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先導(dǎo)智能(300450):毛利率提升顯著 繼續(xù)保持高比例研發(fā)投入


(資料圖片)

事件:

公司發(fā)布23 年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)收入70.86 億元,同比增長30.03%,歸母凈利潤12.00億元,同比增長47.75%,扣非后歸母凈利潤11.69 億元,同比增長47.00%;單二季度收入38.12 億元,同比增長51.08%,歸母凈利潤6.37 億元,同比增長36.69%,扣非后歸母凈利潤6.18 億元,同比增長36.03%。業(yè)績表現(xiàn)符合我們預(yù)期。

投資要點(diǎn):

鋰電業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增,光伏設(shè)備業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)。分板塊來看,上半年鋰電設(shè)備、智能物流、3C 自動(dòng)化設(shè)備、光伏設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)收入53.56、9.24、1.55、2.84 億元,同比增長41.08%、-4.30%、-57.75%、212.42%。鋰電和光伏設(shè)備增速更高,主要得益于鋰電、光伏板塊需求景氣。

鋰電設(shè)備及智能物流業(yè)務(wù)毛利率大幅提升。上半年公司毛利率40.10%,同比提升5.85pct,主要得益于鋰電設(shè)備和智能物流系統(tǒng)毛利率大幅提升,上半年鋰電設(shè)備、智能物流系統(tǒng)毛利率分別為43.50%、27.38%,分別同比提升6.43pct、9.81pct,我們認(rèn)為主要系公司去年新簽訂單毛利率較好,同時(shí)不斷加強(qiáng)供應(yīng)鏈和生產(chǎn)端降本所致。

存貨、合同負(fù)債穩(wěn)步增長,預(yù)示在手訂單充足。截至6 月30 日,公司存貨137.45 億元,同比增長27.15%,其中發(fā)出商品88.69 億元,表明下半年收入具備較高確定性;6 月底公司合同負(fù)債106.12 億元,同比增長42.37%,預(yù)示在手訂單相對(duì)充足。

高比例研發(fā)投入,增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。上半年公司研發(fā)投入8.80 億元(其中資本化0.36 億元),同比增長61.30%,營收占比12.42%,同比去年提升1.91pct,繼續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入。上半年,公司及全資子公司共獲得授權(quán)專利技術(shù)228 項(xiàng),其中發(fā)明專利28 項(xiàng),實(shí)用新型專利189 項(xiàng),外觀設(shè)計(jì)專利7 項(xiàng)。

維持盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)23-25 年歸母凈利潤分別為37.08、49.40、61.23億元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25 年P(guān)E 分別為12、9、7 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)等。(注:點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)均來自先導(dǎo)智能公告)

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