進入8月份，各消費行業企業的半年業績陸續披露出來，經歷了疫情的洗禮，有些賽道呈現出了明顯的復蘇跡象，有些賽道上的IPO項目卻遇到了明顯的困難。

食品飲料行業上市企業上半年總體表現較佳，大部分企業的營收和利潤都在上半年出現增長。食品領域的周黑鴨，飲料行業的均瑤健康的主要業績指標都出現了較大幅度的上漲。已經披露財報的餐飲企業中，部分企業仍需要尋找穩定的第二增長點。

(資料圖)

而茶飲企業在近期頻繁傳出動向，先是2022年開始陸續有茶飲品牌開始著手降低客單價，后有直營品牌陸續宣布開放加盟業務。近期，茶百道也向交易所遞交了招股書。但從蜜雪冰城的上市進度來看，茶飲企業的上市前景仍然有懸念。

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食品飲料：凈利潤增速強勁

從已有的財報數據看，食品飲料行業的復蘇跡象較為明顯，本段選取的主要是鹵味企業與飲料行業中有代表性的上市公司。

截至8月28日，紫燕食品和周黑鴨都已經披露了2023年上半年財務數據。財報顯示，紫燕食品上半年實現營收17.43億元，同比增長6.48%。歸母凈利潤1.8億元，增幅遠超營收增幅，為55.11%。全國門店總數為6137家，同比增長12%。

對于歸母凈利潤的增速，紫燕食品表示，一是由于宏觀經濟逐漸回歸常態，原材料價格水平回歸往年區間，二是公司持續致力于改進生產工藝、提升自動化水平，因響應國家政策所以獲得了政府補貼。2023年上半年，紫燕食品的扣非凈利潤為1.42億元，同比增長52.1%。

與之相比，周黑鴨的增長更加突出。公司今年上半年收入14.15億元，同比增長19.8%，但股東應占期內利潤1.02億元，同比增長453.6%。上半年周黑鴨的自營門店1542家，加盟門店2164家，門店總數突破3700家。財報披露后，公司股價漲幅一度達到7%。

艾媒咨詢咨詢的數據顯示，從目前已經披露的業績預告來看，2023年的鹵味市場正在明顯回暖，頭部企業仍有較大發展空間。

飲料行業，目前已經披露財報的代表性企業包括東鵬飲料、養元飲品、承德露露、均瑤健康。

承德露露作為國民級品牌，公司2023年上半年營收約為14.94億元，同比增加2.16%。歸屬于上市公司股東的潤為3.15億元，同比增長5.77%。承德露露是上述四家飲料企業中，業績增長較為平緩的一家。

主營植物蛋白飲料的養元飲品，2023年上半年營收30.02億元，同比增長9.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.12億元，同比增長超過30%，基本每股收益同比增加31.42%。同期，“能量飲料第一股”東鵬飲料的營業收入則為54.6億元，同比增長27.24%，歸屬于股東的凈利潤為11.08億元，同比增長46.84%。

從已披露的數據看，今年上半年飲料賽道上最大的贏家是均瑤健康。公司的營收8.79億元，在同賽道企業中并不算高，但增速高達109.94%。公司益生菌食品營收7003.93萬元，同比增長221.02%。

02

餐飲：新品牌亟待孵化

與食品飲料行業相似，餐飲行業在走出疫情的陰霾之后，2023年上半年的業績普遍有所增長。但細看每家公司的業務不難發現，大部分餐飲企業都有或正在孵化子品牌以塑造第二增長曲線，而賴以起家的老品牌則或多或少面臨著品牌老化的問題。

首先看火鍋企業，呷哺呷哺2023年上半年收入同比增長32%，為28.46億元人民幣。其中，呷哺呷哺品牌的銷售額同比增長29.5%，為13.77億元，湊湊的銷售額同比增長36.8%，為14.02億元。期內，呷哺呷哺成功扭虧為盈，但利潤僅為212萬元。

從收入結構看，公司旗下兩大品牌難分伯仲，新品牌在營收增速上略勝一籌。呷哺呷哺的第二增長曲線在財報上體現出了較為明顯的效果。但呷哺呷哺并未滿足于此，還在去年9月推出新品牌“趁燒”，并上線了付費會員體系。

另一家火鍋品牌海底撈在上半年的表現較為出彩，今年上半年業績預報顯示其收入不少于188億元，同比增長超過23.7%，凈利潤預計超過22億元。這樣的凈利潤水平幾乎相當于2019年全年的凈利潤。

此前，海底撈曾一度陷入上市以來首次虧損，2021年虧損超過41億元，關閉276家餐廳，另有32家餐廳停業。

視線轉移至快餐賽道，上半年的消費復蘇也讓多家上市快餐企業迎來業績拐點。2022年曾經關閉161家門店，門店數量規模創10年新低的味千拉面近期發布2023年上半年業績預告。

