來源：金融虎網作者：金輝

【資料圖】

近日，中誠信國際分別發布了招聯消費金融和興業消費金融的2023年度跟蹤評級報告。中誠信國際報告認為，招聯消費金融股份有限公司和興業消費金融股份公司的信用水平在未來12~18個月內將保持穩定。不過，中誠信國際在兩家公司報告的關注點中也提到，金融監管政策及行業競爭環境存在不確定性，招聯消費金融和興業消費金融的公司戰略推進效果仍需持續觀察，業務規模的快速擴張及業務種類的增加對人才、技術和風險控制等方面提出更高要求。

值得注意的是，在資產質量方面，中誠信國際在評級報告中指出，經濟總體下行疊加外部環境的沖擊，招聯消費金融公司不良貸款規模持續攀升，公司資產質量面臨一定挑戰。受宏觀經濟增速放緩，興業消費金融的公司資產質量或將面臨一定挑戰。

中誠信國際對招聯消金和興業消金的評級觀點是，本次跟蹤維持主體及債項上次評級結論。主要基于招聯消費金融和興業消費金融股東方的大力支持、逐步提升的資本實力、依托金融創新實現業務快速發展、較強的盈利水平等正面因素對公司整體經營和信用水平的支撐作用；同時，中誠信國際關注到，政策及競爭環境存在不確定性、外部環境沖擊對公司資產質量形成挑戰、業務規模快速擴張對人才、技術和風險控制等方面提出更高要求等因素對公司經營及信用狀況形成的影響。

招聯消金的正面因素包括，作為招商銀行及中國聯通聯合發起設立的持牌消費金融公司，在業務發展中獲得股東方在品牌、渠道、資金、風險管理等方面的大力支持；受益于利潤留存，公司資本實力逐步提升，有效支撐了業務的快速發展；生息資產的較快增長推動公司凈營業收入持續提升，整體盈利能力較強。

興業消金的正面因素包括，作為興業銀行的控股子公司，在融資來源和資本金補充等方面獲得母行持續支持，共享母行客戶資源、營銷渠道和風險管理經驗；利潤留存不斷積累，資本實力逐步提升，有效支撐業務的快速發展；信貸規模持續增長，營業收入不斷提升，整體盈利能力較強；從貸款的全流程控制信用風險，整體資產質量處于同業較好水平。

報告中，中誠信國際選取了興業消費金融作為招聯消費金融的可比公司，兩家公司在外部經營環境風險、業務風險和財務風險并無顯著差異，經營實力、風險控制能力、財務情況等均表現較好，最終主體信用等級處于同一檔次。中誠信國際認為，與同業相比，招聯消費金融具有較強的專業化水平。業務規模方面，招聯消費金融為行業內排名第一。盈利能力方面，招聯消費金融的盈利能力處于行業較好水平。資產質量方面，招聯消費金融的資產質量處于中等水平，受到當前宏觀經濟底部運行影響，面臨一定壓力。

中誠信國際維持招聯消費金融股份有限公司主體信用等級為AAA，評級展望為穩定；維持“21招聯消費金融債01”、“21招聯消費金融債02”、“21招聯消費金融債03”、“21招聯消費金融債04”、“21招聯消費金融債05”的信用等級為AAA。維持興業消費金融股份公司主體信用等級為AAA，評級展望為穩定，維持“20興業消費金融債01”、“21興業消費金融債01”和“21興業消費金融債02”的信用等級為AAA。

中誠信國際在兩家公司的評級報告中均指出，在延續強監管的主基調下，非持牌消費信貸放貸機構規范整頓，消費金融公司的發展將更加規范，處于更加公平的競爭環境；但競爭的加劇也對消費金融公司的經營發展提出更高要求。消費金融公司與商業銀行傳統消費信貸業務形成差異化競爭、互補發展，在多層次金融服務體系中扮演重要角色。自2009年開始試點成立消費金融公司，2013年試點范圍進一步擴大，消費金融公司實現快速發展，截至2022年末，國內持牌消費金融公司的數量達30家，其中內資和外資控股家數分別為29家和1家。消費金融公司已進入規范期，近年來總資產普遍呈增長態勢，呈現頭部集中的特點。隨著市場參與主體的增加，行業競爭加劇，個體分化明顯。在延續強監管的主基調下，監管對互聯網金融強勢整改，行業政策密集出臺，作為持牌金融機構，消費金融公司機遇和挑戰并存。在競爭加劇、監管趨嚴的背景下，消費金融公司需注重自身風控能力建設、合規經營、規范發展。

