作者：孫志富

五星級酒店內，伴著緩緩的音樂，兩個穿黑色西裝的人正襟安坐，表情時而嚴肅，時而舒緩，像是在考試，又像是在做商務。

“你們投資了什么項目？募資額度是多少？”

(資料圖)

“你們的投資方向是什么？對基金投資有什么要求？”

這是中國GP來中東募資的一個現場，而這種場景，在熙熙攘攘的利雅得幾乎每天都在上演。

自2022年、2023年以來，一共有將近200家投資機構為了募資來到中東，其中不乏鼎暉、紅杉等頭部基金。這些來自中國的GP都迫切希望獲得中東主權財富基金的“垂青”，然而，兩年過去了，中東基金的選擇令人費解。

據知情人士告訴GPLP君，“他們選擇中國GP投資的寥寥無幾，反而是投資了一些具有高科技的項目。”

6月20日下午，蔚來宣布與阿布扎比投資機構CYVN Holdings簽訂股份認購協議，CYVN Holdings將通過定向增發新股和老股轉讓的方式進行共計11億美元的戰略投資。當天，李斌在蔚來APP上表示：“這次合作從討論到簽署協議僅僅用了3周時間。”

伴隨著蔚來的官宣，國際知名主權基金的選擇也被同時曝光。那么，為什么會在短短三周之內，便堅定地選擇投資蔚來？獲得戰略投資之后，會給蔚來帶來哪些影響？

雙向奔赴

公開資料顯示，CYVN Holdings隸屬于阿布扎比政府，阿布扎比擁有的多家主權基金規模在全球排名前列，管理資產規模超萬億美元。

從其投資風格來講，阿布扎比的主權財富基金致力于追求長期投資收益和價值回報，其投資原則為“穩健、多元、高質”，投資區域覆蓋全球多個地區，投資范圍覆蓋股票、公共市場投資、房地產等。

近年，為了推動阿布扎比經濟持續發展及多樣化，在投資方向方面，阿布扎比開始往技術及創新轉移，“創新”、“技術”及“生態系統”是其頗為看中的三個方向。

2023年6月，據阿布扎比投資辦公室代理總干事Abdulla Abdul Aziz AlShamsi接受《國際金融報》采訪時表示，“技術是所有行業的推動者，我們相信，技術將使我們受益，無論是有益于食品領域、可再生領域還是醫療保健領域的技術都將促進可持續發展。”

另據其介紹，自2020年開始，阿布扎比投資辦公室推出了創新計劃，吸引高增長領域的創新公司，目前其獎勵金額已經達到5.45億美元。

由此可見，從具體投資標準來說，阿布扎比主權基金側重于投資具備核心技術、具有廣闊應用前景的項目和產品。此次，CYVN Holdings投資蔚來正是其投資方向的最好的案例解釋。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌表示：“CYVN的戰略投資體現了蔚來在智能電動汽車行業的獨特價值。此次投資交易將進一步強化蔚來的資產負債表，為我們在加速業務增長、推動技術創新、建立長期競爭力方面的持續努力提供動力。同時，我們期待將來與CYVN合作拓展蔚來國際業務。蔚來已來，我們將秉承清朗天空的愿景，持續推進技術突破，為用戶提供超越預期的體驗，為全球更可持續的未來做出貢獻。”

CYVN Holdings董事長兼董事總經理Jassem Al Zaabi表示：“我們對蔚來的戰略投資來自于我們對蔚來在智能電動汽車市場領先的品牌地位、兼具創新性的高端產品以及技術能力的高度認可。我們很高興與蔚來建立戰略合作伙伴關系，全力為蔚來國際業務成長提供戰略支持。我們將與蔚來攜手推動全球能源轉型和全人類社會的可持續發展。”

消息發布后，包括摩根士丹利、美國銀行在內的華爾街知名投行給出積極評價。

摩根士丹利的Tim Hsiao評價稱，阿布扎比政府控股的投資機構CYVN專注于智能移動出行領域，此次對蔚來的投資是該基金成立以來在該領域的第一筆投資，在幫助雙方建立金融合作伙伴關系的基礎上，這項投資還具有一定的戰略協同作用。

