焦鋼利潤博弈，黑鏈寬幅震蕩

——黑色周報

鋼材

(資料圖)

本周螺紋鋼2310漲幅0.43%，熱卷2310漲幅0.31%。宏觀層面上，中國計劃允許地方政府發行1.5萬億元特殊再融資債券，這將為地方城投提供流動性，市場信心提振。供應上，長流程來看，鐵水產量維持高位，螺紋產量小幅收窄，鐵水更多流向熱卷。需求上，地產用鋼需求仍然偏弱。基建投資回落，地方政府專項債的發行速度不及預期。市場的交投情緒有所轉弱，表需不及預期。總體上，鋼材處于低庫存水平，板塊整體表現有一定韌性，但需求羸弱局面依舊未改，強預期與弱現實仍將博弈，預計鋼材短期寬幅震蕩。

操作策略：短期以寬幅震蕩對待。

鐵礦石

本周鐵礦石2401漲幅7.19%。供給上，四大礦山發運總量回升至中位水平，隨著臺風天氣影響的減弱，海飄船只集中到港，上周到港量回升，非主流礦山受普氏價格偏高的帶動供給穩中有升，但國產礦小幅回落。需求上，粗鋼減產預期有所反復使得鋼廠對上游原料的需求韌性仍在，目前鐵水產量高位，鐵礦石基本面矛盾不突出?？傮w上，鐵水高位疊加原料庫存低位，鐵礦需求維持一定韌性。另外，鋼廠目前低利潤，對中低品味礦的需求量提升，中低品位礦的緊缺上支撐鐵礦現貨價格。由于近期盤面估值已整體高位上移，價格繼續上行空間不大，預計短期寬幅震蕩。

操作策略：區間操作，01合約上方壓力 850-860，下方支撐 780。

焦煤

本周焦煤2309漲幅6.72%。供應上，海外方面，甘其毛都口岸進口蒙煤通關車數回歸千車水平，蒙煤進口高位偏穩。國內方面，煤礦安全檢查趨嚴導致供應端存在擾動。需求上，前期下游焦化廠和鋼廠對焦煤維持低庫存疊加成材端表需回暖，板塊整體表現有一定韌性，焦煤短期需求支撐仍在。總體上，焦煤目前基本面不弱，但從產業鏈上下游利潤博弈中，鋼廠利潤空間收窄，焦鋼企對高價煤采購較為謹慎。另外，由于近期盤面估值已整體上移，主力繼續上行空間不大。預計短期寬幅震蕩。

操作策略：區間操作，01合約上方壓力 1600，下方支撐 1420。

焦炭

本周焦炭2309漲幅5.73%。供應上，焦化利潤持續走擴，焦化廠產能利用率小幅上升，焦炭供給有所緩解。需求上，前期下游鋼廠對焦炭維持低庫存，焦炭短期需求支撐仍在，但目前焦鋼博弈加劇，鋼廠因利潤下滑至盈虧邊緣，焦炭現貨市場高價下觀望情緒濃厚，本周一焦炭現貨第一輪提降已落地。另外，多省粗鋼平控政策傳出以及動力煤需求步入后半程，焦炭板塊交易情緒受擾，預計短期焦炭寬幅震蕩。

操作策略：區間操作，01合約上方壓力 2350，下方支撐 2120。

一、黑色商品核心邏輯及觀點

二、市場價格及行業動態

鋼材

期貨市場: 螺紋 2310合約收盤于 3716元/噸，環比昨日下浮，較上周上浮16元/噸，漲幅為0.43%。熱卷 2310 合約震蕩下行，收盤于 3917元/噸，環比昨日下浮，較上周上浮12元/噸，漲幅為0.31%。

現貨市場：本周五唐山方坯出廠含稅價格為3550元/噸，本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2759元/噸，平均鋼坯含稅成本3598元/噸，周環比上調32元/噸。本周五上海地區價格較昨日整體下浮10元/噸，中天3730-3740元/噸，永鋼3770-3780元/噸、二三線3650-3680元/噸。杭州地區價格較昨日整體下浮10元/噸，中天螺紋價格3750-3770元/噸，南京市場一線品牌3840-3870元/噸。現貨市場價格較上周整體下浮10-20元/噸。本周主流貿易商建材成交量每日均值15.6萬噸，環比上浮0.12萬噸。本周主流貿易商熱卷成交量每日均值3.72萬噸，環比上浮0.07萬噸。

