在今年權益市場投資機會凸顯、固收產品回暖的背景下，固收增強型理財產品成為資金新寵。部分銀行發售的固收增強型理財，單日募資達到20億元，成為今年理財發行低迷市場的一抹亮色。

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多位業內人士表示，部分固收增強型理財銷售火爆，主要是因為在權益“市場底部”，通過固收打底，權益、衍生品等增強策略的相對“低波動、高收益”產品受到投資者青睞。從當前市場環境看，債市趨勢不會逆轉，權益資產性價比較高，在“活躍資本市場”指引下，預計“固收+”業績表現將溫和好轉。

單日大賣20億！

固收增強型理財受青睞

近日，華夏理財發布理財產品成立公告，“華夏理財固定收益增強型封閉式理財產品30號”產品，于8月15日發售，單日募集規模達到20億元，成為近期披露銷售規模數據相對較大的產品類型。

值得注意的是，在今年權益市場低迷、固收產品回暖背景下，固收增強型理財產品成為資金新寵。東財choice的數據顯示，截至8月21日，今年以來新成立的固收增強型理財產品為401只(份額合并計算)。

根據銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告》，各家銀行理財公司在今年上半年，也在積極布局產品體系建設，豐富創新產品線，固收增強型理財就是方向之一。

其中，頭部機構招銀理財自2019年成立以來即啟用“招贏、招睿、招智、招卓、招越”五大類產品系列，分別對應現金管理產品、固定收益型產品、多資產型產品、股票型產品、另類產品及其他共五大系列產品，重點應用到債+非標、“固收+”、混合類、跨境等產品線，受到渠道和客戶歡迎。

在收益增強方面，招銀理財積極探索理財特色收益增強策略。“安盈寶家族”應運而生，是招銀理財旗下應用“安盈優選”策略的產品，主要通過優質穩健資產的多元配置，為投資者提供安心的持有體驗，不盲目追逐高收益。

談及固收增強型理財受青睞的現象，興銀理財相關人士表示，在理財凈值化轉型以來，債券市場及權益市場均出現了較大的波動，尤其是在去年，先后經歷的股市、債市的震蕩，理財產品的凈值均出現了明顯波動。因此，今年以來客戶對于理財產品的需求發生了明顯的變化，更加傾向于產品收益的確定性，因而低波產品受到了客戶的歡迎。在此基礎上，固收增強型產品基于策略的不同，相較純固收產品有一定的收益彈性，對于部分風險偏好更高的客戶更具吸引力。

“在低波產品以外，我司今年以來發行的固收增強產品，主要是通過權益、衍生品等相關策略豐富產品投資組合。”興銀理財上述人士稱。

普益標準研究員趙偉也表示，今年以來，股市看好的風聲較高，很大一部分投資者認為“市場底”即將到來，對于風險承受能力不高、缺乏選股等投資經驗的投資者而言，通過固收增強型理財產品參與權益市場投資，以享受潛在的市場增長帶來的收益表現，也成為較為理想的選擇，造成此類產品銷售火爆。

在趙偉看來，一方面，凈值化后市場的強烈波動讓部分投資者意識到單一配置的局限性，更加偏好通過多元資產配置抵御單一市場風險的沖擊；另一方面，雖然投資者風險偏好整體仍然偏低，但仍有較大部分投資者不滿足于表現相對穩定的純固收類理財產品，尋求更高的收益水平。

但趙偉也坦言，“不同機構的客群風險偏好和收益目標均有所差異，因此固收增強型理財產品的發行和銷售情況也不盡相同。”

“固收+”業績有望溫和好轉

通過多資產、多策略實現穩健增值

多位業內人士表示，雖然部分固收增強理財產品受到資金青睞，但基礎市場表現仍然制約產品表現，也對管理人的管理能力提出更高要求，多家銀行理財子公司也將適配當前市場環境，多策略提升固收“+”的部分。

興銀理財上述人士表示，固收增強的產品需要注重客戶的適配性，目前階段客戶的風險偏好顯著降低，需根據市場的修復情況及客戶的信心修復情況評估后續銷售的持續性。

趙偉也認為，固收增強型理財產品銷售的持續性將受到多方面因素影響：一方面，相關產品的表現將直接影響投資者的選擇偏好，因此對發行機構的管理能力提出了較高要求。另一方面，宏觀經濟的表現和相關政策的出臺也將直接影響權益市場的走勢，進而影響產品表現和投資者的行為。

從投資者角度，部分投資者擔心固收“增強”變“減弱”，尤其是遇到“股債雙殺”的情況，從當前市場環境看，興銀理財上述人士表示，2023年二季度，利率整體下行，但股市震蕩偏弱且風格極致，“固收+”產品表現強于股基，弱于債基。操作上，“固收+”產品的杠桿水平有所下降，股票倉位整體下降，債券倉位有所提升，以應對債市趨勢和股市震蕩風險。

展望下半年，目前權益市場在7月下旬整體反彈但在8月上旬持續調整，截至2023年8月14日市場股債性價比仍處于過去5年的98%分位數附近，權益資產性價比較高，“活躍資本市場”指引下，預計三季度股市表現好于二季度，同時債市趨勢還不會逆轉，“固收+”業績表現有望溫和好轉。

在興銀理財上述人士看來，“固收+”產品有其長期生命力，需要面對多種挑戰，對管理人綜合能力有更高要求。

該人士表示，目前股市震蕩狀態下，單純的股債組合難以提供穩定的收益，因此亟需增加資產以及策略的豐富度，通過配置多資產、多策略應對潛在市場風險，從而實現風險可控前提下的資產組合收益的穩健增值。

具體來看，資產和策略配置范圍打破傳統股債局限，資產端可以增加另類資產配置，如可轉債、REITs等類固收資產以及低波紅利等特定權益資產；策略構造上也更加多樣，“加”的部分不局限于權益，增加中性策略，如風險平價策略、CTA策略、量化中性策略，通過增加收益來源的多樣性降低風險。此外，可以通過趨勢策略以及期權策略還能對沖股債雙殺等市場波動的風險；同時，可以通過委外借助外部優秀機構的管理能力，例如量化私募策略相較公募的同策略目前仍有一定優勢。

“展望下半年，在市場對‘高收益、低波動’產品的持續需求下，‘固收+’理財有望迎來更好的發展空間。”興銀理財上述人士稱。

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