招聯消金純線上獲客：累計授信客戶8838萬平均貸款利率約17%

中誠信國際在評級報告中詳細介紹了招聯消金的運營模式和經營情況。中誠信國際認為，得益于自身專業經營能力及股東資源協同，招聯消費金融形成了可持續的業務模式及較為先進的系統支撐。近年來公司依托兩大特色產品體系，以小額分散為核心，業務實現穩步發展，自主營銷能力不斷提升，持續的數據積累和科技投入使得風控能力不斷提升。公司兩大產品體系滿足不同貸款需求、消費場景和客戶群體的消費貸款需要，業務規模穩步增長。

在重大事項中提到，2023年7月19日，招聯消費金融發布《關于公司名稱變更的公告》稱，經深圳銀保監局核準、深圳市市場監督管理局變更登記，公司名稱由“招聯消費金融有限公司”變更為“招聯消費金融股份有限公司”。公司已于2023年7月18日完成工商變更登記手續。本次公司名稱變更不涉及債券市場的債券名稱、簡稱及代碼的變更。公司在更名前的全部債權、債務等均由更名后的招聯消費金融股份有限公司繼承。

自成立以來，招聯消費金融秉承“普惠使命、創新驅動、核心能力、極致體驗”的戰略目標，憑借股東資源、消費金融牌照、互聯網金融定位、高質量的人才團隊等，業務實現迅速發展，截至2022年末，公司貸款余額為1,676.07億元，同比增長9.71%。截至2022年末，公司累計授信客戶8,838萬戶，累計發放貸款1.72萬億元，平均貸款利率約17%。公司作為持牌的全國性消費金融公司，嚴格按照《個人貸款管理暫行辦法》、《消費金融公司試點管理辦法》要求，合法合規開展產品設計及業務運營。2022年，受國內宏觀經濟下行，居民收入面臨較大不確定性，消費信貸需求收縮等影響，公司動態調整經營策略，探索與互聯網平臺消費分期的合作，取得一定的成效；但由于互聯網平臺消費分期貸款筆均金額小，全年公司發放貸款筆均貸款金額為1,474.95元，較上年明顯下降。公司貸款業務具有金額小、風險分散的特點，獲客來源為純線上渠道。

目標客群定位方面，公司主要面向具有先進消費理念、擁有穩定工作的年輕群體，35歲以下客戶貸款余額占比為54.04%，通過一定程度上客戶信用下沉和提高風險識別能力與銀行等傳統金融機構形成錯位競爭，滿足更廣泛的消費金融需求。公司目前形成了“好期貸”、“信用付”兩大產品體系。

“好期貸”是招聯消費金融旗下的互聯網現金借貸產品，可以在招聯消費金融APP、微信公眾號以及各類合作方的線上渠道進行申請；該產品申請、借款、還款均可在線上完成，且無需抵押、擔保等增信措施，僅憑個人信用即可獲取相應的授信額度，最高授信額度可達20萬元，最長借款期限為36個月；同時該產品可以7*24小時隨時借款，實時到賬，并且支持放款到主流銀行卡。截至2022年末，“好期貸”貸款余額為1,067.63億元，同比減少4.92%，貸款筆數為2,278.66萬筆，筆均貸款金額為4,685.34元，貸款平均期限為12.08個月。截至2022年末，“好期貸”貸款余額中以“信用貸”產品為主，貸款余額為1,030.32億元，同比略有增長。

“信用付”是招聯消費金融旗下的互聯網信用支付產品，客戶可通過在線申請、即時審批，享受最長40天免息和最長24期分期的付款服務。截至2022年末，“信用付”貸款余額為608.44億元，同比大幅增長50.30%，貸款筆數為8,199.38萬筆，筆均貸款金額為742.06元，貸款平均期限為4.65個月。目前主要在招聯消費金融自有電商平臺和股東方中國聯通的消費場景中使用。

