“天安財險(即天安財產保險股份有限公司)配置的有到期期限的投資資產與投資性保險產品的到期期限存在一定缺口。”5月23日，西水股份就上交所對2017年年度報告的事后審核問詢函回復稱。

西水股份同時強調，天安財險配置金額較大的無期限投資資產比如股票、基金等流動性較強，可隨時變現，另持有金額較大的貨幣資金，無期限投資資產的金額為552.04億元，可補充該流動性缺口，不存在較大的流動性風險。

時代周報記者就投資性產品在財報中的會計計入方式致電西水股份證券部，對方表示，歸為保戶儲金及投資款項目。

除此之外，天安財險會將投資型保險產品進行分拆，符合保險風險的部分確認為保費收入，只是金額極為有限。

2017年報顯示，天安財險獲得凈利潤0.85億元，同比減少近90%;加上經營活動產生的現金流量銳減，對外投資收縮、融資情況不佳，現金流有所承壓。

天安財險曾在2017年7月獲保監會批準發行不超過120億元的十年期資本補充債，但在其后向央行申請時僅獲得一半的額度且為定向發行。不過，西水股份稱由于取得監管批復歷時較長，年內債券發行利率持續攀升，無法在2017年完成全部發行工作，并計劃在2018年統籌規劃并扎實落實資本補充工作。

時代周報記者亦就其進展詢問西水股份證券部，對方表示正在談，不方便透露更多細節。

時代周報記者向天安財險發出采訪提綱，但截至發稿仍未收到回復。

存在資金缺口

2017年停售投資型保險產品后，天安財險已有的投資型保險產品將逐步滿期，帶來滿期給付的壓力，只能走上靠處置投資資產來滿足投資型保險產品滿期給付的道路。

數據顯示，天安財險在未來三年內存在1702.50億元的到期保戶儲金投資款，2018-2020年將逐漸到期，滿期給付額度分別為1235.31億元、509.80億元和16.5億元;而天安財險有到期期限的投資資產總額經計算為1313.77億元，所持有投資資產的以合同約定的經折現的現金流在這幾年分別為1140.8億元、63.92億元、55.94億元，故而西水股份在回復函中坦承“天安財險配置的有到期期限的投資資產與投資性保險產品的到期期限存在一定缺口”。

截至2018年4月30日，通過回收有到期期限的投資資產及變現部分無期 限的股票、債券等措施，天安財險已兌付到期投資型保險業務本息833.71億元。

這也就意味著，2018年尚余約402億元投資型保險業務兌付。天安財險稱將通過回收有到期期限的投資資產、變現股票、貨幣基金等流動性較強的資產等措施兌付投資型保險業務。其中截至2017年底，無期限投資資產的金額為552.04億元。

事實上，如今看來滿是壓力的投資型保險產品此前在天安財險飽受青睞，呈現爆發式增長。數據顯示，2014年保戶儲金及投資款開始猛增，達到259.26億元，是2013年的10000倍以上;2015年進一步激增至1266.99億元，2016年繼續高速增長達2474.82億元。直到2017年初，原保監會對部分開展發行非壽險投資業務的機構一對一下發通知，要求其暫停非壽險投資型產品的試點。2017年有所減少到1702.50億元。

不過，投資型保險產品計入傳統保費收入的金額很少，2014-2016年分別為0.62億元、2.91億元、3.87億元，對比保險業務收入的總金額有111.63 億元、129.06 億元、138.98 億元。而且迅猛發展的投資型保險產品對天安財險利潤總額的貢獻整體為負，分別為-4.53億元、1.41億元、-15.87億元。

另一方面，2017年年報顯示，天安財險經營活動產生的現金流量凈額為-908.83億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-22.52億元，投資活動產生的現金流量凈額為670.77億元;貨幣資金余額117.41億元。經營活動產生的現金流量銳減、對外投資收縮、融資情況不佳，天安財險現金流承壓。

2018年第一季度償付能力報告解釋，第一季度公司凈現金流為-84.92億元，主要因2017年末為2018年初投資型保險產品滿期給付預先留存了113.96億元資金。根據一季度投資型保險產品滿期給付金額741.43億元的需求，對投資資產實行有計劃的變現，一季度提供了656.3億元現金流入，滿足了經營活動現金流需求。

但從流動比率來看，天安財險2018年第二季度投資型保險產品滿期給付金額大幅下降，相應的無流動性無壓力;但時間拉長至1年，綜合流動比率就下降為111.30%，說明了未來1年內“現有資產的預期現金流入”僅剛剛覆蓋“現有負債的預期現金流出”。

凈利潤陡降

成立于1995年的天安財險是中國首家由企業出資組建的股份制商業保險公司和第四家財產保險公司，總部設在上海浦東，注冊資本177.6億元。

股權結構上，天安財險共有26家股東，是中外合資企業。其中西水股份從2010年開始認購天安財險的股份，而后多次參與天安財險增資擴股計劃。目前，西水股份直接持有天安財險35.88%的股權，并通過三家合伙企業深圳前海金奧凱達投資合伙企業(有限合伙)、深圳前海國亞創豪投資合伙企業(有限合伙)、深圳前海恒錦宇盛投資合伙企業(有限合伙)持股14.99%的股權，合計持有和控制天安財險50.87%的股權，成為控股股東。

西水股份主要通過控股子公司從事保險、貿易、投資管理等業務，其中天安財險的保險業務收入占到西水股份主營業務收入的 90%以上，成為其核心業務。所以上交所會就天安財險的財務和業務狀況向西水股份發去問詢。

從合并利潤表來看，2017年天安財險獲得凈利潤0.85億元，同比減少近90%。這是在2016年大幅上漲之后陡然墜落，2014-2016年凈利潤分別為3.97億元、3.71億元和6.76億元。

與此同時，天安財險保險業務收入增速呈現放緩態勢，2017年實現保險業務收入142億元，同比增長2.35%，而2016年增速為7.69%。對此，西水股份解釋為，一方面，天安財險保費收入中車險收入比重占到了80%以上，但由于2017年新車銷量增速放緩, 對行業保費增速帶來了不利影響;以及商業車險費率市場化改革從短期影響看，客觀上降低了車險保費充足度，對車險保費增長帶來一定的影響，其增速較2016年下降了0.74%。另一方面，則是因為天安財險2017年不再銷售投資型保險業務后，由投資型保險業務分拆的非車險保費收入相應缺失，導致非車險保費收入較2016年下降7.67%。

去年末，天安財險的償付能力還一度逼近監管紅線。2017年第四季度，天安財險的綜合償付能力充足率為103.80%，與2016年相比下降32.18%，接近監管紅線100%。對此，西水股份在回復中表示，由于持有的投資資產中權益類投資資產占比較高，導致公司最低資要求較2016年增加約94.7億元，而相應的實際資本較2016年僅增加8.53億元。

2018年第一季度償付能力報告顯示，天安財險綜合償付能力充足率已經上升至150.29%。西水股份對此解釋為理財險逐步滿期以及對最低資本要求較高的信托類資產比例降低。

關鍵詞： 天安 財險 凈利