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房企銷售：市場成交再度回落，各類房企修復暫緩。銷售金額方面，根據克而瑞數據，23 年6 月百強房企實現銷售金額6015 億元，同比下跌27.6%，增速環比由正轉負，重點跟蹤房企實現銷售金額3934億元，同比下降36.1%，6 月市場出現波動，銷售同比再次下跌，其中強信用銷售同比下跌28.4%，弱信用及違約房企單月同比降幅分別為53.9%、59.6%，大環境低迷的情況下弱信用房企銷售困難加大，與違約房企降幅相近。6 月優質房企亦呈現銷售回落。越秀集團單月銷售金額同比降幅最低為1.3%，其余房企降幅均超過20%。

房企拿地：拿地規模回升，利潤空間維持高位。根據公司公告及中指數據，23 年6 月44 家樣本房企中16 家企業參與拿地，拿地規模1337億元，環比增長38%，拿地力度34%，較上月提升9pct，其中保利、中海、建發為拿地規模前三；6 月部分主流房企拿地貨值約2596 億元，毛利723 億元，拿地規模回升，利潤率則持續高位28%。分房企來看，龍湖集團6 月拿地利潤率達34%，華潤置地亦達到34%。雖土地市場修復，溢價率提升，但從較長維度來看，當前投資回報率仍處高位。

房企融資：融資規模邊際回升，成本有所上行。根據公司公告及wind數據，6 月A 股樣本房企實現債權融資256 億元，環比增長37%，同比下降41%，本月房企融資規模邊際回升。全口徑來看，房企23 年6月債券融資凈流出487 億元，發行到期比為0.46x，其中海外債發行到期比僅0.13x，海外債融資渠道持續收窄。6 月房企境內債權平均融資成本3.66%，環比提升44bp。6 月房企整體融資成本有所回升，龍頭房企定增加快推進，招商蛇口已完成發行股份購買資產并募集配套資金一事，民營房企增信票據持續發行，但總體改善意義仍不大。

房企估值及投資建議：板塊估值低位波動，房企修復進度分化。近一個月以來（2023 年6 月28 日至7 月28 日），滬深市場及港股市場房地產板塊表現回升。根據wind 數據，申萬房地產板塊當月絕對收益+11.1%，相對收益+7.2%，恒生地產類當月絕對收益+2.4%，相對收益-1.5%。市場持續下行，政治局會議上提出我國房地產市場處于供求關系發生重大變化的新形勢，全國及各地方政策需要適應新的市場環境，調整施政思路。住建部表示要穩住建筑業和房地產業兩根支柱，進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、個人住房貸款“認房不認貸”等，政策表態明顯轉向。目前是年內的市場底、預期底與估值底，看好貨值充沛具備中長期成長空間的龍頭房企。

風險提示。公司經營公告數據與第三方公告數據存在一定差異，公司經營業績及盈利情況不及預期，資金面政策收緊進一步加碼等。

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