財(cái)聯(lián)社8月1日訊（編輯 卞純）美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期近期顯著升溫，股債市場(chǎng)紛紛上漲。然而，市場(chǎng)可能忽略了一件事——美國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要驅(qū)動(dòng)力之一的消費(fèi)可能會(huì)減弱。

美國(guó)消費(fèi)者正在耗盡他們?cè)谛鹿谝咔槠陂g積累的“超額儲(chǔ)蓄”，在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持高利率抗擊通脹的情況下，這可能會(huì)損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的能力。

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在新冠疫情期間，美國(guó)聯(lián)邦政府為消費(fèi)者和企業(yè)提供了數(shù)萬(wàn)億美元的財(cái)政支持，旨在在企業(yè)停工和供應(yīng)鏈中斷的情況下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)金流入使得美國(guó)家庭存放在銀行的錢(qián)較疫情前大幅增加，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將此稱(chēng)為“超額儲(chǔ)蓄”。

長(zhǎng)期以來(lái)，分析師和央行官員一直將超額儲(chǔ)蓄吹捧為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以避免深度衰退的一個(gè)原因，因?yàn)槌~儲(chǔ)蓄往往意味著超額消費(fèi)。但是，居高不下的通脹和迅速上升的利率正在迅速減少這種儲(chǔ)蓄緩沖。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)人疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄在2021年8月達(dá)到約2.1萬(wàn)億美元的峰值，但截至今年春季已降至約5000億美元。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，剩余的儲(chǔ)蓄可以支撐消費(fèi)者支出到今年第四季度，但他們也指出，這一前景存在不確定性，理由包括美國(guó)家庭現(xiàn)在可能有更高的儲(chǔ)蓄意愿、消費(fèi)習(xí)慣顯著改變等。

美聯(lián)儲(chǔ)專(zhuān)門(mén)研究國(guó)際金融的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的另一份報(bào)告發(fā)現(xiàn)，美國(guó)在2023年第一季度已經(jīng)耗盡了疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄，略快于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道，超額儲(chǔ)蓄的急劇下降意味著這些資金過(guò)去一年在支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求方面發(fā)揮了更大的作用。“鑒于超額儲(chǔ)蓄更快減少，過(guò)去一年美國(guó)的總需求可能比其他國(guó)家都要多。”

今年10月起，新冠疫情期間暫停償還的學(xué)生貸款就將恢復(fù)還貸，這可能會(huì)迫使美國(guó)借款人動(dòng)用超額儲(chǔ)蓄，從而加速儲(chǔ)蓄耗盡。

無(wú)論超額儲(chǔ)蓄是已經(jīng)耗盡，還是可能在2023年底或2024年初耗盡，隨著這些資金被使用殆盡，消費(fèi)者支出可能減少，從而使經(jīng)濟(jì)更難實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，并避免深度衰退。

本文源自財(cái)聯(lián)社 卞純

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