優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)行交易機(jī)制，滬深交易所正式出手！

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8月29日晚，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）發(fā)行交易機(jī)制有關(guān)工作安排的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），進(jìn)一步優(yōu)化和明確了基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)售定價(jià)、詢價(jià)認(rèn)購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)交易、資產(chǎn)評(píng)估和配套支持政策等事項(xiàng)，規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)行交易相關(guān)事項(xiàng)，提振投資者信心。

滬深交易所表示，后續(xù)將進(jìn)一步推動(dòng)擴(kuò)大基金中的基金（FOF）參與投資基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs；配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者參與投資；積極推動(dòng)將基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs納入和香港證券交易所互聯(lián)互通交易標(biāo)的，引入境外投資者，提高市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平；研究推出基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs實(shí)時(shí)指數(shù)及ETF產(chǎn)品，不斷提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。

合理確定戰(zhàn)略配售規(guī)模和網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)價(jià)格

《通知》圍繞優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs發(fā)行交易機(jī)制和引導(dǎo)形成長(zhǎng)期投資理念，明確了基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、做市商、評(píng)估機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)各參與方的相關(guān)工作安排。

其中，在發(fā)售定價(jià)安排方面，滬深交易所要求基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)建立原始權(quán)益人和投資者的交流機(jī)制，合理確定戰(zhàn)略配售規(guī)模和網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)價(jià)格，引導(dǎo)認(rèn)可長(zhǎng)期投資價(jià)值的投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)及認(rèn)購(gòu)。

《通知》指出，基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)結(jié)合產(chǎn)品規(guī)模、行業(yè)特征、原始權(quán)益人及其同一控制下的關(guān)聯(lián)方自持比例等情況合理確定戰(zhàn)略配售規(guī)模，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，保障基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs首次發(fā)售上市后流通份額合理充裕。

在詢價(jià)與認(rèn)購(gòu)方面，《通知》指出，參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目評(píng)估情況，遵循獨(dú)立、客觀、誠(chéng)信的原則，合理報(bào)價(jià)，不得采取串通合謀、協(xié)商報(bào)價(jià)等方式故意壓低或抬高價(jià)格，不得有其他違反公平競(jìng)爭(zhēng)、破壞市場(chǎng)秩序等行為；鼓勵(lì)基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)在確定網(wǎng)下投資者配售原則和配售方式時(shí)，引導(dǎo)認(rèn)可基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs長(zhǎng)期投資價(jià)值的投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)及認(rèn)購(gòu)。

基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)可以根據(jù)項(xiàng)目路演情況，以增加承諾條款等形式，合理審慎約定上市特定期限內(nèi)網(wǎng)下投資者可交易的份額比例。期限、比例等具體要求可以由基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)與網(wǎng)下投資者協(xié)商確定。

優(yōu)化做市商考核激勵(lì)機(jī)制 提升市場(chǎng)流動(dòng)性

在二級(jí)市場(chǎng)交易方面，滬深交易所則要求做市商加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs做市服務(wù)工作，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。《通知》透露，滬深交易所將優(yōu)化做市商考核激勵(lì)機(jī)制，配合落實(shí)將基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs做市業(yè)務(wù)納入證券公司分類評(píng)價(jià)體系的有關(guān)安排，表彰優(yōu)秀基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs做市商。鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有型投資者結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的產(chǎn)品特征，參考權(quán)益類產(chǎn)品拓寬優(yōu)化現(xiàn)有止損線等風(fēng)控機(jī)制安排。

在資產(chǎn)評(píng)估方面，滬深交易所壓實(shí)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估行為及基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的評(píng)估核查責(zé)任?！锻ㄖ分赋?，評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)在充分考慮市場(chǎng)環(huán)境和底層資產(chǎn)特征基礎(chǔ)上，合理設(shè)置評(píng)估參數(shù)，審慎確定評(píng)估結(jié)果。評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估參數(shù)的選取進(jìn)行獨(dú)立判斷，不得完全依賴第三方意見(jiàn)，同時(shí)應(yīng)充分說(shuō)明關(guān)鍵核心指標(biāo)的預(yù)測(cè)依據(jù)及合理性，并對(duì)不利情形進(jìn)行壓力測(cè)試。

原始權(quán)益人應(yīng)當(dāng)積極配合基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs資產(chǎn)評(píng)估工作，按照規(guī)定提供相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為文件、資產(chǎn)權(quán)屬證明、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息和其他資料，并對(duì)材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和合法性負(fù)責(zé)。

基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs同行業(yè)上市公司重大資產(chǎn)重組及大宗交易的估值參數(shù)選取情況，對(duì)評(píng)估參數(shù)和評(píng)估方法的選取進(jìn)行獨(dú)立核查，確保評(píng)估結(jié)果審慎合理。

評(píng)估機(jī)構(gòu)、基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行相應(yīng)職責(zé)，本所將對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估行為及基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的評(píng)估核查責(zé)任加強(qiáng)監(jiān)管。

一攬子措施促進(jìn)公募REITs市場(chǎng)健康發(fā)展

自2020年4月基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)工作啟動(dòng)以來(lái)，滬深交易所全力加快REITs市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)培育壯大公募REITs市場(chǎng)，盤活存量資產(chǎn)，擴(kuò)大有效投資。

截至8月29日，滬深兩市共有28只基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs完成上市，4只REITs擴(kuò)募項(xiàng)目落地，總市值近900億元。

前段時(shí)間，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格走弱、投資避險(xiǎn)情緒上升的情況。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是市場(chǎng)充分博弈下的正常調(diào)整，需要進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)，完善機(jī)制安排與市場(chǎng)需求的匹配程度。

業(yè)內(nèi)人士表示，《通知》以市場(chǎng)高度關(guān)切的問(wèn)題為出發(fā)點(diǎn)，推出一攬子優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)的措施，將促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場(chǎng)健康發(fā)展，如優(yōu)化做市商考核激勵(lì)機(jī)制，表彰優(yōu)秀的REITs做市商，推動(dòng)擴(kuò)大FOF參與REITs投資，引入社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者，推動(dòng)REITs互聯(lián)互通和實(shí)時(shí)指數(shù)等。

校對(duì)：陶謙

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