8月23日，國金證券“2023年秋季策略會暨上市公司交流會”在上海舉辦。此次策略會為期4天，圍繞總量、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造、人工智能等4個主題展開，近20位產(chǎn)業(yè)專家進(jìn)行主題演講，超800家上市公司齊聚一堂，還有近千位專業(yè)投資者、產(chǎn)業(yè)界人士共同進(jìn)行交流探討。

國金證券總裁姜文國在此次策略會上分享了國金證券研究所的最新發(fā)展情況，他表示：“近年來國金證券研究所多元發(fā)力，加大人才引進(jìn)，實(shí)現(xiàn)對市場重點(diǎn)領(lǐng)域全覆蓋，持續(xù)推進(jìn)研究3.0改革，加強(qiáng)總量、數(shù)研、上下游行業(yè)之間的研究協(xié)同，打造有深度、前瞻性的產(chǎn)業(yè)鏈、差異化和多元化研究特色，持續(xù)圍繞國金證券‘投行為牽引、研究為驅(qū)動’的戰(zhàn)略方向，增強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同形成有效研究驅(qū)動與賦能?！?/p>

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、策略首席分析師張馳、固收首席分析師樊信江則圍繞下半年宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場配置等熱點(diǎn)話題進(jìn)行了演講。

(資料圖片僅供參考)

本報記者直擊現(xiàn)場，一起來看看精彩觀點(diǎn)——

趙偉：“經(jīng)濟(jì)底”在即或?qū)⒅κ袌鲂判幕謴?fù)

展望2023年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，主要經(jīng)濟(jì)體疫后修復(fù)情況與財政發(fā)力力度關(guān)聯(lián)密切；往后展望，全球經(jīng)濟(jì)在尋找“新穩(wěn)態(tài)”的過程中，依然存在較大的不穩(wěn)定性。

趙偉還提到，美國財政年的順周期擴(kuò)張，以及中短期的庫存回補(bǔ)行為，或增加二次通脹的風(fēng)險；進(jìn)而又會導(dǎo)致去通脹的后半程，通脹粘性較高，衰退或是緩解經(jīng)濟(jì)過熱的“必要代價”。

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉

趙偉認(rèn)為，國內(nèi)市場“底部”特征明顯，隨著“政策底”出現(xiàn)，“經(jīng)濟(jì)底”在即或?qū)⒅κ袌鲂判幕謴?fù)。五月中旬以來，無論機(jī)構(gòu)行為還是市場定價，“底部”特征都越加明顯。七月“政策底”出現(xiàn)，政治局會議明確強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，針對制約經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的兩大核心“癥結(jié)”，也都提出相應(yīng)思路。政策支持下，我國經(jīng)濟(jì)或于四季度見底改善，助力市場信心恢復(fù)。

張弛：宜樂觀、不宜冒進(jìn)，牛市尚在醞釀

國金證券首席策略分析師張馳分享了下半年A股市場的投資機(jī)會，他認(rèn)為，宜樂觀、不宜冒進(jìn)，牛市尚在醞釀。

張馳稱，目前市場底已現(xiàn)，人民幣匯率貶值壓力緩解，市場具備上漲動力。然而，無論基本面還是流動性恢復(fù)均總體偏弱，較難突破上方壓力，故以“區(qū)間寬幅震蕩”為主，不宜追高。靜待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“被動去庫”階段，市場方有望收獲較大的上漲行情。

國金證券策略首席分析師張弛

行業(yè)配置方面，張弛認(rèn)為在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入“被動去庫”階段之前，成長風(fēng)格仍將是市場主線，將受益于流動性邊際改善、情緒面回升以及自身相對較強(qiáng)的基本面支撐，建議關(guān)注Al、“智能汽車、無人駕駛”大賽道的確定性機(jī)會、機(jī)械自動化、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等行業(yè)。

國金證券進(jìn)一步表示，靜待國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，一旦CPI筑底回升，成長風(fēng)格將走出分化，消費(fèi)風(fēng)格或切換為市場主線。行業(yè)配置方面首選：汽車(含無人駕駛) 、消費(fèi)電子和醫(yī)藥生物 (含醫(yī)美)；標(biāo)配：白酒、免稅，低配：家電。

樊信江：下半年關(guān)注利率債、城投債、二永債

樊信江認(rèn)為，債市長牛來自于經(jīng)濟(jì)中的四大預(yù)期差：其一、經(jīng)濟(jì)修復(fù)結(jié)構(gòu)分化，內(nèi)生修復(fù)動能不足；其二、政策非“強(qiáng)刺激”，防風(fēng)險重要性提升；其三、超預(yù)期、非對稱式降息，意在壓低長端利率利率，形成“牛平”；其四、股市與地產(chǎn)弱預(yù)期下，居民風(fēng)險偏好收斂，主導(dǎo)債牛持續(xù)性。

國金證券固定收益首席分析師樊信江

展望下半年債券市場，樊信江表示，債市合意資產(chǎn)關(guān)注利率債、城投債、二永債。利率債方面，貨幣政策依然是核心看點(diǎn)，利率系統(tǒng)中樞下移打開債市下行空間，關(guān)注供給擾動、政策松綁超預(yù)期、機(jī)構(gòu)止盈三大潛在風(fēng)險；城投債方面，優(yōu)選具備加杠桿機(jī)會的中部低債務(wù)率區(qū)域，關(guān)注永續(xù)及私募票息策略；二永債方面，中長久期銀行永續(xù)債及3年期中高等級二級債投資價值較高，同時關(guān)注高波動下3年期波段交易機(jī)會，警惕二永債不贖回風(fēng)險。

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