“信用付”根據應用場景不同，可分成通用消費貸款產品和大額專項貸款產品兩個大類。通用消費貸款產品是無場景區分的通用消費額度，可在招聯商城、招聯“分期花”和依托于股東方中國聯通開展的線上、線下業務中使用。招聯商城是招聯消費金融自主設計的分期消費APP、小程序等，是招聯消費金融重要的自營獲客、聚客平臺，通過與品牌廠商的合作保證貨源真實、穩定，在招聯商城客戶可直接使用分期消費方式購買商品扣減授信額度。信用付下“分期花”是招聯消費金融打造的能支持多種支付通道的便捷信用付產品，通過與銀行合作，將招聯消費金融通用消費貸款額度與銀行二類賬戶關聯，打通微信、支付寶、銀聯閃付等交易渠道，成為具備自動分期功能的創新性消費產品，實現客戶在接受微信、支付寶和銀聯閃付的線上、線下商戶中使用通用消費額度，完成該額度的扣減。截至2022年末，公司招聯商城和“分期花”產品貸款余額為8.58億元。

通用消費額度亦可在股東方中國聯通的線上、線下業務中使用。依托于中國聯通的優勢資源，公司不斷拓寬消費金融場景，通過金融能力賦能支撐中國聯通線下及各省業務渠道和場景，發揮作為聯通分期“主力軍”的作用，促進中高端手機、智能家居產品及配套通信合約機的銷售，助推5G等通信業務發展；同時，公司現有產品、能力已覆蓋中國聯通APP等主要線上渠道并常態化開展活動。2022年，公司線上渠道迭代升級用戶話費信用透支服務——“信用延停”服務，進一步豐富招聯支撐中國聯通的“金融+通信+科技”解決方案。截至2022年末，公司依托于中國聯通開展的貸款余額為63.16億元。未來公司將進一步加深與聯通在業務、數據、科技等領域的協同，以異業互補的能力優勢持續服務好聯通主業發展。

2022年以來，為響應國家促進消費的號召，公司探索新的互聯網模式產品，加強了與互聯網平臺消費分期的合作，截至2022年末，其他通用消費貸款產品余額為529.64億元，較上年末大幅上升。此外，公司還開展少量大額專項貸款產品，通過與場景的深度結合，一次性授予較大額度，同時不同的產品在額度和期限上有所區分。目前大額專項貸款產品投放規模較小，截至2022末，大額專項貸款產品余額為7.06億元。

近年來公司持續加大自營獲客營銷力度，并通過持續的數據積累和科技投入，風控管理和系統研發能力不斷提升。

獲客渠道方面，公司主要通過自營獲客、股東協同和第三方合作渠道開展業務。自營獲客方面，公司主要通過自有品牌APP、微信公眾號、小程序、招聯商城等自有入口進行獲客，另外還拓展信息流廣告、應用市場等付費模式獲取更多流量。股東協同方面，公司與招商銀行和中國聯通進行業務協同，在互聯網端實現招商銀行APP引流“好期貸”產品，根據風險和價格與招商銀行錯位營銷；同時，公司在中國聯通APP線上開展常態化活動，并依托中國聯通線下業務渠道和場景的天然優勢投放消費分期貸款，聯通分期“主力軍”作用進一步凸顯。截至2022年末，公司自營獲客及股東協同渠道貸款余額占比為80%左右。第三方合作渠道方面，公司與螞蟻、抖音等頭部互聯網平臺合作，互聯網平臺負責獲客并向客戶提供線上申請貸款的入口。未來公司將繼續強化自營獲客渠道，深化股東協同，增強與客戶合作的長期粘性。

產品定價方面，公司實施風險定價策略，根據用戶不同的風險表現進行差異化定價。2022年，公司升級數字化經營體系，并利用經濟下行期的客戶樣本對重點客群進行差異化風險定價和精細運營。結合市場定位人群特點，公司目前的貸款產品均為信用貸款，無抵質押物和擔保。主要采用分期還款方式，貸款收入主要包括貸款利息、分期手續費等。貸款用途分布方面，涵蓋裝修、旅游、教育、家用電器、家具家居、手機數碼等多個領域。按照貸款余額口徑，截至2022年末，貸款用途分布中排名前三的分別為日常消費、裝修和家具家居，占比分別為23.93%、15.78%和9.43%。同時，需要關注利率合規要求可能對公司未來盈利產生的影響。

