回首一年前的全球供應鏈大混亂，當時供給中斷需求爆棚，美國零售商庫存處于低位，并觸發恐慌性補倉。然而一年后的現在卻正在上演當年的“鏡像版”：供給恢復需求放緩，美國零售商庫存壓力巨大，他們擔心商品賣不出去，只好考慮降價清倉。在美國民眾擔憂經濟前景而紛紛轉變消費觀念之時，一場超市版的“跑得快”競賽正在徐徐拉開帷幕。

打折降價清庫存

當地時間周二，美國連鎖零售巨頭塔吉特發布公告稱，為了給眼下消費者需求最旺盛的產品騰出庫存，公司將通過取消訂單、打折促銷等方式處理掉一批疫情時期的熱賣商品。受此影響，第二財季的營運利潤率可能只有2%左右。

降價打折的背后是去庫存的壓力。數據顯示，塔吉特一季度的商品庫存比去年同期多43%。在上個月18日發布第一財季報告時，塔吉特曾經預期，第二財季的營運利潤率大概與一季度的5.3%差不多，這也意味著利潤指引在短短三周就被砍掉一半。

值得注意的是，塔吉特不是唯一一個有庫存壓力的零售商，而是美國整個零售行業的縮影。據統計，沃爾瑪商店和配送中心的商品比去年同期多32%，科爾士百貨公司的庫存增加了40%，百思買的商品比去年同期多9%。此外，梅西百貨在其盈利電話會議上表示，其庫存比2021年同期增長17%。

而為了能夠清理過剩庫存，大規模的降價促銷活動難以避免。塔吉特表示，將盡可能地取消訂單，或者通過打折解決庫存問題。不過，取消訂單將會導致額外的罰金，而打折促銷也會削弱利潤率。

其中廚房用具、電視和戶外家具庫存較高的Target，在線家具銷售商Wayfair，電子產品零售商Best Buy，以及專注廚房電器的Bed Bath&Beyond 等零售商所遭受的利潤率沖擊，可能會比預期更為嚴重。

對于消費者來說，這個夏天將被滿滿的打折促銷所包圍。但對于零售商來說，這個夏天將被高庫存造成的巨大壓力所環繞，憂心忡忡。金融服務提供商BMO Capital Markets分析師Simeon Siegel表示：“零售商正在重新面對過去幾十年所遭遇的問題，我們開始看到他們為追求增長而犧牲利潤。”

消費觀念轉變

去年供應鏈危機席卷全球時，大型零售商由于擔心無貨可賣，紛紛斥重金進行采購，其中沃爾瑪、Costco和塔吉特等零售商都自行租船來保證運輸，而這到了今年反倒成為他們受到高庫存沖擊的誘因。

塔吉特首席執行官Brian Cornell在接受媒體采訪時表示，公司在2021年努力增加庫存來滿足消費者需求，然而商品出現延遲發貨的情況，這就導致商品不能及時擺上貨架，在這個期間消費者的偏好已經發生了變化。

在過去兩年疫情反復沖刷美國的背景下，零售商大舉采購了筆記本電腦、家庭裝飾等“疫情熱銷”品類，手握救濟支票的消費者照單全收。但隨著疫情影響減弱和通脹抬頭，美國消費者減少了普通商品的花銷，把更多錢用在服務和購買食品、燃料等必需品上。

沃爾瑪和塔吉特公司都曾在電話會上稱，由于通貨膨脹抬高了一系列商品的價格，一些低收入的消費者抑制了自身消費。

與華爾街“跑得快”的生存技能類似，Brian Cornell在采訪中也提到過，在觀察消費者應對高通脹行為變化的同時，零售商也需要非常決絕，在趨勢形成前就要做出決定，避免負面影響持續到下半年。

研究公司StyleSage的數據顯示，梅西百貨和Kohl's等中檔百貨公司在5月中旬加大了打折力度，對57%的商品實施了促銷活動。

同樣，沃爾瑪在5月9日這一周對最受歡迎的商品提供高達65%的折扣，對科技和家居用品提供高達25%的折扣。而在去年同一時期，科技產品的優惠只有10%，家居產品的優惠只針對特定商品。

不過羅斯福投資集團高級投資組合經理杰森·貝諾維茨也表示，盡管消費者會看到比去年更多的折扣活動，但可以肯定的是，零售商仍在與采購貨物和雇傭工人的高成本作斗爭，這可能會限制他們提供的促銷的廣度和深度。

經濟前景不明朗

塔吉特此前表示，消費者已經將重心從購買電器等大型商品轉為服務項目，比如餐廳禮品卡。這意味著，消費者在疫情大流行期間已經將電子產品、家居用品和家具購置完畢，而這些商品在多年內都無需再次更換，相關消費或將持續低迷。

此外，消費者對經濟前景的擔憂也深深影響著購買力。《華爾街日報》與全國民意研究中心聯合開展的最新民調顯示，美國人對美國經濟深感悲觀，并認為美國人在最重要的價值觀問題上存在嚴重分歧。

調查發現，美國人情緒很差，對經濟的不滿程度達到近年來最高水平。約83%的受訪者認為經濟狀況很差或不太好。超過三分之一(35%)的受訪者對自己的財務狀況一點也不滿意。這是全國民意研究中心自1972年以來開展的民調中不滿意程度最高的一次。

此外，38%的受訪者稱自己的財務狀況在過去幾年變差了。根據半個世紀以來的民調數據，除了2007年至2009年經濟衰退后的那次外，這是唯一一次有超過30%的受訪者表示自己的財務狀況變差。

全國民意研究中心負責公共事務和媒體研究的副總裁珍妮弗·本茲說，調查結果顯示，高通脹是造成經濟前景悲觀的主要因素。

不過，也有人認為零售商不必太過擔心。穆迪分析公司的高級主管霍伊特說，對一些零售商來說，這是一個困難的時刻。但商品需求的潛在疲軟不應被定性為一種經濟放緩的信號。商品價格通脹一直高于服務價格通脹，而且疫情期間消費從服務大幅轉向商品，要想完全逆轉這種趨勢還有很長的路要走。

“就算你認為這種趨勢永遠不會完全逆轉，現在也還沒有逆轉到接近平衡的水平。特別是對零售商來說，這是一個非常棘手的問題。”霍伊特也認為，美國庫存與銷售比率數據沒有顯示出問題，甚至按照疫情前的標準，它仍然很低。

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