本周鋰鹽價(jià)格加速下行，多受情緒影響，旺季將臨不排除大幅反彈可能性

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，截至8 月11 日，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)24.40 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日?qǐng)?bào)價(jià)下跌1.85 萬元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)23.1 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日?qǐng)?bào)價(jià)下跌1.75 萬元/噸；電池級(jí)粗顆粒氫氧化鋰報(bào)價(jià)22.75 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日?qǐng)?bào)價(jià)下跌1.85 萬元/噸；電池級(jí)微粉型氫氧化鋰報(bào)價(jià)23.85 萬元/噸，環(huán)比8 月4日?qǐng)?bào)價(jià)下跌1.85 萬元/噸；工業(yè)級(jí)氫氧化鋰報(bào)價(jià)20.85萬元/噸，環(huán)比8 月4 日?qǐng)?bào)價(jià)下跌1.85 萬元/噸。8 月11日，F(xiàn)astmarkets 中國(guó)氫氧化鋰現(xiàn)貨出廠價(jià)報(bào)價(jià)均價(jià)為23.00 萬元/噸，較8 月4 日下跌2.5 萬元/噸；中國(guó)碳酸鋰現(xiàn)貨出廠價(jià)報(bào)價(jià)均價(jià)為24 萬元/噸，較8 月4 日環(huán)比下跌2 萬元/噸。本周碳酸鋰價(jià)格加速下跌，多受期貨盤及報(bào)價(jià)網(wǎng)站大幅調(diào)跌情緒影響，據(jù)富寶鋰電新能源周報(bào)顯示，本周多見恐慌拋售現(xiàn)象，成交價(jià)多為貿(mào)易商恐慌拋售的散單價(jià)。需求端來看，據(jù)Mysteel 新能源，8 月電池廠排產(chǎn)環(huán)比提升10%左右，金九銀十排產(chǎn)大概率繼續(xù)上提。庫(kù)存方面，目前材料廠受報(bào)價(jià)下跌情緒影響多數(shù)觀望，以長(zhǎng)單采購(gòu)為主，散單多為詢價(jià)不買狀態(tài)，導(dǎo)致原材料庫(kù)存去化加速。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周碳酸鋰庫(kù)存錄得69123 噸，較上期增95噸，其中下游原材料庫(kù)存消耗較多，去568 噸至12288噸，基本上庫(kù)存都已不足7 天，印證材料廠目前以消耗庫(kù)存為主，采購(gòu)意愿較差；上游鹽廠累1590 噸至42548 噸，較4 月底的6.5 萬噸下降近35%，可見目前情況與4 月大不相同，并未再出現(xiàn)累庫(kù)情況，顯然下游客戶長(zhǎng)單拿貨是積極的，預(yù)期伴隨8 月下旬到來的金九銀十旺季，銷售會(huì)更旺盛。供給方面來看，下半年預(yù)期的供應(yīng)增量，多數(shù)釋放不及預(yù)期，此外，目前鋰鹽價(jià)格已經(jīng)與部分鋰輝石成本出現(xiàn)倒掛，上游已經(jīng)經(jīng)歷過4 月下旬至今的庫(kù)存去化，下游因?yàn)榘肽曦?cái)報(bào)期間不愿意做庫(kù)存以及7-8 月的持續(xù)原材料去庫(kù)，特別是8 月以來庫(kù)存又進(jìn)入了一個(gè)新的低點(diǎn)。金九銀十旺季在前，對(duì)于主機(jī)廠來說，今年剩下9-12 月的4 個(gè)月時(shí)間不僅決定了今年目標(biāo)的完成率，也決定了明年的市場(chǎng)地位，勢(shì)必會(huì)不遺余力沖擊銷量，對(duì)應(yīng)的電池及材料排產(chǎn)大概率持續(xù)提升跟進(jìn)，如果鋰鹽價(jià)格繼續(xù)下跌，不排除8 月下旬出現(xiàn)大幅反彈的可能性。