科技支撐方面，公司搭建了基于互聯網大數據深度挖掘的“風云”風控系統，“風云”風控系統包括“云策”、“云信”、“云智”、“云識”、“云盾”、“云象”、“云挽”七大模塊，涵蓋貸前、貸后、征信、反欺詐、模型、催收等方面，通過大數據技術對信用風險及欺詐風險進行了有效管控。具體來看，包括貸前的共債風險防控、評分應用體系建設、反欺詐機器學習模型；貸后存量客戶額度管理、交易動態實時管控；通過自建監控渠道和系統全面提升輿情監控能力和手段；同時公司利用模擬攻擊加強風險預警，持續對產品安全進行驗證，推動政策策略調整及流程優化。

中誠信國際認為，招聯消費金融業務規模和凈利潤持續提升，總體風險可控，但資產質量仍有一定提升空間。公司可通過良好的盈利獲現能力為償債付息提供保障，同時憑借其多元化的融資渠道實現到期債務續接，整體償債能力亦保持在較好水平。

招聯消費金融自成立以來信貸規模實現快速增長。截至2022年末，公司發放貸款和墊款總額達1,676.07億元，同比增長9.71%。從生息資產收益率來看，公司根據不同客群的風險水平實行差異化定價，持續推進減費讓利；同時公司加強風險管控，優化業務結構，隨著市場競爭加劇以及加大對優質客戶的拓展力度，定價逐步下調，生息資產收益率處于行業相對較低水平。在盈利資產規模和收益率的共同影響下，公司2022年實現利息及手續費收入225.52億元，同比增長5.51%。

融資成本方面，公司主要的融資渠道為拆入資金和發行債券。截至2022年末，公司付息負債為1,446.67億元，同比增長9.55%，主要系隨著業務的快速擴張，公司當年拆入資金增加所致。2022年公司的融資成本繼續下降，利息支出/平均付息負債同比下降0.99個百分點至3.02%，主要系2022年市場利率整體下行所致。在上述因素共同影響下，2022年公司發生利息及手續費支出51.12億元，同比下降7.21%。

受益于公司業務規模的快速增長，2022年全年公司實現利息及手續費凈收入174.40億元，同比增長9.92%。由于公司以小額消費信貸業務為主，利息及手續費收入為其主要營業收入來源，2022年公司利息及手續費凈收入占凈營業收入的比例達99.65%。非利息及手續費收入以政府補助為主，2022年公司獲得深圳市總部企業貢獻扶持獎金、專項項目扶持獎金、企業研發資助金、租房補貼以及其他政府補助共0.61億元，在凈營業收入中占比仍然較低。受上述因素影響，2022年公司實現凈營業收入175.01億元，同比增長9.84%。

經營效率方面，招聯消費金融逐步進入穩步發展期，營業支出趨于穩定，主要集中于信息技術、研發、員工費用等。公司2022年發生業務及管理費21.06億元，同比增加5.91%，一方面業務快速擴張，人員需求增加使得員工薪酬有所上升；另一方面公司外包服務費有所上升。2022年營業費用率同比下降0.45個百分點至12.04%，處于行業較低水平。

撥備計提方面，隨著業務經營規模的擴大，公司不良貸款余額逐年增長，受此影響，公司2022年計提貸款減值損失113.92億元，同比增長11.56%；撥備費用在撥備前利潤中的占比為74.87%。此外，公司于2020年12月取得高新技術企業證書，公司自2020年度起按照15%的所得稅稅率繳納企業所得稅。公司2022年所得稅費用同比上升4.91%至5.00億元。

在上述因素共同影響下，2022年招聯消費金融實現凈利潤33.29億元，同比增長8.68%；公司平均資本回報率和平均資產回報率分別為21.41%和2.12%，分別同比下降3.04個百分點和0.25個百分點。

跟蹤期內，不良貸款規模持續上升，不良貸款率總體呈上升趨勢，貸款撥備仍保持充足；客戶集中度水平有所下降，區域集中度風險較低。

截至2022年末，招聯消費金融的總資產達到1,643.46億元，其中發放貸款和墊款凈額、對同業債權分別占總資產的94.12%和3.30%，公司信用風險主要來自于信貸資產。

