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(相關(guān)資料圖)

事件

公司發(fā)布2023年半年報(bào)，根據(jù)公告，公司23H1實(shí)現(xiàn)收入23.32億元，同比增長(zhǎng)9.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比減少12.83%；毛利率33.87%，凈利率12.87%。

23Q2，公司實(shí)現(xiàn)單季度收入13.07億元，同比增長(zhǎng)15.88%，環(huán)比增長(zhǎng)27.51%；實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)34.11%，環(huán)比增長(zhǎng)116.05%；毛利率35.20%，環(huán)比增長(zhǎng)3.02pct；凈利率15.27%，環(huán)比增長(zhǎng)5.46pct。

訂單量增長(zhǎng)迅速，單季度收入創(chuàng)歷史新高

公司23Q2單季度收入首次突破13億元，創(chuàng)公司歷史新高，主要得益于傳統(tǒng)消費(fèi)及通訊市場(chǎng)應(yīng)用逐步回暖，訂單量增長(zhǎng)較快，并且新能源汽車(chē)和光伏市場(chǎng)的快速發(fā)展也帶動(dòng)了大量磁性元器件的需求。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。23Q2，公司信號(hào)處理業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)21%，電源管理業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)23%，汽車(chē)或儲(chǔ)能專(zhuān)用業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)48%，陶瓷、PCB及其它收入環(huán)比增長(zhǎng)55%。

產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)下，公司盈利能力環(huán)比改善

23Q2，公司單季度毛利率環(huán)比增長(zhǎng)3.02pct至35.20%，主要因?yàn)橄M(fèi)及通訊市場(chǎng)訂單增加，使得產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，分?jǐn)偭斯潭ǔ杀厩姨岣吡巳斯ば省Ｍ瑫r(shí)，公司23Q2單季度凈利率達(dá)到15.27%，環(huán)比增長(zhǎng)5.46pct。通過(guò)長(zhǎng)期的積累和沉淀，公司持續(xù)深入促進(jìn)研發(fā)、管理及生產(chǎn)效率提升，使得盈利能力在市場(chǎng)整體疲軟的大背景下，依舊得到了快速恢復(fù)。

客戶(hù)進(jìn)展順利，為公司相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)充沛的增長(zhǎng)動(dòng)力

公司作為關(guān)鍵基礎(chǔ)元件供應(yīng)商，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的積累和沉淀，已在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。展望23H2，在新能源汽車(chē)市場(chǎng)中，公司在重點(diǎn)客戶(hù)的滲透率有望持續(xù)提升；在光伏新能源領(lǐng)域中，公司新品驗(yàn)證順利，相關(guān)業(yè)務(wù)有望隨市場(chǎng)需求恢復(fù)而提升；在通訊消費(fèi)市場(chǎng)，公司與全球領(lǐng)先客戶(hù)的新品合作在持續(xù)深入，也利于帶動(dòng)公司整體收入的提升。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.68/8.69/11.30億元，對(duì)應(yīng)PE為32.53/25.00/19.22x，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求恢復(fù)不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞：