公募基金業迎來改革。7月8日，中國證監會根據行業發展實際和投資者需求，公布公募基金行業費率改革工作方案，公募基金費率改革正式啟動。改革將分階段穩步推進：主動權益類基金的管理費率、托管費率將統一降至不超過1.2%、0.2%，公募基金證券交易傭金費率將有所下降，銷售環節收費將逐步規范。

同日，多家公募基金集體披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理費率和托管費率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費率超過0.2%的全部降到0.2%。

降低費率是基金行業讓利基民、承擔社會責任的體現，更是公募基金行業作為普惠金融的題中應有之義。

堅持穩妥有序推進

2019年以來，公募基金管理規模由13萬億元增至27萬億元，基金管理人總體有較好的盈利基礎，行業已經具備完善收費機制的條件。

證監會有關部門負責人表示，近年來，我國公募基金行業快速發展，已成為資本市場重要的機構投資者，在提高直接融資比重、促進資本市場改革發展、服務居民財富管理需求、服務實體經濟與國家重大戰略方面發揮了積極作用。

“我國基金業蓬勃發展20多年來，公募基金行業規模快速增長，此次費率改革也是行業發展的必然結果。”晨星(中國)總經理馮文表示，從資產管理端看，隨著基金管理規模的逐漸增加，管理基金的規模效應凸顯，單位基金份額的管理成本會降低，如果這部分費用可以合理控制，一方面基金公司可以讓利于民，降低投資者需要支付的管理費用;另一方面基金公司也可加大對投研團隊和人才的培養，以及客戶服務質量等實質性層面的綜合提升。

華夏基金總經理李一梅認為，構建市場化的費率體系是公募行業邁向高質量發展的應有之義。此次費率改革嚴格遵循市場化原則，將敦促基金公司進一步提質增效，加強創新，搭建更豐富的產品體系，更好滿足投資者多樣化的投資需求。同時，此次費率改革將嚴格遵循法治化原則，確保各項舉措符合法律法規要求，穩妥有序推進，確保了公募基金行業積極穩健的發展勢頭。

證監會有關部門負責人表示，此次費率改革統籌謀劃公募基金行業改革和發展，堅持穩妥有序推進。一是按照“穩妥推進”的原則逐步調降主動權益類基金費率水平，穩慎把控降費幅度，避免費率“陡升陡降”。二是按照“基金管理人—證券公司—銷售機構”的實施路徑分階段推進費率改革，通過兩年左右時間逐步降低公募基金綜合投資成本。三是同步采取配套措施，支持基金管理人拓寬業務范圍、降低運營成本，提高銷售機構積極性，對沖短期降費影響，保持公募基金行業積極穩健的發展勢頭。

提高權益類基金吸引力

從費率改革具體舉措來看，主要包括六大方面內容：堅持以固定費率產品為主、推出更多浮動費率產品、降低主動權益類基金費率水平、降低公募基金證券交易傭金費率、規范公募基金銷售環節收費、完善公募基金行業費率披露機制。

為什么要堅持以固定費率產品為主?有業內人士認為，境內外實踐表明，浮動費率產品會放大公募基金行業的道德風險和經營風險，不利于基金公司保持投資行為的穩定性;會對資本市場產生“助漲助跌”效應，加劇市場波動，應當對其大范圍發展推廣持審慎態度。證監會表示，固定費率模式既符合國際成熟市場慣例，也與我國資本市場發展階段性特征較為契合，應當予以堅持。

但證監會也表示，應在堅持以固定費率產品為主的基礎上，研究推出更多浮動費率產品試點，完善公募基金產品譜系，為投資者提供更多選擇。

據了解，7月8日上午，證監會已完成首批3只與規模掛鉤的浮動管理費率產品、8只與業績掛鉤的浮動管理費率產品的接收。此外，前期還受理了多只與持有期掛鉤的浮動管理費率產品，如中歐時代共贏混合型證券投資基金等。

在備受關注的降低主動權益類基金費率水平方面。證監會要求，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%;部分頭部機構已公告旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下;其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

