今日申購指南及新股定位分析
近日,一家來自安徽蕪湖市的工程建設(shè)承包商——蕪湖城市建設(shè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“蕪湖城建”)向港交所遞交了招股說明書,擬于港交所主板掛牌上市。
(資料圖)
蕪湖城建成立于2015年元旦,是由原蕪湖市市政工程管理處進(jìn)行管養(yǎng)分離改革而來。目前,蕪湖城建的控股股東是由蕪湖市國資委全資擁有的安徽中江,后者持有蕪湖城建45%股權(quán),為蕪湖城建單一最大股東。
蕪湖市的房屋建筑工程及市政工程市場參與者眾多,競爭十分激烈,蕪湖城建在2022年按收益計僅占有0.3%的市場份額。而背靠國資這棵大樹,則是蕪湖城建最明顯的競爭優(yōu)勢,憑借國資背景,蕪湖城建近些年頻頻獲得多個大項(xiàng)目,經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向上。
8.2%中標(biāo)率仍實(shí)現(xiàn)高增長,大客戶依賴癥加深
蕪湖城建的業(yè)務(wù)主要專注于提供建設(shè)及運(yùn)維服務(wù),包括:
(i)作為總承包商提供以下類別的工程建設(shè)服務(wù):房屋建筑工程項(xiàng)目,主要包括工業(yè)建筑建設(shè)、住宅建筑建設(shè)及公共建筑建設(shè);市政工程項(xiàng)目,主要包括市政道橋及其配套設(shè)施及其附屬設(shè)施及公園。
(ii)運(yùn)維服務(wù),主要包括對市政道橋、排水和綜合管廊的定期檢查、維護(hù)和保養(yǎng)。
蕪湖城建的客戶主要為地方政府及國資企業(yè),其中,中江集團(tuán)(即安徽中江及其附屬公司及聯(lián)營公司)、蕪湖市市政工程管理處以及毫蕪?fù)顿Y在過去幾年均位列在蕪湖城建的前五大客戶中,在蕪湖城建的項(xiàng)目獲取中扮演著重要角色。
有國資背景的最大優(yōu)勢,是擁有政府的信用背書,因此具有民營企業(yè)無法比擬的資源網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢,因而能獲取市場較高的信任度。例如,公司在招股書中表示,根據(jù)日期為2014年10月11日的蕪湖市市政園林管養(yǎng)分離改革實(shí)施方案,集團(tuán)獲授多個市政工程項(xiàng)目及市政市級運(yùn)維,初步為期五年,該期間其后延長至2025年。
因此,盡管過去幾年蕪湖城建在市場上的投標(biāo)結(jié)果不盡如意,但并不影響蕪湖城建頻拿大訂單。
招股書顯示,蕪湖城建2020年-2022年及2023年前四月的項(xiàng)目中標(biāo)率分別為26.7%、14.5%、13%及8.2%,呈逐年下降趨勢。然而,中標(biāo)率低并不影響蕪湖城建獲取大項(xiàng)目的能力,過去數(shù)年,蕪湖城建從其幾大國資客戶承接了多個建設(shè)項(xiàng)目,并且數(shù)額較大,大大推升了蕪湖城建的經(jīng)營業(yè)績。
2022年,蕪湖城建持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益為22.16億元,年度溢利為1.59億元,2020年-2022年收益復(fù)合年增長率高達(dá)107.7%。2023年前四月,蕪湖城建營收繼續(xù)保持高增長,由上年同期的5.27億元飆升至9.36億元,年度溢利也由上年同期的4721.6萬元增至6383.6萬元。
近期,蕪湖城建手上的項(xiàng)目規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。直至最后實(shí)際可行日期,公司完成15個建設(shè)及運(yùn)維項(xiàng)目,并進(jìn)一步中標(biāo)原合同額為7.56億元的19個項(xiàng)目。同時,公司由96個進(jìn)行中的建設(shè)及運(yùn)維項(xiàng)目。
不過,蕪湖城建的這種發(fā)展優(yōu)勢實(shí)際上是有兩面性。公司在招股書風(fēng)險項(xiàng)中指出“我們不能保證未來能成功獲取中江集團(tuán)的合同。”
那蕪湖城建對中江集團(tuán)的依賴有多深呢?