汽車行業頂級分析師王斌也對這項戰略投資持積極態度，他認為，這項投資帶來的新的現金流入將強化蔚來的資產負債表，與CYVN的合作將加速蔚來的全球發展，同時，CYVN的認可也顯示了蔚來在智能電動汽車行業的獨特價值，這將有助于提升其品牌形象和展廳流量。王斌還評價稱，根據其團隊的調研，全新ES6和ET5新訂單流量相當好，符合該公司對23年下半年月均銷量超過2萬臺的預期。

美國銀行的Ming Hsun Lee認為，這筆交易對蔚來現金狀況的改善是積極的，我們保持對蔚來的買入評級，因為它在高端智能電動汽車領域具有優勢，并推出了可以奪回市場份額的新車型。

中國有句老話，“打鐵還需自身硬”，能夠在三周之內就獲得阿布扎比主權基金的青睞，這或許跟蔚來的最近表現有關。

為什么是蔚來？

調整是蔚來近期最頻繁的動作！

6月12日，蔚來宣布了調整全系新車價格以及首任車主用車權益：全系新車起售價降3萬元，為新購車首任車主提供整車6年或15萬公里質保等用車權益，不再提供免費換電權益，新用戶可靈活選擇在家充電或到充換電站付費補能。

外界認為，蔚來此次不是簡單降價，實質是把產品和權益分離。降價有利于提振銷量，權益從新分配利于資源合理配置。

根據蔚來的公告，6月12日后，所有老用戶依然擁有權益包。在增換購蔚來新車時，可以選擇將原有的權益可以轉移到新車上，或者自由選擇放棄部分權益來抵扣購車款，如果放棄每月4次或6次免費換電，可以在新價格上減3萬元；如果放棄不限次終身換電，則可在新價格上減5萬元。

李斌表示，這是蔚來服務變現的嘗試。

配合著新老用戶權益的變化，蔚來同時照顧了新老車主的情緒，所以相較于過去某造車新勢力降價“背刺”老車主所帶來的劇烈反應，蔚來車主表現的非常平和，大多數表示支持。

外界認為，蔚來選擇在第二代技術平臺切換即將完成之時主動調整權益，時機把握得恰到好處，既可以趁勢助推全系產品銷量增長，提高整體毛利，也可以對一些競爭對手進行巧妙地“打擊”。

5月24日，蔚來帶著極大的誠意上市了全新ES6，整車購買方案為36.8萬元（75kWh）以及42.6萬元（100kWh），采用BaaS電池租用方案的價格則是29.8萬元。和2022款車型相比，全新ES6的起售價下降了1.8萬，頂配下降了5.8萬元，電池租用版的價格低于30萬元。

無獨有偶，6月15日，蔚來ET5T正式全球同步上市，新車售價區間為29.80-35.60萬元。若采用BaaS電池租用方案，只需支付22.80萬元。

ET5T是蔚來繼全新ES6之后打出的又一個“王牌”，上市前權益調整可帶來的3萬元降價，使得ET5T與轎車實現了同價，這也讓新粉和“瓦罐迷”們大聲歡呼。

更重要的是，ET5T延續了此前全新ES6“上市即交付”的優良作風，蔚來把對車主的誠意做到了極致。

價格權益及時調整，新車上市即交付，體現出了蔚來卓躍的體系化能力以及快速調整的靈活性。對市場變化及時作出應對措施，不斷地調整，是一家新造車企業逐漸走向成熟的一個標志。

6月9日，蔚來一季度財報DH會上，李斌表示：“蔚來非常有信心完成下半年平均月銷超過2萬臺的目標。蔚來應對市場的變化將會更加迅速，以保證產品和服務的競爭力優勢。”

而據第三方市場調研數據，自全新ES6和ET5T上市后，蔚來線下門店看車回暖，訂單量也在穩步攀升中。

大和證券的Kelvin Lau評價稱，蔚來在本月宣布調整全系新車的價格及首任車主用車權益，我們樂觀預計此項調整將有助于蔚來訂單的增長。而阿布扎比的投資將為蔚來注入更多現金，支持蔚來的全球發展和研發投資，同時我們也觀察到中國和中東在新能源汽車方面的投資伙伴關系正在得到加強。我們繼續維持對蔚來的買入評級。