歐美夏休采購(gòu)放緩，日韓鋰鹽報(bào)價(jià)加速下跌

8 月11 日，F(xiàn)astmarkets 日韓氫氧化鋰現(xiàn)貨出廠價(jià)報(bào)價(jià)均價(jià)為36 萬元/噸，較8 月4 日下跌1.5 萬元/噸；日韓碳酸鋰現(xiàn)貨出廠價(jià)報(bào)價(jià)均價(jià)為35.75 萬元/噸，較8月4 日環(huán)比下跌1.75 萬元/噸。主要系日韓電池廠的主要銷售市場(chǎng)--歐美夏休減緩采購(gòu)、降庫(kù)存所致，但基本表示9 月恢復(fù)采購(gòu)，且全年產(chǎn)量目標(biāo)并未下調(diào)。例如，據(jù)SK Innovation 二季報(bào)電話會(huì)交流表示確實(shí)存在一些與歐洲電動(dòng)汽車市場(chǎng)需求放緩的可能性有關(guān)的銷量不確定性的擔(dān)憂，但仍然保持全年指引不變，且繼續(xù)維持美國(guó)10~15GWh 的產(chǎn)量指引；據(jù)LGES 二季報(bào)電話會(huì)交流表示伴隨進(jìn)入夏休，總體需求可能會(huì)暫時(shí)下降，但部分采購(gòu)可能會(huì)被推遲到四季度，從而帶來復(fù)蘇，仍然保持全年?duì)I收30%增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)。

2023Q2 澳礦同比增速放緩，部分礦山表現(xiàn)不及預(yù)期

據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023Q2 澳洲鋰精礦（SC6）產(chǎn)量

77.59 萬噸，同比增長(zhǎng)36.09%，環(huán)比增長(zhǎng)6.33%，銷量79.42 萬噸，同比增長(zhǎng)38.95%，環(huán)比增長(zhǎng)13.39%；產(chǎn)銷量同比增速均較一季度有所放緩（一季度產(chǎn)量同比增速59.23%，銷量同比增速50.94%），其中Mt

Marion、Mt Wodgina 以及Core 旗下的Finniss 礦山表現(xiàn)均不及預(yù)期，Mt Marion 和Mt Wodgina 環(huán)比產(chǎn)銷均出現(xiàn)下降，F(xiàn)inniss 礦山爬坡進(jìn)展也不及預(yù)期，據(jù)Core2023Q2 季度報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2023 財(cái)年產(chǎn)量8~9 萬噸，銷量9~10 萬噸，低于研究估計(jì)值。本季度主要增量來自于泰利森，大概率是雅保采購(gòu)量變大，但雅保主力銷售市場(chǎng)非中國(guó)區(qū)域，據(jù)雅保2023Q2 季度報(bào)告，公司預(yù)計(jì)其2023 年全年鋰鹽銷量將同比增長(zhǎng)30~40%，全年銷售均價(jià)將同比增長(zhǎng)20~30%。

伴隨鋰鹽價(jià)格加速下滑，海內(nèi)外鋰精礦評(píng)估價(jià)格繼續(xù)下調(diào)

8 月11 日，普氏能源咨詢鋰精礦（SC6）評(píng)估價(jià)格為3000 美元/噸（FOB，澳大利亞），環(huán)比4 日下跌200 美元/噸。截止8 月3 日，F(xiàn)astmarkets 鋰精礦評(píng)估價(jià)為3450 美元/噸，環(huán)比7 月20 日下跌100 美元/噸。

截止8 月11 日，SMM 鋰精礦現(xiàn)貨價(jià)為3415 美元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌35 美元/噸。本周鋰輝石精礦價(jià)格繼續(xù)下跌，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，主要受碳酸鋰的價(jià)格影響，部分鋰鹽廠的生產(chǎn)成本再次與售價(jià)產(chǎn)生倒掛，使得鋰輝石的目前市場(chǎng)臨單成交量十分稀少。

基本面支撐有限，鎳價(jià)震蕩下行

鎳：截止到8 月11 日，LME 鎳現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)報(bào)收20225 美元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌5.05%。截止到8月11 日，LME 鎳總庫(kù)存為37044 噸，環(huán)比8 月4 日下跌0.18%。截止到8 月11 日，滬鎳報(bào)收16.47 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌3.46%，滬鎳庫(kù)存為3593 噸，環(huán)比8 月4 日上漲15.42%。本周滬鎳震蕩下行，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，宏觀方面，周內(nèi)關(guān)注的宏觀數(shù)據(jù)為美 國(guó)7 月未季調(diào)CPI 年率，據(jù)8 月10 日晚間公布的數(shù)據(jù)來看，實(shí)際值為3.20%，低于市場(chǎng)預(yù)期值的3.30%，反應(yīng)當(dāng)前美國(guó)市場(chǎng)通脹得到緩解，從而加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)9 月降息的預(yù)期，利好情緒傳導(dǎo)至鎳板塊，從而滬鎳價(jià)格在8 月11 日開始上行。基本面方面，8 月中旬海外純鎳項(xiàng)目與中間品項(xiàng)目的投產(chǎn)與逐步放量的影響，后續(xù)純鎳供給端將愈發(fā)呈現(xiàn)寬松預(yù)期。

