2018年以來，上市公司均頻繁動用增持和回購等方式護盤，證券時報·e公司記者通過對比發現，這兩類護盤方式側重點出現明顯變化。一方面，回購的規模大增，創下近年來新高;另一方面，增持規模較之去年縮水近一半。

擬回購規模

較去年增6.5倍

今年以來，上市公司增持數量不在少數，僅9月9日、10日兩天，就有東山精密、金正大等13家公司發布增持公告。其中，美芝股份披露了一則董事長倡議兜底增持的公告，這也是美芝股份今年第二次發布兜底增持的函件。

據東方財富iChoice統計顯示，2018年以來兩市共發布了超過千份增持計劃，增持的實施人員以公司大股東、實際控制人、高管、員工等為主。

從增持公告中發布的擬增持金額來看，兩市A股公司總體擬增持金額在243.3億元~429.2億元之間，而2017年同期該金額為439.24億元~824.35億元，相當于2018年的增持規模僅為去年的一半左右。

證券時報·e公司記者注意到，與增持形成鮮明對比的是，上市公司回購規模明顯增長。東方財富ichoice數據顯示，截至9月5日，今年以來，有超過880家公司發布了股份回購計劃公告，回購總金額上限為765.18億元，較之去年的擬回購的101.56億元增長6.5倍，也達到歷史最高水平。

在883家公司中，擬回購金額達到1億元的有超過200家公司，接近發布實施股份回購計劃的公司總數的1/4，擬回購金額超過10億元及以上的有16家公司。

此前，陜西煤業宣布擬回購不超過50億元的公司股份，創下了近年來回購金額最高紀錄。近日，證監會也發布了回購的相關新規定，提出增加股份回購情形、完善股份回購決策程序、建立庫存股制度，A股回購制度由此迎來重大調整。

護盤術悄然生變

一直以來，增持和回購均是公司為了穩定投資者信心、托股價的常見方式。對于普通投資者而言，如果看到有上市公司發布增持或者回購的公告，一般認為是一項利好，但增持與回購兩者其實有著本質的不同。

上市公司的回購相當于是股本縮減，進而提高了每股對應的凈利潤增加，投資者對應的權益和投資價值增加，同時公司的股價也會上漲。

相比之下，增持則不涉及上市公司總股本的變化，主要是股東或者是公司高管通過“帶頭”買入公司股票的方式，彰顯大股東對自己公司的信心，進而影響到其他投資者。因此增持對股價的影響更多的是心理層面。

但同為護盤的行動，為何今年呈現出一個規模大增，一個規模縮減呢?

有專業人士對證券時報·e公司記者表示，背后或許與市場大環境、公司情況與大股東的財務狀況等多種因素有關。回購主要由上市公司發起，一些現金流充裕、自有資金的公司會選擇回購股份，這本身也是回報投資者比較好的方式，能夠穩定投資者的信心。

而增持往往由大股東或者公司高管發起，在今年金融去杠桿的大背景下，很多公司大股東的資金比往年顯得緊張，這給他們增持公司股份的能力帶來了一定影響，從而最終可能會導致市場上增持的整體規模縮減。

證券時報·e公司記者發現，近來有上市公司的增持計劃變更公告也印證了這一說法。9月7日，華英農業發布了公司高管擬變更增持計劃的公告，公司董事長兼總經理曹家富等11名公司高管曾在3月26日遞交了《關于計劃增持公司股份的通知》。計劃于2018年3月27日開始的6個月內，在二級市場增持本公司股票，增持金額不低于1億元，且增持價格不超過10元/股。

但是增持計劃披露以來，因受到國內金融領域去杠桿、金融監管新政策等客觀因素的影響，增持方目前無法在增持期限內完成原定資金的籌措和全部增持計劃，現擬對增持計劃未完成部分進行延期實施，延長期限至股東大會審議通過后一年。

9月8日，中源協和也公告稱，公司實際控制人李德福擬自2018年2月9日起12個月內增持公司股份，增持金額不少于1000萬元，不超過3000萬元。但截至9月7日，由于避開定期報告窗口期、重大資產重組及審核停牌、其他重大事項信息披露敏感期等原因，截至本通知日，實控人尚未實施增持計劃。中源協和提醒，實際控制人的股份增持計劃實施可能存在因資本市場情況發生變化、增持股份所需資金未到位等因素，導致增持計劃無法實施的風險。

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