文：權衡財經研究員 錢芬芳

(資料圖片)

編：許輝

激光加工設備行業是一個新興行業，2018年中國激光加工設備市場規模達到了179.3億元，而2019年中國激光加工設備的市場規模則達到了219.3億元，比前一年增長了22.3%。預計到2025年，中國激光加工設備行業的市場規模將超過400億元。

將于8月17日的深交所2023年第64次審議會議進行審議的濟南森峰激光科技股份有限公司（簡稱：森峰科技），擬在深交所創業板上市，保薦機構為民生證券。公開發行股票不超過1,900萬股，且本次發行完成后公開發行股數占發行后總股數的比例不低于25%，此次擬投入募集資金4.09億元，用于激光加工設備全產業鏈智能制造項目、激光加工設備技術研發與工業互聯網平臺建設項目和補充流動資金（6000萬元）。

森峰科技夫妻控股超六成，存在回購協議，內控諸多不規范；疫情相關產線貢獻1.5億元營收，外銷占比上升，市占比低；核心原材料外部依賴，與第一大供應商數據不一；存貨高企，期間費用占比高，銷售費用率遠超同行。

夫妻控股超六成，存在回購協議，內控諸多不規范

2007年5月8日，李峰西出資40.80萬元、李雷出資10.20萬元設立森峰有限。2021年6月，股份公司設立。森峰科技控股股東、實際控制人為李峰西、李雷，二人系夫妻關系。截至上會稿簽署日，李峰西直接持有公司53.55%的股份，李雷直接持有公司8.15%的股份，通過建華高新間接持有公司0.06%的股份，二人合計持有公司61.76%的股份。李峰西與李雷已簽署《一致行動協議》，約定雙方在公司日常經營及其他重大事宜決策等諸方面保持一致行動，若未達成一致意見，則以李峰西的意見為雙方形成的最終意見。

2021年3月30日，助推民企將其持有的森峰有限21.1631萬元注冊資本分別轉讓給濟高投保7.0547萬元、深創投3.5271萬元、山東紅土10.5813萬元；李峰西將其持有的森峰有限3.5271萬元注冊資本轉讓給湖州佳寧；李雷將其持有的森峰有限19.0330萬元注冊資本分別轉讓給濟南園夢3.6653萬元、濟南建華15.3677萬元。本次股權轉讓價格為141.76元/注冊資本，僅李雷一人就套現了2,698.11萬元。2021年和2022年公司現金分紅金額分別為1500萬元和1500萬元。

2021年12月，濟南園夢、濟南建華、中投建華、建華高新、張松偉、普濟無量、濟高投保、湖州佳寧、深創投、山東紅土等10名股東分別與實際控制人李峰西、李雷及公司等其他協議簽署方簽署了補充協議，涉及公司上市失敗要求李峰西、李雷回購股權等對賭協議恢復情況。經核查，報告期內李峰西與公司股東李雷、湖州佳寧、中投建華存在大額資金往來。

值得權衡財經iqhcj注意的是，實際控制人待償還的付款義務及其他債務金額合計約3,699.23萬元，其中對歷史股東東興博元付款義務金額為3,200萬元，約定主要于森峰科技上市后支付；個人借款本金為300萬元，主要系實際控制人出于臨時周轉需求的短期借款；其余約199.23萬元為住房貸款，到期時間為2046年8月。

報告期內，森峰科技存在資金被實際控制人以借款方式占用的內控不規范情形。實際控制人李峰西、李雷曾4次向公司借款，金額合計385萬元；其中李峰西2020年2月向公司借款20萬元未予結算資金占用費。

在森峰科技處任職且持有公司股份的實際控制人的親屬也不少，但未達簽訂一致行動人協議的程度。

疫情相關產線貢獻1.5億元營收，外銷占比上升，市占比低

森峰科技是一家專業從事激光加工設備的研發、制造和為客戶提供激光加工智能制造解決方案的國家高新技術企業。2020年-2022年，公司的營業收入分別為7.305億元、8.458億元和9.913億元，凈利潤分別為7817.45萬元、6728.64萬元和1.058億元。

報告期內，公司激光加工設備收入分別為5.593億元、8.071億元和9.129億元，占主營業務收入比重分別為78.11%、98.05%和94.78%，為公司最主要的收入來源。2020年，公司口罩/熔噴布自動生產線產品實現收入1.529億元；隨著市場需求回落，2021年該類產品收入大幅下降。公司智能制造生產線雖然整體實現收入較小。

報告期內，森峰科技直銷收入占主營業務收入的比例分別為72.01%、72.02%和65.59%，公司經銷模式收入占主營業務收入的比例分別為27.99%、27.98%和34.41%。部分直銷客戶存在采用融資租賃方式購買設備的情況；據裁判文書網（2023）魯0103民初2290號文件顯示，公司的客戶永贏金融租賃有限公司曾為威海奧達機械廠向公司采購規格及型號為4020G的激光切割機一臺進行三方協議，后產生了買賣合同糾紛。

