國信證券發布研究報告稱，可控核聚變兼具三大優勢：1)能量密度高;2)原料來源廣泛;3)安全性高，能源發展有望迎來新突破。目前世界規模最大的試驗堆是多國合作的ITER項目，最新預期2029年完工。我國最主要的兩個聚變試驗堆分別是HL-2M和EAST，已取得多項成果。若未來可以發現臨界溫度更高的高溫甚至室溫超導材料并用于聚變堆磁線圈，聚變堆性能有望進一步提高。聚變產業鏈覆蓋范圍較廣，存在較多優質投資機會，推薦關注聚變產業鏈上游原材料供應公司和中游裝備制造公司。

推薦：“核電與新能源”雙輪驅動中國核電（601985）(601985.SH)，建成玄龍-50聚變裝置的新奧股份（600803）(600803.SH)。

(資料圖片)

國信證券主要觀點如下：

可控核聚變兼具三大優勢，能源發展有望迎來新突破。

能量密度高：據測算，目前主要研究方向的氘氚聚變中，1克氘氚氣體聚變產生的能量約等于5克鈾235裂變或18噸5500大卡煤炭燃燒所釋放的能量。原料來源廣泛：氘可以通過提取并電解海水中的重水獲得，而氚可以通過熱中子轟擊鋰6原子得到。根據該行的簡單測算，氘氚聚變的燃料成本約為0.0050元/kWh。安全性高：原料和產物放射性相對可控，不產生放射性乏燃料;聚變反應可通過停止燃料供應立刻中斷，不存在熔毀風險。

積極參與ITER項目，國內兩大試驗堆取得多項成果。

目前世界規模最大的試驗堆是多國合作的ITER項目，最新預期2029年完工。我國最主要的兩個聚變試驗堆分別是HL-2M和EAST，已取得1MA等離子體電流、1億度等離子體溫度和1000秒等離子體約束時間等多項成果。此外，CFETR項目正在建設，其中二期項目規劃達到1GW功率，能量增益因子達到10，預計2035年建成。

磁約束是主要的研究方向，托卡馬克裝置成熟度較高。

根據聚變堆約束等離子體的方式可將可控核聚變分為磁約束、慣性約束和重力約束，目前以能源為目的的研究主要聚焦于磁約束方向。磁約束的典型裝置中，環形托卡馬克被認為是最有可能實現可控核聚變的裝置。此外，球型托卡馬克主要用于基礎物理研究，而仿星器仍存在新古典運輸等難點。

高溫超導突破，有望提升聚變堆參數。

高性能磁約束聚變堆需要使用超導磁線圈，世界首座非圓截面全超導托卡馬克EAST裝置仍使用低溫超導體，冷卻成本較高。1986年發現鑭-鋇-銅-氧化合物超導性質后，高溫超導材料有較大的發展，臨界溫度最高已達250K(-23℃)。若未來可以發現臨界溫度更高的高溫甚至室溫超導材料并用于聚變堆磁線圈，聚變堆性能有望進一步提高。

AI發展超預期，助力仿真、設計和控制環節。

由于聚變過程的復雜性，其模擬仿真、裝置設計及控制存在一定的困難。人工智能的不斷發展和算力的持續提升有望提高聚變研究和設計的效率。

資本市場對可控核聚變落地樂觀，首個聚變商業協議擬2028年發電。

民營企業也開始參與可控核聚變的研究。相關統計顯示，截至2023年4月，已有44家聚變企業完成創建，其中僅2022年就創建了9家公司。這些公司對聚變預期較為樂觀，超半數認為2035年首臺核聚變機組有望并網發電。微軟公司與聚變公司HelionEnergy簽署對賭協議，后者2028年起向微軟提供至少50MW電力，并承諾將核聚變發電成本降低至1美分/kWh。

聚變產業鏈覆蓋廣，投資機會比較豐富。

聚變產業鏈上游覆蓋有色金屬(鎢、銅等)、特種鋼材、特種氣體(氘、氚)等原料供應;中游覆蓋聚變技術研發、裝備制造(第一壁、偏濾器、蒸汽發生器、超導磁線圈等組件)及仿真、控制軟件的開發;下游覆蓋聚變機組的運營。聚變產業鏈覆蓋范圍較廣，存在較多優質投資機會。

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