阿布扎比主權基金的投資，是市場對蔚來近期一系列調整所作出的積極反饋，同時也是蔚來作為高端汽車品牌在核心技術、產品、服務等方面優勢的一次重要體現。

持續拓寬護城河

基于長期主義發展理念下的超前布局與高效投入，蔚來建立了完善的自研體系，持續進行科技創新并有效應用于量產車型，包括全球首創的換電技術、中國首個全棧自研的智能底盤域控制器(ICC)、自研自產的高性能電驅動系統、實現持續升級的智能系統等。

截至5月底，蔚來申請中及已授權專利總數高達6900件。

據蔚來財報數據，今年第一季度，蔚來研發投入同比增長74.6%，達到30.8億元。李斌表示：“今年，蔚來每季度的研發會保持30億元至35億元投入，未來幾年仍然是高性能智能電動汽車核心技術和新產品研發和量產的重要階段。這意味著，蔚來的研發投入已進入穩定期。”

市場預測，今年上半年，智能純電領域競爭進入到白熱化階段，到了下半年，智能純電領域競爭還會升級。

而蔚來已展現出多項正向研發成果。

智能駕駛方面，自蔚來向第二代技術平臺用戶全量推送了增強領航輔助NOP+ Beta以來，NOP+Beta基于全棧自研的智能駕駛技術和數據閉環，在安心感、舒適性、通行效率等維度都有明顯提升。

隨著Banyan 2.0的推送，NOP+在感知層面應用自研BEV模型和占用網絡技術，規控層面應用基于全量規模數據的大模型技術，NOP+的體驗優勢將進一步擴大。

同時，蔚來高速領航換電也已進入大規模測試階段，今年三季度將會首批開通40座高速換電站，并逐步覆蓋更多站點，實現高速場景不間斷的點到點領航輔助。

另外，蔚來還將在今年新增1000座換電站和10000根公共充電樁，全年將累計建成超過2300座換電站、超過24000根公共充電樁。

目前，蔚來已經在國內建成“6縱3橫8大城市群”高速換電網絡，第三代換電站與蔚來500kW超快充樁也均已投入運營，對于全面提升用戶加電體驗，有效助推銷量提升提供了堅實的基礎。

持續大規模的研發投入在有效推動自研體系完善的同時，也為蔚來第二代技術平臺車型順利交付打下基礎。目前，蔚來第二代技術平臺車型已經全面開啟交付，進入產品強周期，同時，蔚來多項正向研發成果將在下半年落地，這將有效提振蔚來整體銷量，全面出彎加速。

近兩年，越來越多的汽車追求冰箱、彩電、大沙發等顯性配置。而蔚來在產品定義中則更注重智能系統自研等隱性價值的投入。以Design for AD為例，最初并不為行業所接受，但是隨著越來越多的車企應用激光雷達解決方案，蔚來很快成為了行業的引領者。

這種前瞻性的長期主義布局與定力，是這個時代彌足珍貴的企業品質。隨著上述科技成果落地，蔚來在有效擴大差異化競爭優勢的同時，也在逐步積累更大的隱性價值。

對于資本市場而言，此前衡量品牌競爭力的重要標準是能否快速做起銷量和聲量、能否快速站穩市場，今后，更多的則會關注品牌是否具備長期主義、是否能堅持立足長遠的發展理念注重長期主義發展的企業，或許在短期不易被外界所感知，但日后往往能成為一家偉大的公司。

未來幾年，在電動汽車市場智能仍將是核心技術研發、基礎設施建設和品牌整體競爭力提升的重要階段。在當前經濟和消費環境仍存在不確定性，市場競爭日益激烈的情況下，蔚來獲得阿布扎比的資金支持，增加現金儲備，強化資產負債表，無疑為蔚來在高端智能電動汽車領域的長期發展帶來更堅實的基礎。

受利好消息影響，6月21日，蔚來-SW(09866.HK)港股開盤漲超6%，以3.97%的漲幅報收。

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