報告期內，森峰科技國內銷售收入占當期主營業務收入的比例分別為38.62%、38.08%和24.96%，呈下降趨勢；公司國際銷售收入及占比逐年提高。報告期內，公司產品出口目的地覆蓋全球一百余個國家和地區，公司國際收入占同期主營業務收入的比例分別為61.38%、61.92%和75.04%，占比較高。

國內激光加工設備近年來行業進入門檻有所降低，競爭日益激烈，行業龍頭企業擁有顯著的競爭優勢。森峰科技2020年、2021年光纖激光切割設備境內市場占有率分別為0.91%、1.02%。報告期內，公司主營業務毛利率分別為37.40%、30.16%和35.73%，保持略高于可比同行均值的狀態。

公司下游客戶廣泛分布于汽車零部件、工程機械、橋梁建筑模板、裝配式建筑、特變電輸送鐵塔、煤炭開采及石油化工設備等行業，客戶數量眾多且分布較為分散。

核心原材料外部依賴，與第一大供應商數據不一

森峰科技主要原材料可分為激光光學類、機加鈑金類、傳動類、電氣類等，具體包括激光器、床身、加工頭（包括切割頭/焊接頭/熔覆頭）、數控系統（包括激光切割數控系統及其他數控系統）、伺服電機、冷水機、卡盤、導軌、絲杠、軸承、各類鈑金件等，種類繁雜，數量眾多。其中，激光器、床身、加工頭、數控系統四種原材料合計占比達到50%以上，其他類別原材料則較為分散。激光加工設備企業通常完成設計、組裝、檢測、調試等核心環節，零部件等直接材料的生產工序較少，導致人工及制造費用占比較低。

報告期內，森峰科技前五大供應商采購占比分別為47.37%、44.11%和40.39%。同行業可比公司直接材料占成本比例均較高，公司直接材料占比處于同行業合理區間內，與大族激光、華工科技基本一致。

報告期內，激光器、切割頭等激光光學類原材料采購占當期總采購額的比例分別為51.44%、42.05%和42.53%，占比較高。雖然公司目前已具備1-3KW系列單模塊光纖激光器以及3-20KW系列多模塊光纖激光器生產能力，但公司當前激光器品牌競爭優勢尚未凸顯，自產激光器在產品中的應用比例仍然較低。

公司激光器的主要供應商為銳科激光、阿帕奇和創鑫激光；切割頭的主要供應商為嘉強自動化、普雷茨特精密和波刺自動化；數控系統主要由柏楚數控供應；床身主要為公司自產。森峰科技所披露的招股書顯示，2020年-2022年，武漢銳科光纖激光技術股份有限公司（簡稱:銳科激光）為公司第一大供應商，公司向其采購光纖激光器金額分別為1.584億元、1.116億元和1.441億元。

公司的采購額占供應商該類產品的銷售額比例為5%左右。2020年上半年，銳科激光停工停產近三個月、出貨受限，為保證生產需求公司開始與創鑫激光合作，當年度向創鑫激光采購了1,943.81萬元光纖激光器，占光纖激光器采購總額的比例為9.58%。2020年4月，銳科激光開始復工復產、有序恢復產品供應，導致公司對創鑫激光2021年采購單價和采購額均大幅下降。

銳科激光為2018年6月25日深交所上市企業，查閱巨潮網其披露的年報可見，森峰科技信披的采購數據都難對應銳科激光信披的前五大客戶數據。

報告期各期，公司鈑金件前五名供應商采購額占該類材料采購額的比例在95%左右，其中公司向滄州慧晟電氣設備有限公司和青縣駿馳電器設備有限公司采購額占供應商該類產品的銷售額比例高達90%。

存貨高企，期間費用占比高，銷售費用率遠超同行

報告期各期末，森峰科技存貨賬面價值分別為2.578億元、2.618億元和2.879億元，占流動資產的比例分別為54.83%、49.53%和40.36%。2020年-2022年，公司存貨周轉率分別為1.99、2.04和2.07，遠低于可比同行均值7.01、8.39和6.19。

報告期內，公司的期間費用分別為1.606億元、1.773億元和2.235億元，占營業收入比重分別為21.99%、20.96%和22.55%。其中，銷售費用分別為8384.91萬元、9704.04萬元和1.368億元，研發費用分別為4792.30萬元、5035.30萬元和6143.16萬元；各期銷售費用是研發費用的近2倍上下。

報告期內，森峰科技銷售費用率分別為11.48%、11.47%和13.80%，高于同行業可比公司平均水平8.82%、7.56%和7.51%。公司解釋同行業可比公司營業收入規模均顯著高于公司；公司與大族激光、宏石激光下游客戶分布較為分散，而華工科技、海目星及聯贏激光客戶集中度較高，開展銷售活動支出相對較低，因此銷售費用率較低。

報告期內，同行業可比公司因產品結構、研發方向等不同，森峰科技研發費用率也呈現出一定差異。公司研發費用率分別為6.56%、5.95%和6.20%，低于可比同行均值7.20%、6.35%和7.30%。

原文標題?:?森峰科技與第一大供應商信披沖突，內控諸多不規范，外銷占比高

關鍵詞：