德國制造業PMI產出指數錄得39.7，為39個月低位；服務業PMI錄得47.3，為9個月低點；綜合PMI初值錄得44.7，為2020年5月以來最低水平。數據公布后，受德國經濟表現不佳擔憂加劇影響，歐元跌至交易時段低點。交易員削減歐洲央行緊縮押注，9月加息25個基點的概率降至40%。

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圖為歐元2023年迄今走勢圖

在前兩個季度出現萎縮之后，德國經濟在截至6月份的三個月內陷入停滯。全球制造業的低迷，明顯打擊德國制造業PMI，因為該行業貢獻了其總產出的五分之一，幾乎是美國、法國和英國的兩倍。

德國天然氣和電力價格自去年以來有所回落，但仍高于許多非歐洲國家，而且德國能源密集型工業部門（例如化學品、玻璃和造紙）的產量自去年初以來下降了17%，表明出現了永久性損失。

隨著全球貿易增長以及歐元區南部成員國應對銀行業和主權債務危機，德國從2008年金融危機中的反彈速度快于歐元區其他國家。此后，德國6月份GDP僅略高于大流行前的水平，而歐元區整體表現則比此前高出2.6%。

7月全球制造業PMI指數較6月持平，錄得48.7，整體低迷。亞洲國家整體好于歐美國家7月全球制造業PMI指數為48.7，與上月持平，整體呈現“新興擴張、德國衰退、美國疲軟、東南亞亮麗”的特征。7月歐元區制造業PMI指數由前月的43.4下降至42.7。7月份，歐元區主要國家制造業收縮情況加劇，德國讀數僅38.8，連續三個季度GDP環比增速錄得負值說明德國經濟或已陷入衰退。

7月底，歐洲央行加息25個基點，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至4.25%、4.50%和3.75%。在連續九次加息后，歐洲央行本輪緊縮周期已累計加息425個基點。

德國央行在月度經濟報告中稱，基礎通脹率可能已經見頂，但物價壓力的緩解速度太慢，消費者物價漲幅停留在2%以上的風險越來越大。對于德國經濟前景，德國央行表示，第三季度經濟產出將基本持平，民間消費應該會復蘇，但工業產出可能依然疲軟。

歐洲央行指出，歐元區大型企業的活動水平停滯不前，第三季度沒有出現改善跡象，風險傾向于負面。從PMI、GDP到貸款數據等一系列經濟指標都指明，歐元區經濟表現處于預期區間的下端，衰退風險在上升。

歐洲央行行長拉加德警告稱，歐元區經濟增長存在高度不確定性，“需求疲軟，高通脹和融資條件收緊正在抑制支出，這尤其對制造業構成壓力，同時制造業也受到外部需求疲軟的影響。另外，住房和商業投資也顯示出疲軟的跡象，預計短期內經濟仍將疲軟。”

根據7月IMF發布的預測，2023年德國經濟將萎縮0.3%，較此前下調0.2個百分點，德國也是G7中唯一被IMF預測全年經濟將負增長的國家。

通脹慣性和持續強勁的薪酬增速令德國央行對通脹下行的路徑相對悲觀，雖然德國通脹率逐漸下降，但7月通脹率仍處在6%上方，預計會在2%目標上方停留更長時間。對比來看，歐元區7月通脹率已降至5.3%。

花旗銀行副首席歐洲經濟學家克里斯蒂安·舒爾茨(Christian Schulz)表示：“由于德國單位勞動力成本的增長速度快于歐元區其他國家，而且德國東歐供應鏈的勞動力成本已與西方趨同，德國在歐元誕生前10年建立的優勢已在很大程度上被削弱。”

（文章來源：新華財經）

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