7月26日，寧德時代發布了2023年半年報，多家券商機構在研報中表示，寧德時代2023上半年的業績“符合預期”或“略超預期”。

報告期內，寧德時代實現營業總收入1892.46億元（人民幣，下同），同比增長67.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為207.17億元，同比增長153.64%；扣非歸母凈利潤175.53億元，同比增長148.93%。

【資料圖】

分產品來看，動力電池系統依然是最火爆的產品，期內營收1394.2億元，比去年同期增長76.16%，毛利率也有所上升；儲能電池系統毛利率較去年增長14.89%，是所有產品中毛利率增長幅度最大的；而電池材料及回收和電池礦產資源兩項，營收雖然增長，但毛利率均有所降低。

動力電池方面，優異的業績離不開新能源車市場的帶動，而從市占率來看，寧德時代更是跑贏了行業。據SNE Research 數據，2023年1-5月，全球新能源車注冊數為484.6萬輛，同比增長43.0%，寧德時代的動力電池使用量全球市占率達36.3%，比去年同期提升1.7個百分點，其中海外動力電池使用量市占率達27.3%，比去年同期提升6.9個百分點。

儲能電池方面，隨著各國儲能支持政策實施、儲能經濟性持續改善及新能源發電裝機占比提升，儲能電池市場需求迎來快速增長。報告期內，國內多個省份發布強化支持政策，共享儲能示范省份持續增多，輔助服務費用納入工商業用戶電價。在海外，美國明確儲能投資退稅政策細則，經濟性顯著提升；歐洲電力市場改革法案推動歐盟各國將儲能納入能源規劃，刺激需求增長。

根據SMM數據，報告期內，全球儲能電池出貨量為87.0GWh，同比增長122.0%。上半年，寧德時代也和多家海外儲能客戶達成戰略合作。

在開拓商業版圖的同時，寧德時代也沒有停止投入研發。2023年1-6月，寧德時代研發費用投入達98.50億元，同比增長70.77%。動力電池方面，寧德時代的無熱擴散技術電池產品批量應用；麒麟電池已實現量產裝車，助力CLTC綜合工況續航1000Km以上車型的上市；發布了全新的凝聚態電池，拓寬以高安全和輕量化為核心的應用場景；并宣布4C麒麟電池首發平臺和鈉離子電池首發車型，推進M3P產業化。

儲能電池方面，EnerOne、EnerC產品持續大批量出貨，升級產品EnerOne Plus較上一代產品能量密度與充放電效率持續提升。寧德時代還推出了零輔源光儲直流耦合解決方案，推進集長壽命、高安全、高效率多種優勢的儲能產品應用。截至2023年6月30日，寧德時代擁有6821項境內專利及1415項境外專利，正在申請的境內和境外專利合計13803項。

財報發布當天，寧德時代股票最高227元/股，收盤價為226.66元/股，截止發稿，股價237.75元/股，總市值1.05萬億。

圖片來源：百度股市通

在財報中，值得關注的一個指標是產能利用率。期內，寧德時代的電池系統產能為254GWh，在建產能為100GWh，產能利用率為60.5%，產量為154GWh。

對此，寧德時代在電話會議中解釋道：“上半年為傳統行業淡季，隨著市場需求環比增長，下半年公司產能利用率還將會逐步提升。”不過上年同期，寧德時代電池系統的產能利用率還為81.25%，而2021年更是高達92.2%，這個說法顯然不夠有說服力。

數據來源：寧德時代2021-2023年半年報

合理的猜測是，2023年上半年，受新能源行業增長放緩的影響，動力電池市場相對不景氣，使得寧德時代有意限制了產能。DoNews整理了今年上半年，動力電池的三大類——車用方形三元電芯、鐵鋰電芯、軟包型三元動力電芯——的價格，可謂是一路下跌。

不過動力電池價格的下跌，也離不開其原材料碳酸鋰價格的下跌。2022年價格高漲的碳酸鋰，在今年一度跌至20萬元/噸。鋰價高昂時，寧德時代曾推出旨在降低動力電池成本的“鋰礦返利”計劃。核心條款是，未來三年，一部分動力電池的碳酸鋰價格以20萬元/噸結算，但要求簽署這項合作的車企，需要將約80%的電池采購量承諾給寧德時代。目前來看，還不好說這項計劃究竟對誰更有利。

圖片來源：Wind

對寧德時代限制產能猜測的另一個依據，是其還在去庫存。電話會上，寧德時代表示：“公司從2022年下半年開始對庫存進行主動管理，根據季節變化進行動態調整。上半年期末存貨賬面價值489億元，主要由原材料、庫存商品及發出商品等構成，相比期初下降明顯。公司將持續對庫存進行有效管理，進一步提升存貨周轉效率。”財報中也顯示，上半年資產減值達到了19億元左右，其中存貨減值約16億元。

另外，寧德時代以每年100Gwh的速度建設產能，也給產能利用率留下了更多的下降空間。

不過，寧德時代并未停止其產能建設。一邊清庫存的同時，寧德時代還在準備著“超級拉線”。寧德時代董事長、總經理曾毓群表示：“公司在過往7代產線的經驗累積下，工藝和設備大幅升級，鑄造了第8代超級智造產線-PSL，實現競爭力的大幅領先，人員數量下降70％，速度提升300％，超高柔性、一鍵換型。在寧德燈塔工廠先進實踐的基礎上再一次重大飛躍，大幅提高產品質量及一致性，產品單體缺陷率達到DPPB級別。超級拉線有深厚的知識積淀和專利壁壘。”

顯然，寧德時代對新能源市場的未來報有充足的信心，即使當下產能利用率已然較低，依舊不停下擴產的腳步。其覬覦的市場，顯然少不了海外各國，根據歐洲汽車制造商協會數據，2023年1-6月歐洲31國實現新能源乘用車注冊量141.9萬輛，同比增長26.8%；據美國汽車創新聯盟數據，2023年一季度美國新能源輕型車實現銷量30.5萬輛，同比增長56%。

上半年，寧德時代海外電池業務的增速已經達到了195.15%，有不小的增長空間，只是這塊蛋糕，也有點”難啃“。

不久前，美國調查福特汽車與寧德時代的合作關系事件，調查離不開幾個問題：知識產權的保護和共享、電池的可持續性和環境影響以及寧德時代作為中國企業，其與福特汽車的合作是否公平，是否會對國際上的其他電池制造商帶來不利影響？雖然寧德時代表示與福特汽車的項目仍在推進，但相關問題仍需解決。

相比北美，歐洲對于新能源的堅決使其更容易涉足。德國工廠去年已經實現電芯投產，目前在產能爬坡中。匈牙利項目規模較大，也在順利推進中。目前寧德時代大部分銷往歐洲的產品系國內生產，短期內以出口為主，預計未來待歐洲工廠建廠投產，本地供應量會有所提升。而且由于寧德時代具備產線單位投資額小、生產運營效率高等成本優勢以及先進產品溢價優勢，預計其歐洲工廠盈利水平比友商的歐洲工廠更具有競爭力。

總的來說，上半年產能利用率在60%時，寧德時代的表現也超出了市場的預期；限制其表現的，只有新能源市場的整體表現，如果下半年市場復蘇，“寧王”大概率也將交出一份更驚艷的業績。

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