信貸資產方面，隨著近年來信貸業務規模的快速擴張，公司不良貸款余額逐年上升。2020年以來，由于宏觀經濟持續底部運行，公司部分客戶債務壓力加大，信用風險持續暴露，不良貸款余額逐年增加。截至2022年末，按照逾期60天以上貸款納入不良口徑計算，公司不良貸款余額同比增長33.42%至37.25億元，不良貸款率同比上升0.39個百分點至2.22%。此外，公司關注類貸款余額進一步增加，關注類貸款占比上升至2.34%。

公司執行嚴格的核銷政策并加大回收力度，2022年以來回收金額有所增加，公司當年累計核銷不良貸款103.52億元，核銷資產當年累計清收回款7.23億元。對于逾期貸款，公司根據客戶的逾期階段采取不同的催收方式和力度，分為內部催收和外部催收，整體回收率較高。截至2022年末，公司逾期貸款為67.29億元，占發放貸款和墊款總額的4.01%，同比上升0.56個百分點。

由于逾期貸款在經濟走弱時較易轉化為不良資產，可能對公司的資產質量產生影響，未來仍需保持關注。

撥備覆蓋率方面，公司加大撥備計提力度，截至2022年末，公司撥備覆蓋率達到375.09%，同比下降68.18個百分點。撥備計提仍較為充足，未來隨著業務的持續發展，公司需加大撥備計提力度，以提高不良貸款風險抵御能力。

客戶集中度方面，消費金融行業以小額信貸業務為主，2022年公司發放貸款筆均貸款金額為1,474.95元，因此客戶貸款集中度風險較低。截至2022年末，金額在4萬元以上貸款占發放貸款和墊款總額的36.08%；金額在1-4萬元區間的貸款占發放貸款和墊款總額的30.10%；金額在5,000-10,000元的貸款占發放貸款和墊款總額的12.92%，金額在5,000元以下的貸款占發放貸款和墊款總額的20.90%，平均單筆金額有所下降。

招聯消金為全國性經營，業務區域相對比較分散，截至2022年末，貸款余額最大的省份為廣東省，占比僅為8.54%，充分體現地域分散的特點，部分東部與南部的人口大省客戶占比相對較高，東北地區和西北部地區客戶占比相對較低，整體區域集中度風險較低。

貸款擔保方式方面，由于消費金融公司的定位是為具有先進消費理念、擁有穩定工作的年輕白領群體和藍領群體提供個人消費貸款服務，所以公司主要提供無抵押、無擔保的小額信用貸款。同時公司與人行系統對接，客戶違約成本相較于收益更大，一定程度上彌補了償付意愿不足的風險。跟蹤期內，公司內生的資本補充能力與股東的資本補充意愿較強，但伴隨業務持續發展，仍需建立長效資本補充機制。

招聯消金于2015年3月成立，初始注冊資金為20億元，其后進行兩次增資，資本實力不斷增強。此外，公司自成立以來保持較好的盈利能力，凈利潤逐年增長，公司資本內生能力較強。2021年10月21日，公司以13.31億元資本公積和48.00億元未分配利潤轉增注冊資本。截至2022年末，公司注冊資本為100.00億元，所有者權益同比增長21.58%至170.67億元；公司資本充足率同比上升0.97個百分點至11.93%，核心一級資本充足率上升至10.92%，未來隨著業務的持續拓展，公司或面臨一定的資本補充壓力。

跟蹤期內，公司發放貸款和墊款期限以一年以上為主，債務融資期限以短期為主，存在一定的期限錯配，金融機構授信充足。招聯消費金融的資產以發放貸款和墊款凈額為主，截至2022年末，發放貸款和墊款凈額占資產總額的比例為94.12%。

從融資結構來看，公司目前融資來源主要包括拆入資金和應付債券，截至2022年末，拆入資金和應付債券分別占付息負債的89.29%和10.71%。

從融資期限來看，招聯消費金融采取以短期拆入資金為主的融資模式，近年來通過發行金融債券改善債務期限結構，目前應付債券均為3年期金融債券，1年以內短期債務在總債務中占比為89.39%，同比上升0.95個百分點。而資產端方面，從貸款合同期限分布來看，一年以上的貸款余額占發放貸款和墊款總額的比重為51.89%，且以2-3年的期限為主，整體資產負債期限存在一定的錯配敞口。截至2022年末，公司已獲得261家金融機構授信，總授信額度為人民幣2,979.71億元，尚未使用授信余額1,687.95億元；其中招商銀行給予270億元的同業授信（含90億元專項流動性支持資金），截至2022年末已使用146.75億元。未來，公司將建立多元化的融資渠道，降低資金成本，優化負債期限結構，促進業務持續發展。

