7月31日晚間，深交所網(wǎng)站披露，有兩家IPO終止，分別是沖主板的增鑫科技和沖創(chuàng)業(yè)板的力捷迅。形式上，兩家公司均是主動撤回材料。

主營養(yǎng)豬設(shè)備的增鑫科技，在審核制下于2022年6月向證監(jiān)會提交上市材料，但彼時就已潛藏風(fēng)險。公司的主要股東同時也是主要客戶正邦系爆雷，正邦科技自曝5億多商票逾期，今年1月證監(jiān)會的反饋意見就重點關(guān)注公司與正邦系的關(guān)聯(lián)交易，及正邦系9家公司納入破產(chǎn)重整范圍帶來的影響，但增鑫科技未回復(fù)。全面注冊制實施后，3月2日公司IPO平移到深交所重新受理，但其同樣未回復(fù)首輪問詢便撤回了材料。

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主營醫(yī)藥制造的力捷迅也是在2022年6月報材料，期間經(jīng)過兩輪問詢和兩次財務(wù)更新，終于在2023年7月7日完成了二輪問詢，但公司卻在7月23日突然撤回材料。從問詢來看，監(jiān)管較為關(guān)注公司的多款主力品種一致性評價情況、帶量采購情況、推廣服務(wù)費等。報告期內(nèi)，公司推廣服務(wù)費一度占到主營收入的近六成，且蹊蹺的是，部分推廣服務(wù)商實繳資本為0，或注冊地為居民樓、村莊等。

主要股東破產(chǎn)重整

增鑫科技股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定

江西增鑫科技股份有限公司（簡稱“增鑫科技”）主要從事生豬養(yǎng)殖專用設(shè)備的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造和銷售服務(wù)。受近幾年豬周期下行影響，公司本身的財務(wù)表現(xiàn)不佳。報告期內(nèi)（2020年至2022年）公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為1.32億元、9862.27萬元和7334.85萬元，持續(xù)大幅下滑。但是，業(yè)績本身之外公司更主要的風(fēng)險來自股東正邦系。

截至2022年末，正邦集團直接持有公司1320萬股股份，占發(fā)行前總股本的15.33%；正邦養(yǎng)殖持有公司1200萬股股份，占發(fā)行前總股本的13.94%，二者分列二三大股東，合計持股占比超過29%，僅次于增鑫科技實控人曾年根（持股比例37.56%）。

2022年10月，正邦集團和正邦養(yǎng)殖因無力清償?shù)狡趥鶆?wù)，被債權(quán)人申請并經(jīng)法院裁定進入破產(chǎn)重整程序。同時2022年10月，廣州市中級人民法院裁定凍結(jié)正邦集團持有的公司11%股權(quán)，凍結(jié)金額947.1萬元，2023年4月上述凍結(jié)股權(quán)被解除凍結(jié)。正邦集團和正邦養(yǎng)殖進入破產(chǎn)重整程序后，其持有的公司股權(quán)存在被出讓以清償債務(wù)的風(fēng)險，公司主要股東存在變更風(fēng)險。

公司主要客戶正邦科技及其子公司破產(chǎn)預(yù)重整也帶來公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)、發(fā)出商品等資產(chǎn)損失風(fēng)險。截至2022年12月31日，公司對正邦科技及其下屬子公司的應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額為1149.34萬元，其中對正邦科技、正邦養(yǎng)殖和正邦養(yǎng)殖下屬被納入破產(chǎn)重整范圍的子公司合計應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)308.2萬元，發(fā)出商品賬面余額為143.63萬元。

正邦科技及其子公司破產(chǎn)預(yù)重整也將直接導(dǎo)致公司營業(yè)收入降低。報告期各期，正邦科技為公司的第一、第三和第二大客戶，日常性關(guān)聯(lián)交易金額分別為1.47億元、5339.23萬元和 1.16億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為15.89%、6.14%和12.55%。截至報告期末，公司對正邦科技在手訂單合同含稅金額接近7000萬元。

