所有人都被昨夜數據震驚?比美債“破5”更可怕的 或許是“這張圖”
突然之間,數十年來最為猛烈的利率沖擊,正再次令華爾街的交易員們大驚失措……
(資料圖)
在主要央行官員們采取了強有力的貨幣緊縮行動一年多時間之后,最新跡象表明,全球最大經濟體美國的就業市場依然處于持續過熱的狀態,這讓基金經理們措手不及。周四,美股和美債再度同步大幅下跌,一夜間恍如回到了2022年無數次出現過的“糟糕歲月”一樣……
昨夜發生了什么?
昨夜究竟發生了什么?問問Scott Bauer就知道了。
當北京時間周四晚間20:30(美東時間當天早上8:30)的ADP數據發布后,這位Prosper Trading Academy首席執行官不得不立刻中斷了在科羅拉多州健身房的鍛煉,并一路馬不停蹄地趕回了辦公桌前。
Bauer表示,“當這個數字一經發布,我立刻對我的頭寸進行了第二次和第三次審查,以確保一切都會好起來。這一次真的、真的非常出乎意料。”Bauer領導著一家指導客戶交易股票和期權的公司。
事實上,可能很少會有人事先想到,由于周初美國獨立日假期而延遲一天發布的美國“小非農”6月ADP就業數據,會意外在“正主”——周五將發布的非農數據前,就提前引爆了市場的大行情。眾多華爾街交易員被隔夜翻倍式攀升的ADP數據震驚,而最終華爾街也又一次不幸上演了“好數據成為市場最大壞消息”的戲碼……
根據美國ADP研究所周四發布的數據顯示,美國私營企業上個月增加了49.7萬個就業崗位,為自去年2月以來的最高水平。這一數字不僅遠高于預期的22.5萬人,也遠超前值的26.7萬人。
這份數據表明6月份美國勞動力市場毫無放緩的跡象,企業創造的就業崗位遠遠超過預期。分行業看,休閑和酒店業新增23.2萬名員工,領跑整個私營部門,其次是建筑業,新增9.7萬名員工,貿易、運輸和公用事業也新增了9萬名員工。
ADP首席經濟學家Nela Richardson在數據發布后表示,面向消費者的服務行業在6月份表現強勁,推動了就業崗位的創造高于預期。
值得一提的是,除了這份最為奪人眼球的ADP數據外,隔夜出爐的其他美國經濟數據也不乏同樣閃耀的亮點。當天公布的另一項數據顯示,隨著商業活動和訂單加速,6月份美國服務業以4個月來最快的速度擴張。數據顯示,6月份ISM非制造業指數(2593.683, -20.81, -0.80%)上升3.6點,至53.9,為年初以來的最大升幅。
就業咨詢公司Challenger, Gray & Christmas公司的一份報告也顯示,美國雇主宣布的裁員人數在6月份降至8個月來的最低水平。美國6月挑戰者企業裁員人數40709人,較上月的80089人下降49%,為自2022年10月以來的最低水平。
美股美債雙雙大跌
意外翻倍的美國勞動力市場數據,自然而然也令市場對美聯儲鷹派預期陡升,而這最終對于隔夜股債市場的投資者而言,則無異于一場“無妄之災”。
美國三大股指在周四紛紛大幅下挫。標普500指數和納斯達克綜合指數各下跌了0.8%。道指下跌366點,跌幅1.1%。標普500指數的所有11個類股均走軟。從單日漲跌幅對比來看,標普500指數周四錄得了自5月23日以來最大單日跌幅,道指也錄得了自5月2日以來最大單日跌幅。
當然,隔夜最受矚目的行情波動或許還當屬債市。美國國債周四盤中重挫,與利率預期關聯最為緊密的2年期美債收益率一度“破5”,紐約時段盤初曾最高上漲17個基點至5.12%,突破了3月初觸及的水平,尾盤時才逐漸重新回到了5%關口下方。
被譽為“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率則一舉升破了4%大關,最高升破4.08%,刷新四個月來高位,到債市尾盤時約報4.03%,日內升約10個基點。
AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示,“美聯儲可能還有一些工作要做,市場正在消化這個預期,我們可以整天談論經濟衰退,但在某些重要領域,尤其是就業方面,短期數據正強于預期。”
Horizon Investments首席投資官Scott Ladner則指出,“美國勞動力市場的強勁程度幾乎令人難以置信,這應該會進一步消除任何有關美國可能出現衰退的想法。但是,這也應該將美聯儲在2023年期間降息的任何希望趕出市場。”
根據貨幣市場交易員目前的最新預計,在7月26日的下次會議上,美聯儲加息25個基點的可能性已超過了90%,11月前再加息的可能性也已升至了約50%。美聯儲官員在上次會議上提交的利率點陣圖預測顯示,他們的預估中值是今年還會再加息兩次。
股債關聯性正再度轉變
值得一提的是,隔夜對于華爾街交易員而言,除了不同期限的美債收益率競相“破4”、“破5”備受矚目外,還有一個現象可能更為值得警惕,那就是股債市場之間關聯性正在再度翻轉……
如下圖這張關聯性統計顯示,10年期美國國債收益率與標普500指數之間一個月的相關性,正自三個多月來首次轉為負值,這意味著美國國債和股票如今會同時被拋售(注:國債收益率與價格為反向關系)。
注:綠色區域為債券收益率越高,股指亦會上漲,顯示正相關性,但這意味著股債蹺蹺板,股漲債跌;紅色區域則代表負相關性,股債齊跌
該圖正暗示一種可怕場景:這種去年高通脹時代常見的交易模式(股債同被拋售)持續下去,它對幾乎所有市場參與者來說都意味著壞消息,特別是規模以萬億美元計的60/40股債投資組合而言。
有跡象已經顯示,在過去幾個月人們習慣于忽視穩步上升的債券收益率后,近來股市的平靜正開始逐漸動搖。有著“恐慌指數”之稱的芝加哥期權交易所波動率指數(VIX),一度創下了3月份區域性銀行危機爆發以來的最大漲幅。
“問題在于,不管出于什么原因,經濟放緩的速度都不夠快,”Macro Intelligence 2 Partners的顧問Harry Melandri表示。
Melandri稱,“美聯儲似乎還有更多的事情要做。如果是這樣的話,很多市場的走勢都有些過度了。我認為目前人們的頭寸并不大,但他們還沒有為更多加息做好準備。”
市場的再度緊張背后,也突顯出了投資者的不安,即政策制定者必須不斷提高借貸成本以遏制通脹,而這最終仍有可能導致經濟陷入混亂。從美國到德國,收益率曲線都陷入了深度倒掛的困境中,從歷史上看,這往往預示著經濟衰退終究到來。
法國興業銀行(15.530, -0.03, -0.19%)(Societe Generale SA)美國利率策略師Subadra Rajappa表示,美聯儲加息越多,經濟衰退可能就越嚴重,這最終將導致利率下降。她建議客戶押注于收益率曲線最終趨陡,即短期債券收益率相對于長期收益率可能會下降。但她承認,由于市場波動,這并不是一種容易持有的交易。
Rajappa說,“不幸的是,對交易雙方的投資者來說,當前是一個令人沮喪的環境。”
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