中國中免上半年凈利潤同比略降 機(jī)場租賃費(fèi)用增加致銷售費(fèi)用同比翻番
8月24日晚間,中國中免(SH601888,股價(jià)111.95元,市值2316.1億元)發(fā)布了2023年上半年業(yè)績。今年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入358.58億元,同比增長29.68%;營業(yè)利潤為49.53億元,同比下降6.50%;歸母凈利潤為38.66億元,同比下降1.83%。
(資料圖片)
細(xì)看半年報(bào)數(shù)據(jù),隨著出境游的有序恢復(fù),線下銷售的持續(xù)增長成為中國中免營收的一大助力。不過,機(jī)場租賃費(fèi)用也與客流一同增長,上半年中國中免銷售費(fèi)用由去年同期的18.91億元漲至42.74億元,同比增長126.06%。值得強(qiáng)調(diào)的是,目前來看國際航班整體恢復(fù)情況仍較為緩慢,“冰凍”三年的機(jī)場免稅需要時(shí)間回暖。
市場競爭方面,隨著免稅經(jīng)營資質(zhì)的放開,口岸進(jìn)出境免稅店通過招標(biāo)方式確定經(jīng)營主體,海南離島免稅店通過競爭性磋商等方式確定經(jīng)營主體,中國中免“一家獨(dú)大”的格局被打破,中國免稅行業(yè)進(jìn)入有序競爭階段;眾多國內(nèi)企業(yè)紛紛申請免稅經(jīng)營資質(zhì),國外免稅巨頭覬覦中國免稅市場。在此背景下,根據(jù)中國中免在半年報(bào)中的說法,除了擴(kuò)展國內(nèi)外機(jī)場免稅店外、未來海南業(yè)務(wù)及線上業(yè)務(wù)仍是公司主要發(fā)力點(diǎn),同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注市內(nèi)店(市內(nèi)免稅店)。
機(jī)場客流影響免稅回暖仍需時(shí)間
隨著出境游的有序恢復(fù),沉寂已久的線下免稅業(yè)態(tài)開始復(fù)蘇。
8月24日,免稅龍頭中國中免發(fā)布了截至2023年6月底的業(yè)績數(shù)據(jù)。今年上半年,中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入358.58億元,同比增長29.68%;營業(yè)利潤為49.53億元,同比下降6.50%;歸母凈利潤為38.66億元,同比下降1.83%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變化明顯,由去年同期的-34.36億元變?yōu)?5.73億元。
圖片來源:半年報(bào)截圖
逐一拆分上述基礎(chǔ)業(yè)績指標(biāo),根據(jù)中國中免的說法,營業(yè)收入的增長主要受益于國內(nèi)旅游市場逐步恢復(fù)向好帶動(dòng)銷售收入,尤其是線下銷售持續(xù)增長。不過,中國中免并未在半年報(bào)中公開具體的線下客流及門店恢復(fù)情況。
值得注意的是,營收同比漲近三成,凈利潤的表現(xiàn)卻未能保持一致,較上年同期相比略有下降,中國中免也并未在半年報(bào)中對此作出解釋。細(xì)看報(bào)告,銷售費(fèi)用的增長是十分顯眼的變量。
今年上半年,中國中免銷售費(fèi)用為42.74億元,去年同期為18.91億元,同比增長126.06%。面對翻倍增長的銷售費(fèi)用,中國中免在半年報(bào)中給出的解釋為:上半年重點(diǎn)機(jī)場客流恢復(fù)導(dǎo)致租賃費(fèi)用增加,同時(shí)受去年同期租金減免影響基數(shù)較低所致。
中國中免談到的機(jī)場租金變化與疫情有關(guān)。疫情期間國際航線旅客量斷崖式下跌,部分頭部機(jī)場,如上海機(jī)場(SH600009,股價(jià)39.27元,市值977.23億元)選擇與中國中免共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),調(diào)整了租賃協(xié)議。由于調(diào)整后的協(xié)議將租金與客流掛鉤,隨著疫情防控政策的放寬和機(jī)場客流量的恢復(fù),租金亦隨之上漲。
因此,單從機(jī)場免稅業(yè)務(wù)角度出發(fā),客流至關(guān)重要。不過目前來看,國際航班整體恢復(fù)情況仍較為緩慢。以上海機(jī)場為例,最新公告顯示,今年7月,浦東國際機(jī)場境外航線旅客吞吐量為181.53萬人次,僅為疫情前(2019年)同期數(shù)據(jù)的52.24%。一定程度上也限制了機(jī)場免稅店銷售收入恢復(fù)的速度。中國中免還在半年報(bào)中直言,盡管目前入境游政策限制已經(jīng)全部打開,但仍面臨供應(yīng)鏈修復(fù)等問題。
中國免稅行業(yè)進(jìn)入有序競爭階段
其實(shí)從疫情期間中國中免的業(yè)績表現(xiàn)來看,機(jī)場免稅店的缺失并未影響其利潤與股價(jià)“齊飛”,業(yè)績一度主要由海南離島免稅業(yè)務(wù)及線上有稅品銷售業(yè)務(wù)兩部分支撐。直到2022年,中國中免交出了自2009年在上交所掛牌上市后,首個(gè)凈利潤同比下降的成績單,公司股價(jià)也由頂峰超400元/股一路下跌至近期110元/股左右,投資者及從業(yè)者均需重新審視國內(nèi)免稅市場。
資質(zhì)的放開影響深遠(yuǎn)。
中國中免在半年報(bào)中直言,隨著免稅經(jīng)營資質(zhì)的放開,口岸進(jìn)出境免稅店通過招標(biāo)方式確定經(jīng)營主體,海南離島免稅店通過競爭性磋商等方式確定經(jīng)營主體,中國免稅行業(yè)進(jìn)入有序競爭階段。同時(shí),眾多國內(nèi)企業(yè)紛紛申請免稅經(jīng)營資質(zhì),國外免稅巨頭覬覦中國免稅市場,市場競爭加劇。
受上述因素影響,中國中免“一家獨(dú)大”的格局被打破,急需在競爭中鞏固自身地位。根據(jù)該公司在半年報(bào)中的說法,面對市場競爭,線上業(yè)務(wù)及海南業(yè)務(wù)仍是未來主要方向之一。線上業(yè)務(wù)方面,上半年中國中免線上平臺引進(jìn)了國潮香化、家居百貨、寵物食品等90余個(gè)品牌,未來還計(jì)劃打造線上線下一體化的競爭優(yōu)勢、推進(jìn)集中采購,提高產(chǎn)品采購議價(jià)能力。
至于海南業(yè)務(wù),根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù),截至6月底,中國中免在海南省擁有6家離島免稅店,其三亞國際免稅城一期2號地項(xiàng)目目前處于前期階段,正按照既定計(jì)劃有序推進(jìn);海口國際免稅城項(xiàng)目處于中期階段,悅領(lǐng)灣項(xiàng)目(地塊二)已實(shí)現(xiàn)竣工驗(yàn)收,其他地塊按計(jì)劃有序推進(jìn)中。
值得一提的是,中國中免還在半年報(bào)中透露了對市內(nèi)免稅店的濃厚興趣。根據(jù)中國中免的說法,上半年公司密切關(guān)注市內(nèi)店政策動(dòng)態(tài),積極推進(jìn)市內(nèi)店調(diào)研、選址、定位、規(guī)劃等工作,繼續(xù)做好新型市內(nèi)店的開店準(zhǔn)備工作。
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