力捷迅“推廣服務(wù)費”高企

有推廣商注冊在居民樓、村莊

福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司（“力捷迅”）則是一家以化學(xué)藥制劑及中成藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主營業(yè)務(wù)的醫(yī)藥制造企業(yè)。公司現(xiàn)有產(chǎn)品涵蓋神經(jīng)系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)、兒科等治療領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為胞磷膽堿鈉片、注射用胞磷膽堿鈉、注射用苯巴比妥鈉、注射用復(fù)方甘草酸苷、復(fù)方太子參顆粒。

招股書顯示，力捷迅咨詢直接持有公司6593.3萬股股份，占發(fā)行前總股本的63.89%，為公司控股股東。截至招股說明書簽署日，公司董事長、總經(jīng)理林苑女士通過力捷迅咨詢控制公司63.89%股份的表決權(quán)，為公司實際控制人。

中國基金報記者注意到，林苑是一位“85后”，出生于1988年4月，中國國籍，香港永久性居民，中國人民大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，香港大學(xué)工商管理碩士。其有著多年的國際投行工作背景，2020年10月至今，任公司董事長、總經(jīng)理。林苑女于2020年9月被福建省企業(yè)與企業(yè)家聯(lián)合會授予“第十八屆福建省優(yōu)秀企業(yè)家”稱號，2020年11月被寧德市人民政府授予“寧德市勞動模范”稱號。

二輪問詢顯示，公司第一大產(chǎn)品胞磷膽堿鈉片正開展一致性評價工作中的參比制劑解析工作，注射用泮托拉唑鈉處于CDE審評審批階段。深交所要求說明胞磷膽堿鈉片一致性評價工作的進展情況、預(yù)計完成時間、市場同類產(chǎn)品開展一致性評價工作的情況（企業(yè)名稱、開展一致性評價工作的企業(yè)數(shù)量及進度），注射用泮托拉唑鈉一致性評價工作的進展及同類競品一致性評價工作的情況。

申請文件與首輪問詢回復(fù)顯示，公司注射用胞磷膽堿鈉的同類競品于2021年起陸續(xù)在多個地區(qū)中標(biāo)集采，但公司未中標(biāo)，導(dǎo)致該產(chǎn)品銷售收入持續(xù)下降。公司注射用復(fù)方甘草酸苷的同類競品于2021年起陸續(xù)在多個地區(qū)中標(biāo)集采，公司僅中標(biāo)廣東聯(lián)盟藥品集采。公司產(chǎn)品復(fù)方太子參顆粒還于2022年6月被調(diào)出福建省醫(yī)保乙類。

值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)公司銷售費用占營業(yè)收入的比例分別為61.29%、47.6%、46.11%及45.9%；其中歷來被視為藥企“灰色地帶”的推廣服務(wù)費占銷售費用絕對大頭，比例分別為95.55%、93.27%、91.22%及91.44%，2022年度公司的推廣費已經(jīng)接近兩億。

公司稱，報告期內(nèi)主要通過聘請市場推廣服務(wù)商的方式執(zhí)行推廣服務(wù)工作，推廣服務(wù)費用及銷售費用規(guī)模較大。但公司未說明報告期會議服務(wù)、調(diào)研服務(wù)、信息采集、拜訪推介費歸集的具體內(nèi)容。另外，有部分推廣服務(wù)商實繳資本為0，或注冊地為居民樓、村莊等。

為此，深交所要求說明推廣服務(wù)商是否存在僅為公司提供推廣服務(wù)的情形，是否實際承擔(dān)相應(yīng)工作內(nèi)容，是否專為公司營銷服務(wù)設(shè)立，是否存在費用過賬、商業(yè)賄賂情形。另外，監(jiān)管還要其說明推廣服務(wù)商是否存在公司員工或前員工控制情形，如是，說明成為推廣服務(wù)商的員工或前員工在公司的任職情況。

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