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周二（2月18日）亞洲時段，歐元兌美元震蕩微跌，稍早逼近2017年5月以來的最低水準1.0821。數據方面，交易商目前把目光集中于德國周二公布的企業信心指標，以及本周稍晚公布的PMI初值，以尋找歐元區經濟狀況的進一步線索。

此外，歐洲央行負利率政策對經濟的傷害可能大于激勵，民間的反抗情緒強烈。德國議員嚴厲指責歐洲央行負利率政策，拉加德在貨幣政策實施方面遭遇政治阻力。

德國經濟避免萎縮，但仍呈疲軟態勢

德國經濟在2019年末陷入停滯，全年制造業創出十年來最大降幅，令整體經濟增長受阻。不過，周上五的消息并不都很糟糕。第三季度經濟增速被小幅向上修正，經濟在第四季度避免了一些人此前擔憂的衰退局面。

雖然2020年經濟應該會復蘇--盡管較為溫和，但現在來看能否實現這一點已經存疑，因為工業持續疲軟，而德國企業巨頭已在經歷公共安全事件的影響。

歐洲央行的負利率政策對經濟的傷害大于激勵？

就像其他主要央行，歐洲央行今年料將維持政策不變，尤其是歐洲央行新任行長拉加德上任之際，歐元區的央行正在對其活動進行全面的評估。

凱投宏觀首席歐洲分析師AndrewKenningham表示，他不認為歐洲央行還能多做什么，這類似于日本很長一段時間的情況，確實是到了無路可走的境地.。像QE(量化寬松)、負利率和定向長期再融資操作(TLTRO)這些非常規政策作用有限。因此，貨幣政策沒有太大幫助。

最新調查再次預測，今年歐元區通脹率平均為1.3%，與上個月的估值一樣，并且至少在2022年之前無法達到目標水準。預計一直到2022年，歐元區每季度GDP增速平均為0.2%-0.3%。但今年全年增幅的預測五個月來首次下調至0.9%，為有2020年GDP調查預估數據以來的最低水平。

接受調查的分析師大多預測，歐洲央行的存款利率將保持在負0.5%，再融資利率將保持在零，至少到2022年。這一預估與上個月相同。41名經濟學家中的11名表示，歐洲央行的負利率政策對經濟的傷害大于激勵。

德國議員不留情面公開指責拉加德

德國議員JoergMeuthen以德語長篇大論地批評歐洲央行行長拉加德時，改用英文稱，“沒有人相信你，你要清楚這一點。”

這位德國極右翼另類選擇黨(AfG)的議員是在嚴辭批評歐洲央行的負利率政策。雖然外界的埋怨和不滿對歐洲央行行長來說已是“家常便飯”，但2月6日歐洲議會的這一幕也足以凸顯，該刺激工具已經招致了多么激烈的政治情緒。

決策者們堅稱，目前-0.5%的利率所產生的副作用（比如影響養老基金的收益）還不至于大于更普遍的經濟益處。經濟學家將負利率利弊相抵的水平稱為“反轉利率”。但是，借貸成本低于零引起一些公民的不滿，意味著這項政策可能還面臨另一個限制：政治因素。

BankJ.SafraSarasin首席經濟學家KarstenJunius表示，“我對負利率沒有任何意見，我認為它能產生積極效果。但是，我目前感覺，正在接近政治上的利率的下端。”

許多官員肯定不愿公開承認這樣一個提振通脹的重要工具在政治上是有期限的。這不僅會限制他們的選擇范圍，也會損害歐洲央行的獨立性。和一些同行一樣，歐洲央行也面臨來自于渴望影響其策略的政客們日益沉重的壓力。

與此同時，自從前歐洲央行行長德拉基于2019年10月份離開之后，決策者們也明顯對更多寬松的可能性有所保留。歐元區實施負利率已進入第六個年頭，在儲蓄文化很強的國家，疲憊感尤為顯著。

反抗情緒可能限制央行執行低利率政策

在歐元區最大經濟體德國，人們一般都會把錢存在銀行里，而非購買股票。一些10萬歐元以上的大額儲戶甚至付錢享有這一“特權”。去年德國央行的一份調查顯示，過半數銀行對企業存款收取費用，23%對個人儲戶收費。

德拉基近期在德國獲頒最高殊榮時，德國《圖片報》還刊登了憤怒的文章，其中一篇宣稱負利率僅在2020年，就會令德國損失245億歐元。文章還再次搬出吸血鬼德古拉公爵，來諷刺推出這一政策的德拉基。

歐洲央行委員會的德國籍委員IsabelSchnabel十分不滿。稱這樣的形象完全無助于客觀的辯論，這樣的公共反應大大超出了通常對經濟決策的批評程度。似乎負利率是深切的不滿情緒的主要原因。

歐洲經濟料延續低迷，面臨關鍵下行風險

歐盟執行機構歐盟委員會表示，今年歐洲經濟料延續低迷態勢，并警告稱公共衛生事件的爆發可能會進一步沖擊經濟前景。

國際貿易達成貿易協議，并給全球貿易和工業帶來希望的一個月之后，公共衛生事件令亞洲部分國家生產能力受損，并讓世界陷入了新的危機。歐盟委員會將此稱作“關鍵下行風險”。

歐盟委員會在今年發布的首份主要經濟報告中指出，雖然一些下行風險已經消退，但出現了新的風險。總體來看，風險“偏向下行”。

歐盟委員會在報告中將2020年經濟增長預測維持在“受限”的1.2%的水平，與2019年持平。今明兩年的通脹率分別為1.3%和1.4%，略高于去年11月的預測，但仍遠低于歐洲央行不到2%的目標。

雖然面臨這些風險，但委員會表示，歐元區經濟仍然保持在“穩定的軌道上”。部分原因是，其基本的假設是公共衛生事件將在第一季度觸頂，“對全球的波及相對有限”。
（歐元兌美元日線圖）

歐元兌美元似乎安于新低附近交投，未來幾日預期會持續近期的下跌趨勢，不會有明顯的反彈。圍繞公共衛生事件對于歐元區經濟沖擊的擔憂仍然很強，再加上美元走勢及整體風險情緒波動將持續左右歐元，預計歐元暫且仍將保持低迷。

截止北京時間12:10，歐元兌美元報1.0833，日內跌幅0.03%。

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