中誠信國際認為，招聯消費金融ESG表現較好，ESG對持續經營和信用風險無負面影響。

興業消費金融主營線下逐步開展線上業務：目前線上貸款占比17.1%

中誠信國際認為，興業消費金融以線下業務為主，已形成全國性業務布局；線上業務規模及占比持續提升；自營科技能力持續提升，為業務發展提供有力支撐。2022年公司貸款余額增幅較大，線上業務占比持續提升。

自成立以來，興業消費金融借助股東資源、核心團隊、風控管理等多項優勢展開經營，業務平穩發展，截至2022年末公司的貸款余額為749.22億元，較上年末增加29.05%。作為持牌的全國性消費金融公司，興業消費金融嚴格按照《個人貸款管理暫行辦法》、《消費金融公司試點管理辦法》要求，合法合規開展產品設計及業務運營，2022年公司發放貸款的筆均貸款金額為3.03萬元，筆均合同期限為30.03個月，具有金額小、風險分散的特點，獲客來源包括線下和線上兩類渠道。

興業消費金融打造“興才計劃”、“立業計劃”和“家庭消費貸”核心產品體系，利用多元化的貸款申請渠道覆蓋不同人生階段的客戶融資需求。主要產品“家庭消費貸”是一款針對具有穩定還款來源的受薪人士和自雇人士發放的個人及家庭在旅游、教育、婚慶、裝修等除購房、購車以外的消費用途的信用貸款。主要服務于未能充分享受到傳統銀行貸款服務的大眾客群，展業模式主要為線下推廣，由直銷團隊采用“上門收件、親核親訪”的模式，通過面談面簽確認客戶貸款申請意愿真實性，對客戶的還款能力、貸款用途等進行核實、調查，有效防范貸前欺詐和偽冒風險。

展業區域方面，公司借助母行網點優勢，結合地區市場環境進行事業（業務）部布局，截至2022年末線下事業（業務）部25家，展業區域覆蓋近50座城市，形成了立足福建省內，重點拓展長三角區域和長江經濟帶的核心區域。為提升產品競爭力，公司不斷優化審批程序，提升審批效率，將線下平均放款時效縮短到了1天以內。2022年公司發放線下業務貸款的筆均金額為14.88萬元。截至2022年末，公司線下業務貸款余額為621.12億元，在總貸款余額中的占比為82.90%。

公司結合自身資源優勢，逐步開展線上業務。公司線上業務主營5萬以下小額貸款，客戶可通過APP等互聯網渠道自助申請，經公司自動化審批系統審批后核發。公司遵循互聯網貸款“小額、短期、高效和風險可控”的原則，根據自身市場定位和發展戰略，堅持合規穩健、普惠金融的理念，加大“興才計劃”、“立業計劃”等自營互聯網貸款業務占比。2022年公司發放線上業務貸款的筆均金額為0.85萬元。截至2022年末，公司線上業務貸款余額為128.10億元，在總貸款余額中占比為17.10%，線上業務占比持續增加。

產品定價方面，公司實施風險定價策略，根據用戶不同的風險表現進行差異化定價。結合目標客群特點，公司目前的貸款產品均為信用貸款，主要采用分期還款方式。貸款用途涵蓋裝修、家具家居、旅游、家用電器、教育、健康醫療、手機數碼等多個領域。2022年發放貸款中貸款用途分布前三的為裝修類、家具家居和旅游類，上述三項用途占比合計為69.29%。

科技支撐方面，公司強化金融科技應用，協同運營、市場、風險三大體系，發揮創新賦能作用。搭建APP、公眾號、小程序等多樣化渠道觸達客戶，運用PAD等多種工具提升業務拓展和團隊協作效率。核心服務系統完善，有效支撐貸款流程各業務環節的處理及管理需要。基礎服務體系已成規模，企業服務總線、影像、音視頻、短信等服務組件完備。自主研發自動化信貸審批模型，開展大數據平臺建設，完善數據服務體系，挖掘和釋放數據價值。持續跟蹤技術發展趨勢，探索區塊鏈等新興技術，并已在特定場景著手驗證。公司科技治理體系不斷規范和標準化，運營保障機制健全，已建立覆蓋所有生產資源的監控體系，并配備了7×24小時的運營支持團隊，能夠及時發現系統問題，快速響應處置各類系統異常，保障公司業務連續性。

