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2023 年上半年收入同比增長52.39%，歸母凈利潤同比增長48.00%。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收40.83 億元，同比增長52.39%；歸母凈利潤7.52 億元，同比增長48.00%。單季度來看，2023 年第二季度實(shí)現(xiàn)營收21.52 億元，同比增長63.43%；歸母凈利潤4.15 億元，同比增長76.92%。2023 年上半年公司毛利率/凈利率分別為26.45%/18.41%，同比變動(dòng)+0.98/-0.49 個(gè)pct；2023年第二季度毛利率/凈利率分別為29.75%/19.30%，同比變動(dòng)+5.99/+1.53 個(gè)pct，盈利能力穩(wěn)中有升。費(fèi)用端，2023H1 銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.76%/1.45%/5.29%/-2.58%，同比變動(dòng)-0.33/-5.57/-0.02/1.61 個(gè)pct。

在手訂單高增支撐公司未來業(yè)績增長。截止2023 年6 月30 日，公司合同負(fù)債118.33 億元，同比增長216.98%，環(huán)比增長51.98%，合同負(fù)債大幅增長預(yù)示公司訂單高增，支撐公司未來業(yè)績快速增長。

擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，加大鈣鈦礦設(shè)備布局。2023 年7 月3 日，公司公告向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，本次發(fā)行募集資金總額不超過9.61 億元，其中6.86 億元擬用于在常州市建設(shè)“鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，主要建設(shè)內(nèi)容包括生產(chǎn)場地建設(shè)、生產(chǎn)研發(fā)設(shè)備購置安裝和軟件購置等。項(xiàng)目建設(shè)周期擬定為2.5 年，項(xiàng)目建成完全達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)160 臺磁控濺射鍍膜設(shè)備（PVD）、119 臺反應(yīng)式等離子鍍膜設(shè)備（RPD）及60 臺真空蒸鍍設(shè)備（MAR），提升公司鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層電池核心設(shè)備生產(chǎn)能力和技術(shù)優(yōu)勢。

全面布局光伏技術(shù)，積極向半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展。光伏領(lǐng)域，公司具備TOPCon整線交付能力，PE-POLY 市場份額不斷提高，公司訂單快速增長；HJT 方面，公司已中標(biāo)全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT 整線訂單，公司板式PECVD 的射頻(RF)微晶P 高速率高晶化率沉積工藝取得突破；鈣鈦礦方面，公司已具備鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層MW 級量產(chǎn)型整線裝備供應(yīng)能力，并向多家客戶提供鈣鈦礦設(shè)備。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司擁有4-12 吋槽式及單晶圓刻蝕清洗濕法工藝設(shè)備，能夠滿足第三代半導(dǎo)體、微機(jī)電、后端封裝、集成電路IDM 和晶圓代工廠所需的濕法工藝需求。成功研制出碳化硅高溫?zé)崽幚碓O(shè)備，已發(fā)往國內(nèi)半導(dǎo)體IDM 某頭部企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增裝機(jī)不及預(yù)期：TOPCon 擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新技術(shù)拓展不及預(yù)期。

投資建議：考慮TOPCon 擴(kuò)產(chǎn)加速，公司合同負(fù)債高增，我們上調(diào)2023-25年歸母凈利潤至16.74/27.68/38.33 億元（前值為15.26/21.40/28.56 億元），對應(yīng)PE 18/11/8 倍，維持“買入”評級。

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