截止到8 月11 日，高鎳生鐵（8-12%）報(bào)收1100元/鎳點(diǎn)，環(huán)比8 月4 日?qǐng)?bào)價(jià)持平，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，主要系周內(nèi)鎳鐵挺價(jià)情緒依舊較強(qiáng)，鎳鐵價(jià)格整體延續(xù)高位運(yùn)行，基本面來看，國(guó)內(nèi)及海外鎳鐵均出現(xiàn)了減產(chǎn)的情況，國(guó)內(nèi)整體變動(dòng)較小，但海外端由于冶煉成本的抬升導(dǎo)致了產(chǎn)量的下行，需求端來看，雖不銹鋼需求平平但7 月產(chǎn)量不降反增，對(duì)鎳鐵價(jià)格起到了支撐，此外，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”預(yù)期仍然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；截止到8 月11日，電池級(jí)硫酸鎳報(bào)收31500 元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌2.78%。本周硫酸鎳價(jià)格下行，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，供應(yīng)端來看，鎳鹽生產(chǎn)企業(yè)仍以按長(zhǎng)單排產(chǎn)為主，盡管庫(kù)存維持相對(duì)低位，但持續(xù)的價(jià)格下行且無好轉(zhuǎn)跡象使得鎳鹽企業(yè)的低價(jià)出售現(xiàn)貨庫(kù)存意愿強(qiáng)烈。

下游需求較弱，鈷價(jià)支撐有限

鈷：截止到8 月11 日，電解鈷報(bào)收27.00 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌3.91%，本周電鈷價(jià)格繼續(xù)下跌，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，主要系海外夏休，實(shí)體和投機(jī)性需求均下降，海外電鈷價(jià)格持續(xù)下跌，疊加國(guó)內(nèi)下游需求較弱所致；截止到8 月11 日，硫酸鈷報(bào)收3.88 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌4.32%，本周硫酸鈷價(jià)格持續(xù)下行，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，主要系成本面缺乏支撐，疊加供過于求所致。

四川地區(qū)分離廠停產(chǎn)將減少鐠釹氧化物供

應(yīng)，關(guān)注第二批稀土開采分離指標(biāo)的發(fā)布

截止到8 月11 日，氧化鈰均價(jià)4400 元/噸，環(huán)比8 月4 日保持不變；氧化鐠均價(jià)48.75 萬元/噸，環(huán)比8月4 日上漲2.09%。截止8 月11 日，氧化鑭均價(jià)5000元/噸，環(huán)比8 月4 日保持不變；氧化釹均價(jià)49.00 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日上漲1.45%；氧化鐠釹均價(jià)47.7萬元/噸，環(huán)比8 月4 日上漲0.85%；氧化鏑均價(jià)2340元/公斤，環(huán)比8 月4 日上漲2.18%；氧化鋱均價(jià)0.72萬元/公斤，環(huán)比8 月4 日保持不變。截止到8 月11日，燒結(jié)釹鐵硼（N35）均價(jià)為145 元/公斤，環(huán)比8月4 日保持不變。本周稀土價(jià)格走勢(shì)整體偏強(qiáng)，供給端來看，據(jù)SMM 調(diào)研了解，由于部分分離廠搬遷，7月份廣東地區(qū)氧化鐠釹的產(chǎn)量環(huán)比縮減64%，浙江地區(qū)約為8.6%，預(yù)計(jì)9 月將恢復(fù)正常生產(chǎn)；四川地區(qū)則因大運(yùn)會(huì)的舉辦，鐠釹金屬產(chǎn)量環(huán)比縮減22%，但分離廠由于停產(chǎn)時(shí)間較短，7 月份氧化鐠釹產(chǎn)量未有明顯縮減，但當(dāng)?shù)胤蛛x廠預(yù)計(jì)停產(chǎn)行為將延續(xù)到8 月中 旬，預(yù)計(jì)8 月份氧化鐠釹產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯縮減；同時(shí)關(guān)注即將發(fā)布的第二批稀土開采分離指標(biāo)情況。

緬甸禁礦事件落地，本周錫價(jià)震蕩下行

價(jià)格：截止到8 月11 日，LME 錫現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)