有數據顯示，近十年來，我國公募基金行業費率整體呈現持續下降態勢，平均管理費率由2013年的0.93%降至2022年的0.56%。不同類型基金費率差異較大，權益類基金高于債券型基金，主動權益類基金高于被動權益類基金。其中，債券型基金和被動權益類基金各項費率均已顯著下降，因此，此次費率改革主要聚焦主動權益類基金。

在當前市場走勢相對低迷、投資者體驗不佳的時期，通過公募基金費率改革，降低主動權益類基金費率，無疑有利于助力權益類基金的發展。中歐基金有關負責人對記者表示，主動權益類基金費率降低，除了讓利于民外，也將推動養老金等專業機構投資者及中長期資金通過公募基金進一步加大權益類資產配置，為全面實行股票發行注冊制改革，提供穩定的流動性支持。

有機構預計，改革后主動權益類基金實際費率低于全球可比市場水平。主動權益類基金管理費率由1.6%降至1.2%，剔除尾隨傭金后的實際管理費率將由1.1%降至0.8%。部分國際同類市場普遍在管理費基礎上額外收取0.6%至1.2%投顧費，我國主動權益類基金改革后實際費率將低于其水平。

嘉實基金總經理經雷認為，降低主動權益類基金費率，將推動行業實現“總量提升、結構優化”。同時，有利于吸引各類中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，為公募基金行業更好服務國家重大戰略和居民財富管理需求提供充足資金和良好環境。

推動行業高質量發展

專家普遍認為，隨著各項改革措施漸次落地，公募基金費率改革將持續推動行業高質量發展，但可以預見的是，在迎接發展新機遇的同時，公募基金公司也將面臨挑戰。

經雷認為，費率改革將進一步提升投資者獲得感，通過對公募基金相關費率的改革優化，進一步建立健全與我國公募基金行業發展階段相適應的費率制度機制，有助于進一步促進行業健康發展，使公募基金與投資者利益更加協調一致、互相支撐、共同實現。

“在費率改革影響下，堅持以投資者利益為核心、投資核心能力扎實、合規風控水平突出的公司將更具競爭力。”李一梅說。

有市場人士對記者表示，通過降費讓利投資者，能使更多投資者參與基金交易，同時也將推動資本市場主體的優勝劣汰，不具備核心競爭力的個別金融機構將被迫出清，而更具實力的市場參與者則能夠繼續在市場中“前進”，市場格局有望獲得重塑。

“此次降費將直接導致基金公司的收入減少，只有基金公司提升自身的經營能力，包括拓寬收入來源、降低運營成本、優化銷售行為，才能夠保障自己以及行業的健康發展，最終才能夠實現投資者利益最大化。”馮文說，因此費率改革在一定程度上也是倒逼行業內的不同機構，從過往的粗放式經營走向高質量發展的經營模式。

馮文建議，基金公司在產品以及業務發展上要“有所為，有所不為”，聚焦優勢業務，不僅在投資端需要提升投資管理的能力，在銷售端也需要提高其積極性，促進自身的健康發展，才能更好適應費率改革的大環境，支持和落實費率全

面調降。公募基金管理人可以發力的地方是提高基金產品的費后收益水平，投資者真正關心的是基金持續優異的費后收益，這既得益于偏低的運營費用，也受益于基金管理團隊優秀的投研實力。

值得一提的是，證監會正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為建設中國特色現代資本市場的政策框架之一。證監會表示，未來改革將堅持投融資兩端平衡發展，以問題為導向，針對不同機構投資者的特點分類施策，推動完善保險、理財、養老金等各類中長期資金長周期考核、稅收優惠、會計核算等配套制度機制;同時，不斷優化資本市場生態，提高上市公司質量，提升資本市場吸引力，持續構建“愿意來、留得住”的市場環境，引導各類中長期資金提高權益投資實際比例，提升投資穩定性，形成資本市場功能充分發揮、各類資金保值增值、助力實體經濟高質量發展高效協同的新局面。(本報記者 馬春陽)

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