上市一年后,興通股份拋11.24億元定增計劃,其必要性存疑
8月1日,興通股份(603209.SH)發布關于向特定對象發行A股股票申請文件的審核問詢函回復的公告,對募投項目的實施必要性、融資規模、公司業務及經營情況等多方面的問題進行了詳細說明。
同時,公司對《興通海運股份有限公司2023年度向特定對象發行A股股票募集說明書(申報稿)》進行了部分修訂。
今年4月份,興通股份拋出定增方案,擬向不特定對象發行股份募集資金不超11.24億元,用于構建項目和補充流動資金。公司于2022年3月上市,上市一年后便再次推出融資計劃,其必要性遭到質疑。
(資料圖)
二級市場方面,近一個月以來,興通股份股價波動較小。截至8月2日收盤,公司股價報收21.72元,跌幅1.27%,當前公司總市值60.82億元。
定增不超過11.24億元,副董事長參與認購
資料顯示,興通股份主要從事散裝液體危險貨物的水上運輸業務,包括液體化學品、成品油、液化石油氣的水上運輸。2022年3月,興通股份首發上市,扣除發行費后募集資金為9.9億元,用于項目建設和補充流動資金。
為拓展業務,公司于今年一季度完成對中船萬邦的收購,借助中船萬邦外方股東的國際背景及中船萬邦原有的業務安排,加速外貿運輸布局。
公司通過前次募投項目及收購中船萬邦,運力規模實現大幅增長,從2020年初的6.83萬載重噸增長至2023年3月末的34.59萬載重噸,復合增長率為64.73%。
盡管如此,仍無法滿足客戶需求。今年第二季度,由于公司自有船舶運力不足,興通股份將運輸任務交由第三方船舶代為運輸,且航次達到67航次。在這一背景下,公司欲再次進行融資,通過建設船舶,擴大運力規模。
具體來看,本次公司定增不超過11.24億元,其中3億元用于補充流動資金,6.49億元用于不銹鋼化學品船購建項目(下稱項目一)、1.75億元用于LPG船舶購建項目(下稱項目二)。
本次募投項目中,項目一以購置和建造的方式新增4艘不銹鋼化學品船舶;項目二計劃新增2艘LPG船舶。
兩項項目合計有望實現年化利潤約1.062億元。其中,項目一預計稅后內部收益率為13.18%,稅后投資回收期(含18個月建設期)為8.38年;項目二預計稅后內部收益率為11.8%,稅后投資回收期為8.56年。
有意思的是,公司副董事長兼總經理陳其龍帶頭認購不低于5000萬元,而公司控股股東未參與本次認購,究竟為何?
據悉,興通股份控股股東為陳興明,截至一季度末,陳興明持有公司5652.5萬股,占公司股份總數的28.26%。公司實際控制人為陳興明、陳其龍、陳其德等人,合計持有公司6912.5萬股,占公司股份總數的34.56%。
陳其龍自2006年以來歷任公司副總經理、總經理等高級管理崗位,亦為實控人之一。回函顯示,陳其龍基于對行業發展趨勢與公司長期價值的看好,積極參與認購公司本次發行。其他實際控制人根據自身資金安排及意愿,同時支持陳其龍適當提高持股比例,因此不參與本次認購。
前次募資尚存2.4億元未使用
值得一提的是,興通股份此次融資的必要性以及募投項目遭到質疑,且公司的首發募投項目以及收購中船萬邦的事項也一同被追問。
首先來看公司的首發募投項目,其涉及5個項目建設,包括4個船舶購置項目及1個研發項目。截至2022年年末,公司前次募集資金累計已使用7.51億元,占募集資金凈額的75.83%。
目前,5個項目建設中有兩個項目結項,且達到預期收益,這兩個項目均為船舶購置項目。不過,鈦媒體APP注意到,另外兩個船舶購置項目的募集資金使用出現了變更。
去年9月,由于市場需求發生變化,募投項目“3艘不銹鋼化學品船舶購置項目”發生變更。興通股份將尚未使用的募集資金及利息轉向新項目“3艘化學品船舶購建項目”,用于構建及購買較大載重的不銹鋼化學品船等。募投項目變更至今,尚有2艘船舶未投產。
今年4月,“2艘不銹鋼化學品船舶置換購置項目”的實施方式也發生變更,該項目原計劃新建2艘不銹鋼化學品船舶,用于置換現有的2艘船舶,現將其中一艘船舶的用途從“置換”變更為外貿化學品船,目前尚在建造中。
而唯一的研發中心項目到現在尚未進行建設,公司對此解釋,尚未找到合適的辦公場所及研發人員招聘不及預期。
在前次部分船舶項目尚未投產,公司尚有2.4億元募集資金未使用的背景下,公司短期內再次融資是否必要?
對此,興通股份在回函中表示,公司主要從事散裝液體危險貨物水上運輸業務,且經營資產主要為危險品船,該類船舶對安全管理的要求較高,建造周期較長,購建需投入大量資金,且回報周期較長,在運力擴張期間資金需求較高。結合船舶資產的特殊性,公司本次再融資符合行業特性,具有必要性。
結合前次和本次募投項目來看,本次定增的項目一以及前次募投項目“3艘化學品船舶購建項目”均投向不銹鋼化學品船舶,是否存在重復建設行為?對此,公司解釋道,雖然上述兩個項目均為化學品船舶的建設,但兩個項目建設的具體船舶不同,不存在重復建設的情況。
收購中船萬邦再遭問詢
至于收購中船萬邦,上交所要求公司說明收購價格是否公允、是否會損害上市公司及中小投資者利益等。
2022年11月,興通股份在上海聯合產權交易所競得中船萬邦51%的股權及轉讓方中船貿易對標的企業中船萬邦1.54億元債權,并于今年3月納入合并范圍。
據悉,本次交易標的企業中船萬邦51%股權及轉讓方中船貿易對中船萬邦1.54億元債權的轉讓項目轉讓底價為2.93億元。本次交易以掛牌底價成交,因此交易對價為2.93億元,其中,中船萬邦51%股權轉讓價格為1.39億元。
不過,截至2022年9月,中船萬邦經審計后股東全部權益賬面值為1.15億元。采用收益法評估后,中船萬邦其股東全部權益價值評估值為2.75億元,其增值率為140%。另外,中船萬邦報告期末資產負債率較高,達75.96%,主要是由于船舶制造需要取得股東借款。
結合同行業收購案例來看,中船萬邦的市盈率為9.41,處于同行業區間內。然而,中船萬邦的市凈率為2.38,高于可比交易案例市凈率的中值1.4和平均值1.93,主要是因為在2022年9月末,中船萬邦涉及仲裁案件,計提了預計負債2039.92萬元。
不過,剔除預計負債的影響,中船萬邦市凈率為2.02,仍高于可比交易案例市凈率的中值和平均值。
鈦媒體APP注意到,針對收購中船萬邦的事項,興通股份曾在今年2月份遭遇上交所問詢,如今卻再被追問。在本次回函中,興通股份稱收購中船萬邦出于業務發展考慮,其收購價格公允,不存在損害上市公司及中小投資者利益的情形。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)
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