中誠信國際認為，興業消費金融業務規模和盈利水平持續提升，總體風險可控，撥備覆蓋率維持較高水平，但在當前宏觀經濟增速放緩的環境下資產質量也面臨一定壓力。公司可通過良好的盈利獲現能力為償債付息提供保障，同時憑借其多元化的融資渠道實現到期債務續接，整體償債能力亦保持在較好水平。

跟蹤期內，公司信貸規模保持增長，公司凈營業收入穩步提升，同時加強費用管控力度，業務及管理費同比下降，撥備計提力度維持較高水平，整體盈利能力較強。

興業消費金融自成立以來信貸規模保持穩健增長，盈利水平不斷提高，2020-2022年公司貸款和墊款總額年復合增長率為35.30%，截至2022年末，公司貸款和墊款總額為749.22億元，同比增長29.05%。得益于生息資產規模的穩步增長，公司2022年實現利息及手續費收入120.44億元，同比增長20.12%。

融資成本方面，公司的融資成本隨市場資金面情況動態調整，2022受年市場利率下行及主體市場認可度提升影響，公司融資成本同比下降；隨著業務規模的擴張，公司的總債務相應增長，截至2022年末，公司總債務為643.84億元（包含拆入資金、應付債券及其應付利息），同比增長22.77%，與業務增長相匹配。受上述因素共同影響，2022年公司共發生利息支出19.36億元，同比增長8.27%。另外，公司發生手續費及傭金支出0.35億元，為銀團借款手續費及結算手續費支出。在上述因素共同影響下，2022年公司發生利息及手續費支出19.71億元，同比增長8.93%。

受益于公司業務規模的增長，2022年公司實現利息及手續費凈收入100.74億元，同比增長22.58%。由于消費金融公司主營業務為小額消費信貸業務，利息及手續費收入為其主要營業收入來源，2022年公司利息及手續費凈收入占凈營業收入的比例達99.39%。非利息及手續費收入主要來源于投資收益，2022年公司實現投資收益0.60億元，主要為公司按照風險自留要求持有的已發行的資產支持證券所取得的收益。受上述因素影響，2022年公司實現凈營業收入101.35億元，同比增長20.51%。

經營效率方面，公司在提升營業收入的同時注重成本控制，營業費用率逐年下降，2022年公司發生業務及管理費24.75億元，同比減少12.09%，同時得益于凈營業收入的增長，2022年營業費用率為24.42%，同比下降9.06個百分點。撥備計提方面，隨著業務規模的擴大及受宏觀經濟增速放緩影響，公司不良貸款余額逐漸增長，2022年計提貸款及墊款信用減值損失42.66億元，同比增長66.50%，撥備費用在撥備前利潤中的占比為56.50%，同比上升9.82個百分點。

在上述因素共同影響下，2022年興業消費金融實現凈利潤24.93億元，同比增長11.80%；平均資本回報率30.42%、平均資產回報率3.61%，處于行業較好水平。

跟蹤期內，不良貸款和逾期貸款有所增長，撥備覆蓋率維持較高水平，逾期貸款回收比例較高；客戶集中度與區域集中度風險較低。

截至2022年末，興業消費金融的總資產為763.02億元，其中貸款和墊款凈額和存放同業分別占總資產的93.70%和3.94%，公司信用風險主要來自于信貸資產。

信貸資產方面，隨著近年來信貸業務規模的穩步擴張，疊加宏觀經濟增速放緩影響，公司不良貸款余額相應上升，同時，公司撥備計提力度維持較高水平以增強風險抵御能力。按照逾期60天計入不良口徑計算，截至2022年末，公司不良貸款余額為16.04億元，不良率為2.14%，較年初上升0.24個百分點。關注類貸款方面，2022年末公司關注類貸款余額為10.73億元，在總貸款中占比為1.43%，同比上升0.19個百分點。逾期貸款方面，截至2022年末，公司逾期貸款余額為24.70億元，在總貸款中占比為3.30%，同比上升0.45個百分點。