預告中味千中國稱公司在2023年上半年業績扭虧，凈利潤預計在8000萬元-1.4億元，相較于2022年同期的1.07億元虧損，這樣的成績已屬不易。味千中國在預告中稱，業績回暖的主要原因是因為公司上半年收入狀況的好轉與期內成本控制措施取得了效果。

2020年，味千中國曾提出了一個“千店計劃”，稱打算用5年時間內把國內的門店數量擴充至1000家。但這一計劃從提出到今天發展的并不順利。2010年，味千拉面在內地的翻臺率尚有5.1，到了2022年，翻臺率僅剩下2.5。

這背后，是近年來國內消費者對日式快餐的關注度下降。與味千拉面同業的丸龜制面、博多一幸舍、深田川拉面近年來在國內都縮減了旗下門店，丸龜制面更是在2022年關閉了中國市場的全部門店。此外，吉野家旗下的花丸烏冬面也在2022年9月宣布全面退出中國市場。

2022年底，味千中國門店僅剩下597家，與2021年同期的737家相比減少了140家。味千中國在疫情導致的收入下滑與門店數量減少的合擊下，當年收入下滑接近30%。

而中式快餐近年來的發展十分迅速，鄉村基、老鄉雞均已向交易所遞交了招股書。

其中鄉村基在早在2010年就是紐交所的“中式快餐第一股”，后因擴張過快導致業績下滑在2016年退市。如今鄉村基的子品牌大米先生也表現搶眼，以102.6%的門店增速成為五大直營中式快餐品牌中增速最快的品牌，也是鄉村基業績的重要支撐點。

快餐品牌九毛九集團的業績也在上半年明顯回暖，公司上半年收入同比增長51.6%，凈利潤2.22億元，同比增長285.12%。與鄉村基一樣，九毛九也通過子品牌太二酸菜魚使公司的業績煥發第二春。目前，九毛九仍在向慫火鍋、太二酸菜魚這兩個新品牌傾斜資源，最年輕的品牌慫火鍋的收入增速已經超過太二酸菜魚和母品牌九毛九。

從以上企業的財務數據中不難發現，越是死守一個品牌的企業，抗風險能力越差，抵抗變化的能力也越差。對于餐飲企業來說，上半年的市場回暖是一件振奮人心的事情，但宏觀的回暖并不是企業業績的全部。一個餐飲品牌的生命周期很難突破10年，面對消費市場上不斷變化的需求，企業也需要學會突破自己的舒適區，適時找出第二增長曲線，才能不被市場淘汰。

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新茶飲：加盟成風，上市不順

從2022年開始，蜜雪冰城的一張招股書向市場展示了茶飲行業的“版本答案”，自那之后陸續有曾堅持直營的茶飲品牌選擇開放加盟。有的是為了稀釋過高的估值，有的則是為了支撐低迷的業績。

2022年11月，喜茶開放了一線以下城市的加盟，并設置了諸多條條框框作為加盟商的準入門檻；2023年4月，被奈雪收購43.64%股份的樂樂茶開放加盟；奈雪的茶也在7月推出合伙人計劃。

無論初衷為何，賽道上的選手們所走的路線漸漸統一，這樣的趨勢已經有一年，目前仍難看出引入加盟制會為那些企業帶來怎樣的改變。

目前可以確定的是，這樣的趨勢為那些從一開始就走加盟制路線的企業帶來了巨大的關注度。奈雪的招股書顯示，在2018-2022年5年間，公司分別虧損6972.9萬元、3968萬元、2.03億元、45.26億元、4.76億元，累計虧損超過53億元。

而與蜜雪冰城模式相似的茶百道也在近期遞交了第一份招股書，盡管規模上與蜜雪冰城有較大差距，但茶百道的盈利能力不輸于前者。2020-2022年，茶百道分別實現營收10.8億元、36.44億元、42.32億元，凈利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元。

2021年，蜜雪冰城營收為103.51億元，凈利潤為19.10億元。2022年一季度蜜雪冰城營收24.34億元，凈利潤3.91億元，而同期茶百道的營收為8.15億元，凈利潤為1.89億元。2021年茶百道的凈利潤率為21.4%，而蜜雪冰城是18.53%。

從這組數字中不難看出，茶百道的盈利能力要強于蜜雪冰城。但擺在茶百道，以及滬上阿姨、古茗等潛在擬上市茶飲企業面前的現實是：蜜雪冰城的業績很優秀，但它已經排隊近1年了。

2023年2月17日，證監會宣布正式開啟全面注冊制，并限期接收主板在審企業申請。遺憾的是，截至3月4日平移時間窗口關閉，蜜雪冰城都沒有申報平移。

市場上有猜測稱蜜雪冰城的IPO已經夭折，無論傳言是真是假，這都是給潛在的擬上市茶飲企業的一個提醒。

從業績層面上看，多數“原生加盟制”茶飲企業的業績都不會出現大問題，但對這些企業的投資者而言，退出渠道是否仍然順暢，仍然值得關注。

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