【資料圖】

（編輯 李響）7月31日，新世紀評級決定維持昆明軌道交通集團有限公司（簡稱“昆明軌交”）主體信用等級為AAA，但是考慮到公司流動性壓力大、土地開發業務面臨的資金平衡壓力加大及征信記錄問題等因素，決定調整評級展望為負面。這已經不是昆明軌交第一次評級調整為負面。6月2日，穆迪曾將昆明軌交的發行人評級及其發行美元債券的高級無抵押債務評級從“Baa1”下調至“Baa2”，評級展望為負面，目前維持穩定的評級觀點僅剩去年的中債資信，很難說中債資信接下來會繼續維持相同觀點。新世紀評級在最新跟蹤評級報告中表示，目前昆明軌交主要面臨三層風險，第一是集中到期債務規模較大，貨幣資金對到期債務賠付的保障倍數低，公司流動性問題較為嚴峻，第二是公司主營業務的毛利潤持續下滑，同時土地開發業務受限當地土地市場景氣度低迷，資金平衡壓力增大，第三是公司存在未結清關注類借款、關注類擔保和票據逾期情況。與去年新世紀評級的觀點對比來看，此次關注風險上主要新增了逾期和關注類資產的表述，對此新世紀認為，根據6月2日《企業信用報告》顯示，昆明軌交存在4筆未結清關注類借款，包括2筆中長期借款和2筆短期借款，借款余額分別為7.95 億元和8.00 億元。新世紀評級表示，雖然借款目前均已結清，但因為存在逾期未及時還款情況，按照《風險分類辦法》的規定公司貸款會被自動分類下調為關注類。此外，公司還存在關注類擔保余額7.64 億元和1.35億元逾期票據，前者在償還方案調整后已經結清，后者因工程進度尚未結算，均會對公司征信構成一定影響。對于昆明軌交評級展望負面的原因，新世紀還表示，公司基本面進一步轉弱也是一大因素。截至2022 年末，公司剛性債務余額為994.60億元，較上年末仍有所增長0.44%，近年集中到期債務規模大，除2022年12月發行的2.53億美元境外債外，公司其余存續債券均將于2024年到期兌付。據企業預警通數據顯示，昆明軌交存量債券6只，規模70億元；美元債2只，規模4.3億元。境內債券一年內到期20億元，分別為21昆明軌道MTN001和23昆明軌道SCP001，票面利息較高，分別為4.68%和5.99%。截至2022年末，昆明軌交總負債1053.32億元，其中有息負債741.74億元；長期債務672.07億元，短期債務69.67億元。現金到期債務比0.51，EBITDA與有息債務比值0.01。整體來看，債務償還基本面很弱。目前昆明軌交的主營業務主要為軌道交通投建與運營，占公司總營收的一半以上。2022 年，受超預期因素影響，公司軌道交通客運量同比下降23.16%至1.39 億人次，票務收入同比下降20.33%至3.26 億元，對公司整體利潤表現影響較大。目前主營業務毛利呈持續虧損，主要依靠財政補助，2022年，公司確認的政府補助較上年大幅增加4.75 億元至9.75 億元，也是主要的利潤來源。不過鑒于昆明軌交仍是昆明市軌道交通投資建設和運營管理的最主要主體，同時負責軌道交通沿線土地的開發整理，業務地位仍突出，新世紀維持AAA級別不變，同時新世紀認為，目前公司正在積極申報第三輪軌道交通建設規劃，或對未來營收形成一定支撐，昆明軌交有望在區域開發中繼續保持重要作用。

關鍵詞：