對于逾期貸款，公司根據貸款所處的逾期階段采取不同的催收方式和力度，分為內部催收和外部催收，整體回收率較高。由于逾期貸款在經濟走弱時較易轉化為不良資產，可能對公司的資產質量產生影響，未來仍需保持關注。撥備覆蓋率方面，2022年末公司撥備覆蓋率260.05%，同比下降4.71個百分點，但仍保持較高水平。隨著業務持續發展，公司仍需保持合理、充足的撥備計提力度，增強風險抵御能力。

客戶集中度方面，消費金融行業以小額信貸業務為主，單戶貸款金額最高不超過20萬元，客戶貸款集中度風險較低。截至2022年末，公司存量貸款中貸款金額主要集中在10-20萬元的區間內，占總貸款的82.75%，因公司主營線下貸款，與同業相比，單戶金額仍相對較高。

公司為全國性經營，業務區域相對比較分散，截至2022年末，前五大業務區域分布為上海、福建、江蘇、安徽、廣東，其占比分別為13.48%、13.28%、11.46%、9.34%和6.11%，其他地區貸款余額占比均較低，充分體現地域分散的特點，部分東部與南部的經濟發達區與人口大省客戶占比相對較高，東北地區和西北部地區客戶占比相對較低，整體區域集中度風險較低。

貸款擔保方式方面，公司主要提供無抵押、無擔保的小額信用類消費貸款，發放的每筆貸款均上報中國人民銀行金融信用信息基礎數據庫，可對借款人償付貸款本息起到較強的約束作用。

跟蹤期內，公司內生資本補充能力與股東的資本補充意愿較強，資本實力不斷提升。公司于2014年12月22日成立，初始注冊資金為3億元，其后進行多次增資，資本實力不斷增強。此外，公司自成立以來保持較好的盈利能力，凈利潤逐年增長，資本內生能力較強，2022年公司以未分配利潤轉增股本34.20億元，截至2022年末，公司注冊資本增至53.20億元，資本充足率同比上升0.80個百分點至13.39%，資本充足率有所提升。

跟蹤期內，公司負債結構以一年期及以內同業拆借為主，存在一定的期限錯配；未來將持續推進公開市場融資工具應用。

興業消費金融的資產以貸款及墊款為主，截至2022年末，貸款及墊款凈額占資產總額的比例為93.70%，其中以中長期貸款及墊款為主。

從融資結構來看，興業消費金融目前的融資來源主要包括拆入資金（含同業借款、線上拆借及銀團貸款）、股東存款、資產證券化和金融債等。截至2022年末，拆入資金（含同業借款、線上拆借、銀團貸款及其應付利息）和應付債券（含應付利息）分別占總債務的92.11%和7.89%。拆入資金方面，公司不斷加大與國有大行、股份制銀行、城商行、農商行及外資銀行等各類銀行機構的合作，除了開展線下同業借款，已于2018年成功加入銀行間同業拆借市場，通過線上交易，靈活補充短期資金需求。截至2022年末，公司已獲超過200家授信機構逾1,800億元的授信總額。

資產證券化方面，公司于2018年12月成功發行首單資產支持證券，截至2022年末，已累計發行八單資產支持證券，合計發行金額159.11億元，公司通過開展資產證券化業務，有效提升資金使用效率。金融債券方面，公司2019年首次實現金融債券業務落地，截至2022年末，已累計發行五單金融債券，合計發行金額80億元。

從融資期限來看，拆入資金以短期同業拆借為主，應付債券以中長期限金融債券為主，截至2022年末，公司一年以內到期的短期債務在總債務中占比為87.41%，同比上升0.68個百分點，主要系2019年發行的兩筆3年期金融債券于2022年到期，公司整體資產負債期限存在一定的錯配敞口。未來公司將不斷加大與各類型金融機構的合作力度，推動與重點合作機構建立長期穩定的合作關系；同時，持續推進各項公開市場融資工具常態化發行，持續夯實多元化融資體系建設，促進業務健康發展。

中誠信國際認為，公司ESG表現較好，ESG對持續經營和信用風險無負面影響。中誠信國際認為，作為持牌消費金融公司，興業消費金融是興業銀行在金融領域的重要補充，具有一定戰略意義，在業務拓展、資金融通以及資本補充等各方面獲得股東的大力支持。

關鍵詞：