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世界動態:債券周報:存款利率再度調降 降息預期波動


(資料圖片僅供參考)

摘要

國內債市:宏觀基本面數據持續走弱,市場降息預期不斷升溫,隨著本周存款利率再度調降,6 月降息預期再度波動。五大國有行本周再度下調存款掛牌利率,下調幅度多在15bp 水平;5 月外貿同比增速落入負增長區間,物價數據延續低位,地產高頻數據偏弱,基本面呈現內外需共同走弱的特征,下半年復蘇壓力較大,市場降息預期相應抬升。目前看政策利率調降的時點尚不確定:一是近期公開場合領導講話對經濟的用詞仍偏積極;二是6 月以來票據利率持續回升,6 月信貸環比或有所改善;三是人民幣匯率破7 并維持向上趨勢,貶值壓力限制央行操作;四是當前經濟復蘇存在需求不足、微觀主體活力不夠等問題是趨勢性的,不是短期的刺激政策能夠立竿見影解決的。相較降MLF 利率,本月單獨調降LPR 利率的可能性更高。如果單獨調降LPR,對債市影響偏空,但基于基本面走弱和政策利率調降預期不會輕易結束,利率向上空間有限。

美國債市:預計美聯儲6 月暫停加息,7 月加息25 基點,年內降息可能性不高。對于加息預期的因素分析:1)在勞動力市場喜憂參半結構分化、局勢較為復雜的形勢下,美聯儲按兵不動符合常理。2)5 月PMI 數據收縮顯示美國經濟景氣度下行,將逐步邁入淺度衰退階段,這為美聯儲進一步加息增添了較大阻礙。3)隨著債務法案的簽訂,高額度新債務的發行會收走銀行大量流動性,推高短期債券利率,起到了和加息相同的作用。4)降通脹是一場持久戰,長期來看年內降息的可能性不是特別高,短期來看高利率環境仍會維持,銀行信貸緊縮和流動性流失對經濟沖擊的影響逐步顯現,當前更加擔憂信貸緊縮對經濟的沖擊。截至6 月9 日收盤,2Y 國債上行9bp,收于4.59%;10Y 國債上行6bp,收于3.75%。

風險提示:經濟數據超預期,美聯儲加息超預期。

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