25775 美元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌7.70%；LME 錫庫(kù)存5780 噸，環(huán)比8 月4 日上漲5.47%。截止8 月11日，滬錫加權(quán)平均價(jià)22.303 萬元/噸，環(huán)比8 月4 日下跌3.06%；滬錫庫(kù)存9184 噸，環(huán)比8 月4 日下跌4.41%。本周滬錫價(jià)格趨勢(shì)下行，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，雖然上周緬甸佤邦禁礦情況落地，但經(jīng)過前期接近三個(gè)月時(shí)間的發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)此反映相對(duì)平淡，且銀漫礦業(yè)技改完成單月產(chǎn)量較技改之前增加600-900 金屬噸，疊加滬倫比值不斷擴(kuò)張，錫錠進(jìn)口盈利最大達(dá)到5000-6000 元/噸的利潤(rùn)水平，后續(xù)海外錫錠進(jìn)口必然增加，彌補(bǔ)佤邦禁礦帶來的國(guó)內(nèi)錫錠缺口。

冶煉端來看，據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）調(diào)研，本周（8 月11 日）云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計(jì)開工率為34.55%，環(huán)比上周增加1.37pct，其中云南地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為21.45%，與上周持平；江西地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為56.87%，較上周增加3.68pct。

下游需求來看，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，韓國(guó)7 月半

導(dǎo)體出口發(fā)貨量-34%，較上月-28%的降幅進(jìn)一步下滑，體現(xiàn)海外市場(chǎng)需求依然處于不斷探底階段，國(guó)內(nèi)多數(shù)下游焊料企業(yè)依然反饋未見到訂單明顯好轉(zhuǎn)，但中長(zhǎng)期來看，錫下游消費(fèi)多為新能源、AI 等成長(zhǎng)空間廣闊的領(lǐng)域，期待新能源需求好轉(zhuǎn)及AI 需求的落地，支撐錫價(jià)中樞向上。

投資建議

本周碳酸鋰價(jià)格加速下跌，多受期貨盤及報(bào)價(jià)網(wǎng)站大幅調(diào)跌情緒影響，實(shí)際上散單成交極少。需求端來看，鋰鹽廠反饋與4 月情況完全不同，客戶長(zhǎng)單拿貨積極，據(jù)Mysteel 新能源，8 月電池廠排產(chǎn)環(huán)比提升10%左右，預(yù)計(jì)金九銀十排產(chǎn)繼續(xù)上提。庫(kù)存方面，目前材料廠受報(bào)價(jià)下跌情緒影響多數(shù)觀望散單采購(gòu)，導(dǎo)致庫(kù)存去化加速，且上游庫(kù)存與4 月不可同日而語(yǔ)，據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，截止7 月底，冶煉廠庫(kù)存3.9 萬噸，較4 月底的6.5 萬噸下降近30%。供給方面來看，下半年預(yù)期的供應(yīng)增量，多數(shù)釋放不及預(yù)期，此外，目前鋰鹽價(jià)格已經(jīng)與部分鋰輝石成本出現(xiàn)倒掛，如鋰鹽價(jià)格繼續(xù)下跌，不排除8 月下旬出現(xiàn)大幅反彈。在此推薦大家關(guān)注上下游一體化企業(yè)，推薦關(guān)注提前實(shí)現(xiàn)鋰精礦收入，阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產(chǎn)的【川能動(dòng)力】，鋰云母原料自給率100%的【永興材料】。受益標(biāo)的有Bikita 礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行中、鋰鹽自給率有望持續(xù)提高的【中礦資源】。

本周滬錫價(jià)格趨勢(shì)下行，據(jù)SMM 周報(bào)顯示，雖

然上周緬甸佤邦禁礦情況落地，但經(jīng)過前期接近三個(gè)月時(shí)間的發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)此反映相對(duì)平淡，且銀漫礦業(yè) 技改完成單月產(chǎn)量較技改之前增加600-900 金屬噸，疊加滬倫比值不斷擴(kuò)張，錫錠進(jìn)口盈利最大達(dá)到5000-6000 元/噸的利潤(rùn)水平，后續(xù)海外錫錠進(jìn)口必然增加，彌補(bǔ)佤邦禁礦帶來的國(guó)內(nèi)錫錠缺口。中長(zhǎng)期來看，錫下游消費(fèi)多為新能源、AI 等成長(zhǎng)空間廣闊的領(lǐng)域，期待新能源需求好轉(zhuǎn)及AI 需求的落地，支撐錫價(jià)中樞向上。受益標(biāo)的：【錫業(yè)股份】、【華錫有色】、【興業(yè)銀錫】。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）全球鋰鹽需求量增速不及預(yù)期；

2）澳洲Wodgina 礦山爬坡超預(yù)期；

3）澳洲Greenbushes 外售鋰精礦；

4）南美鹽湖新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期；

5）錫下游焊料等需求不及預(yù)期；

6）錫礦供給端事件風(fēng)險(xiǎn)；

7）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

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