2020年-2022年及2023年前四月,蕪湖城建前五大客戶收益分別占其收益總額的64.7%、70.6%、85.1%及86.6%,呈逐年上升態(tài)勢。其中,2023年前4月來自中江集團(tuán)產(chǎn)生的收益占總收益比重達(dá)62.7%。
為擺脫對大客戶的過度依賴,增強(qiáng)市場化拓展能力,蕪湖城建正走出蕪湖市,近年來在進(jìn)入了合肥市市場,并將業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展至安徽省其他城市及四川省。不過,公司在2023年前四月有85.4%的收入仍來自于蕪湖市。
工程建設(shè)業(yè)務(wù)“起飛”,奈何利潤微薄
盡管近些年來國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力增大,但房屋建筑工程行業(yè)(包括住宅建筑、倉庫及廠房建筑等)以及市政工程及運(yùn)維行業(yè)則是風(fēng)景獨(dú)好,“平穩(wěn)”是這個行業(yè)一大亮點(diǎn)。
以蕪湖城建所處的安徽省房屋建筑工程行業(yè)為例,2018年至2022年,安徽省房屋建筑工程行業(yè)市場規(guī)模由0.46萬億元增加至0.60萬億元,復(fù)合年增長率為7%,并預(yù)計其市場規(guī)模于2027年將增至0.79萬億元,由2022年起計的復(fù)合年增長率為5.4%。
蕪湖城建也充分享受到了安徽省房屋建筑工程行業(yè)帶來的發(fā)展紅利,其工程建設(shè)業(yè)務(wù)收入由2020年的2.59億元飆升至2022年的19.22億元,并由2022年前四月的4.3億元增至2023年前四月的8.31億元,2023年前四月收入占公司總收入比重接近90%。
其中,工業(yè)建筑業(yè)務(wù)是蕪湖城建增長最快的領(lǐng)域,公司在過去幾年承接了隆基光伏組件產(chǎn)業(yè)園、亳蕪園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房等多個大型工業(yè)建筑項(xiàng)目,帶動了該業(yè)務(wù)收入猛增。
但值得留意的是,工程建設(shè)是一個低利潤的苦力活,隨著該業(yè)務(wù)收入比重的逐年上升,致使蕪湖城建的盈利能力不斷減弱。
2020年-2022年及2023年前四月,蕪湖城建工程建筑業(yè)務(wù)毛利率分別為16.1%、8.5%、6.6%及6.1%,呈逐年下降趨勢。這也導(dǎo)致公司整體毛利率持續(xù)走低,2023年前四月為8.9%,而2020年整體毛利率則為33%。
作者|遙遠(yuǎn)
編輯|effie
關(guān)鍵詞:
您可能也感興趣:
今日熱點(diǎn)
為您推薦
歐元/美元行情綜述(2023年8月2日)
新能源汽車涉水有安全隱患 長時間泡水后勿啟動
前列腺癌復(fù)發(fā)率高嗎,前列腺癌的化療
排行
- 多次違規(guī)收集個人信息 金智教育上市未卜
- 開課23天!宿遷經(jīng)貿(mào)高職線上教學(xué)4692節(jié)
- 北京積分落戶申報審核工作結(jié)束,6045人擬獲得落戶資格
- 筑牢校園安全防線——宿遷市鐘吾初中開展師生防災(zāi)減災(zāi)演練
- 泗洪縣人民路小學(xué)開展法治宣傳教育周系列活動
- 掌握這三個飛機(jī)購票小技巧,為外出旅行省下大費(fèi)用!
