浙商證券:看好中藥板塊成長的持續(xù)性 本次集采或成催化行業(yè)量增因素之一|世界聚焦
智通財經(jīng)APP獲悉,浙商證券發(fā)布研究報告稱,6月21日,全國中成藥集采開標。共有95家企業(yè)、104個報價代表品種參與競爭。該行認為未來中成藥集采有望持續(xù)利好高質(zhì)量、生產(chǎn)規(guī)模大的產(chǎn)品,因此對企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈布局能力要求更高。同時,中藥行業(yè)的核心成長驅(qū)動來自量,該行認為本次集采或成為催化行業(yè)量增的因素之一,此外基藥目錄、醫(yī)保政策等均有望在量上驅(qū)動行業(yè)成長,看好中藥板塊成長的持續(xù)性。
(資料圖片)
推薦:濟川藥業(yè)(600566.SH)、羚銳制藥(600285.SH)、康恩貝(600572.SH)、康緣藥業(yè)(600557.SH)、桂林三金(002275.SZ);關(guān)注東阿阿膠(000423.SZ)、片仔癀(600436.SH)、太極集團(600129.SH)、健民集團(600976.SH)、貴州三力(603439.SH)等。
浙商證券主要觀點如下:
中成藥集采結(jié)果出爐,影響幾何?
2023年6月21日,全國中成藥集采開標。共有95家企業(yè)、104個報價代表品種參與競爭,其中除銀杏葉提取物流標外,有63家企業(yè)、68個報價代表品種中選,中選率達65.4%,中選品平均降幅為49.36%。對比此前湖北第一批集采平均降幅42.27%、廣東聯(lián)盟集采平均降幅32.5%、山東集采平均降幅44.31%,本次集采價格降幅略大。根據(jù)30省(區(qū)、市)聯(lián)盟地區(qū)年度采購金額測算,預(yù)計每年可節(jié)約藥品費用超過45億元。
從中選結(jié)果來看,共有49個品種直接擬中選,平均降幅為55%;此外有2個品種議價擬中選,平均價格降幅44%;4個品種按采購文件14.5.1或14.5.2增補擬中選,平均降幅43%;3個品種按采購文件14.5.3增補擬中選,平均降幅39%。
從具體品類來看,香丹注射液參與報價代表品數(shù)量最高,為19個,其次為藤黃健骨片,有15個代表品參與報價,競爭最為激烈;從價格降幅看,復(fù)方斑蟄采購組平均降幅為60%,為降幅最高,其次為醒腦靜,平均降幅56%。
從本次中成藥集采中,可以看到如下趨勢:
1)重視質(zhì)量:本次中成藥集采價格降幅基本在預(yù)期范圍內(nèi),同時對藥企的技術(shù)評價進行打分,其中技術(shù)評價得分占比40%,反映出國家對中成藥質(zhì)量的重視;此外本次集采規(guī)則中包含增補擬中選條件,其中安徽雷允上的腦安滴丸因技術(shù)分達到100分滿分,進而滿足“14.5.2”的增補擬中選條件,也側(cè)面體現(xiàn)出集采規(guī)則對于產(chǎn)品質(zhì)量高的企業(yè)有更強的包容度;
2)大單品更具優(yōu)勢:對于2021年該企業(yè)產(chǎn)品服用總天數(shù)達到同采購組所有企業(yè)服用總天數(shù)70%、且其代表品報價日均費用不超過5元的企業(yè),可以通過“14.5.1”實現(xiàn)增補擬中選,例如廣東眾生的復(fù)方血栓通膠囊、湖南金沙的接骨七厘片、山東沃華的心可舒片等,說明集采政策對頭部大單品更為友好;
3)剔除高價品種:集采條件中限制代表品報價日均費用不能超過同采購組日均費用的1.8倍,避免出現(xiàn)產(chǎn)品報價過高、定價不合理的情況出現(xiàn)。
總結(jié):該行認為中藥行業(yè)正處于新一輪成長周期的起點,運營效率的提升是行業(yè)成長性的前瞻性指標,銷量增長是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力,中藥新藥的加速獲批為這種內(nèi)生增長的持續(xù)性夯實管線基礎(chǔ)。該行看好中藥行業(yè)四條投資主線:
1)中藥創(chuàng)新藥:中藥創(chuàng)新藥競爭格局良好,且有望通過進入醫(yī)保以實現(xiàn)快速放量,該行認為在研發(fā)端投入較大的中藥企業(yè)值得關(guān)注,推薦院士領(lǐng)銜、在研管線儲備豐富的康緣藥業(yè),關(guān)注以嶺藥業(yè)、健民集團、方盛制藥等。
2)國企改革:中藥國資企業(yè),品牌力較強、規(guī)模較大但缺乏靈活機制,國企改革有望成為國企中藥業(yè)績改善的強驅(qū)動力,推薦康恩貝,關(guān)注東阿阿膠、華潤三九、昆藥集團、太極集團、廣譽遠、千金藥業(yè)、精華制藥等;
3)經(jīng)營改善:2018-2021年中藥板塊營運效率提升為后續(xù)業(yè)績提升做出鋪墊,數(shù)據(jù)反映出中藥企業(yè)改革趨勢向好,推薦渠道改革、經(jīng)營效率提升的羚銳制藥;
4)低估值性價比:推薦商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、BD打開二次成長曲線的濟川藥業(yè)。
風(fēng)險提示:行業(yè)政策變動;研發(fā)進展不及預(yù)期;公司銷售不及預(yù)期。
本文源自:智通財經(jīng)網(wǎng)
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