鐵礦石

期貨市場：鐵礦石 2401 合約收盤于827元/噸，環比昨日上浮，較上周上浮55.5元/噸，漲幅7.19%。

現貨市場：本周五港口進口礦價格整體維穩。日照PB粉價格為889元/噸，超特粉價格至737元/噸，巴粗價格至862元/噸。唐山曹妃甸PB粉價格為885元/噸，超特粉價格至745元/噸，揚迪粉價格至799元/噸。本周五貿易商報價積極性一般，按需采購為主。新交所2401合約掉期價格為105.57美元/噸，2309合約掉期價格為111.9美元/噸。據海關總署數據顯示，1-7月中國進口鐵礦砂及其精礦6.69億噸，同比增加6.9%。

焦煤

期貨市場：截至日盤焦煤 2401 合約收盤于 1509元/噸，環比昨日下浮，較上周上浮95元/噸，漲幅6.72%。

現貨市場: 唐山市場主焦煤價格1935元/噸，泰安市場煉焦精煤主焦煤價格1900元/噸，武威市場中硫氣煤價格1170元/噸，臨沂市場氣煤1460元/噸。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#（原煤）報價在1320元/噸，蒙3#（精煤）報價1490元/噸。據統計局數據顯示：1-7月份，生產原煤26.7億噸，同比增長3.6%，其中7月份生產原煤3.8億噸，同比增長0.1%，日均產量1218萬噸。據海關總署顯示，2023年1-7月我國累計進口煤炭2.6億噸，同比增長88.6%，其中7月中國進口煤及褐煤3926萬噸，環比增長66.9%。

焦炭

期貨市場：截至日盤焦炭 2401合約收盤于 2241元/噸，環比昨日下浮，較上周上浮 121.5元/噸，漲幅5.73%。

現貨市場：港口現貨整體維穩。日照港（600017）準一級冶金焦（平倉）價格2140元/噸，一級冶金焦（平倉）價格2240元/噸。天津港（600717）準一級冶金焦價格2140元/噸，一級冶金焦價格2240元/噸。唐山準一級冶金焦價格2070元/噸，一級冶金焦價格2190元/噸。

三、宏觀及行業資訊

1. 中國8月LPR再現“非對稱”降息：1年期LPR報3.45%，下調10個基點；5年期以上品種報4.20%，維持不變。

2. 中國7月外貿“成績單”重磅出爐，實現進出口總值3.46萬億元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，進口下降6.9%，貿易順差5757億元，收窄14.6%。按美元計價，7月我國進出口4829.2億美元，同比下降13.6%。

3. 中國7月社會融資規模為5282億元，比上年同期少2703億元；7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元，同比增長10.7%，狹義貨幣(M1)余額67.72萬億元，同比增長2.3%；7月新增人民幣貸款3459億元，同比少增3498億元。

4. 央行、國家金融監管總局發布《關于延長金融支持房地產市場平穩健康發展有關政策期限的通知》，將適用期限統一延長至2024年12月31日。各金融機構應按照文件要求切實抓好落實，因城施策支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資合理適度，加大保交樓金融支持，推動行業風險市場化出清，促進房地產市場平穩健康發展。

5. 2023年上半年煤炭經濟運行分析座談會召開，與會單位建議：全力做好迎峰度夏煤炭保供，根據供需形勢有序釋放產能，優先保障電煤中長期合同履約，保障重點領域用煤需求；完善“有控有進”的煤炭進口動態調節機制。

6. 中國鋼鐵工業協會近期召開信息發布會，中鋼協表示，下階段要大力推進聯合重組，提高產業集中度。要推動建立鋼鐵行業全國統一大市場，打破區域壟斷，破除阻礙重組的體制機制障礙。

7. 國家發展改革委價格司、財金司、證監會期貨部組織部分期貨公司召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格形勢，了解鐵礦石期貨交易情況，提醒企業全面客觀看待市場形勢。下一步，國家發展改革委將會同有關部門繼續緊盯鐵礦石市場動態，持續加大監管力度，堅決維護市場正常秩序。

8. 中鋼協副會長駱鐵軍建議，國家有關部門應統籌考慮電力和非電行業用煤需求，政策調控上一視同仁，將冶金煤納入國家調控機制。進一步加強對焦煤市場監管，加強對期現貨市場聯動操作行為監管，堅決遏制資本過度投機和惡意炒作。

四、產業鏈核心數據跟蹤

1.鋼材市場數據

2. 鐵礦石市場數據

3. 雙焦市場數據

作者：戴永懿/F03096636 王一燁/F03111760

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