- 北京建成438座生活垃圾分類驛站,完成率達(dá)73%
- 湖北將開展綠色社區(qū)創(chuàng)建,讓居民生活環(huán)境更“綠”
- 從江蘇電大到江蘇開大!宿遷開放大學(xué)怎么轉(zhuǎn)型發(fā)展?
- 東營市全面落實(shí)全省社保經(jīng)辦社銀直連工作方案
最近更新
- 今日申購指南及新股定位分析
- 室溫超導(dǎo)論文惹爭議,韓國學(xué)界宣布成立驗(yàn)證委員會
- 歐奇海外推出RT7 Titan平板:天璣720、32000mAh電池,999.97美元
- 更好滿足鄉(xiāng)村振興多樣化金融需求 成都召開金融支持新時代更...
- CIA局長的重建對華情報網(wǎng)
- 東星醫(yī)療:8月2日獲融資買入139.21萬元,占當(dāng)日流入資金比例14.42%
- 《超級達(dá)人》畢業(yè)告白過關(guān)策略
- 華蘭生物:8月2日融券賣出金額225.78萬元,占當(dāng)日流出金額的2.31%
- 滬深交易所IPO零申報 原因是這樣的
- A股盤前播報 | “光伏茅”業(yè)績炸裂!上半年大賺超91億元 7...
- 去“火星”喝軟牛奶,三只小牛火星游點(diǎn)亮青少年航天夢
- 不得新增限購措施!汽車消費(fèi)大利好來了
- 國科恒泰(301370.SZ):擬使用6825萬元超募資金永久性補(bǔ)充流動資金
- 從核彈“搖籃”到科研重地——探秘美國洛斯阿拉莫斯國家實(shí)驗(yàn)...
- 湖南桃江:治理竹蝗正當(dāng)時
- 仁智股份(002629.SZ)定增申請獲深交所上市審核中心審核通過
- 科技創(chuàng)新賦能智慧大運(yùn)
- 突破性工藝更快制造非天然氨基酸
- 妙可藍(lán)多上半年凈利潤下跌超七成,主業(yè)下滑與成本之壓如何解?
- 泉州市港口高質(zhì)量發(fā)展指揮部正式成立
- 多次違規(guī)收集個人信息 金智教育上市未卜
- 【高質(zhì)量發(fā)展調(diào)研行】新理念打開廣闊發(fā)展空間
- 大廠重回快速增長,11家公司去重用戶超5億
- 美股黑色一夜!耶倫再批惠譽(yù)!“殺死一切癌瘤”?美頂級醫(yī)療...
- 通威集團(tuán):榮登《財富》世界500強(qiáng)
- 北辰區(qū)龐嘴村實(shí)行全面交通管制 死守防洪大堤 迎戰(zhàn)洪水到來
- 8月3日盤前必讀
- HSP90抑制劑的藥物前景
- 拉塞爾談重返湖人:當(dāng)時球隊(duì)正遭遇外界嘲笑 我們帶來了能量!
- 庫里談垂直彈跳:聯(lián)合試訓(xùn)時可能有7-80公分 我現(xiàn)在是地板流
今日要聞
- 京津冀等地強(qiáng)降雨減弱但有局地暴雨,出行仍受影響
- 8月3日盤前必讀
- 8月3日生意社硝酸鉀基準(zhǔn)價為5475.00元/噸
- 滬深交易所IPO零申報 原因是這樣的
- 牢固樹立安全發(fā)展理念 交出合格“安全答卷”
- 普洱河道征用怎么補(bǔ)償
- “創(chuàng)客北京2023”創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽開啟報名
- 金融機(jī)構(gòu)支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)抓住關(guān)鍵部位
- 妙可藍(lán)多上半年凈利潤下跌超七成,主業(yè)下滑與成本之壓如何解?
- 三星Galaxy Z Fold5/Flip5參數(shù)對比:該怎么選 一目了然